هل يجب عليك الاستثمار في أسهم Meta Platforms قبل عام 2026؟

لغز الأداء الضعيف

كانت شركة Meta Platforms (NASDAQ: META) غريبة في عام 2025. بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 17% تقريبًا هذا العام، ارتفعت أسهم Meta فقط بنسبة 13%، مما يخلق فجوة تثير حيرة المستثمرين نظرًا لقوة تشغيل الشركة. يصبح هذا التأخير أكثر غموضًا عند فحص ما حققته الشركة فعليًا.

عملاق وسائل التواصل الاجتماعي — الذي يدير Facebook وInstagram وWhatsApp وThreads — حافظ على زخم ثابت في أعماله الإعلانية الأساسية، مع القيام برهانات تحويلية على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. السؤال الذي يواجه المستثمرين مع اقتراب عام 2026 ليس ما إذا كانت Meta تعمل بشكل جيد، بل هل يمكن لتقييمها أن يلحق بمسارها.

تسريع الإيرادات يروي قصة مقنعة

الرقم يوضح صورة شركة تصل إلى ذروتها. بدأ الربع الثاني من 2025 بنمو إيرادات بنسبة 22%، وهو قفزة مهمة من توسع بنسبة 16% في الربع الأول. لم يتوقف الوتيرة — بل دفع الربع الثالث النمو إلى 26%، مع إيرادات ربع سنوية تتجاوز $51 مليار.

جاء هذا التوسع من محركين مميزين يعملان معًا. زادت مرات ظهور الإعلانات عبر منصة Meta بنسبة 14% على أساس سنوي في الربع الثالث، في حين زاد السعر المتوسط لكل إعلان بنسبة 10%. هذا يشير ليس فقط إلى نمو الحجم، بل إلى قوة التسعير — علامة على أن أدوات الذكاء الاصطناعي للشركة للمعلنين تقدم عائد استثمار ملموس.

بالنظر إلى المستقبل، تشير توجيهات Meta للربع الرابع من 2025 إلى إيرادات تتراوح بين $56 مليار و$59 مليار. الوسيط يقترح نموًا بنسبة 19%، مع النطاق الأعلى الذي يشير إلى 22%، وهو انعكاس حاد عن بداية السنة وإشارة إلى أن الزخم يتراكم بدلاً من أن يتلاشى.

مقامرة البنية التحتية: حيث توجد المخاطر الحقيقية

لكن هنا تصبح القصة معقدة. تقوم Meta بضخ رأس مال في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية بمقياس يجهد حتى عملاق التكنولوجيا الغني بالنقد. لعام 2025، تتوقع الشركة نفقات رأسمالية (بما في ذلك المدفوعات الرئيسية على عقود الإيجار المالية) بين $70 مليار و$72 مليار.

ثم جاء المفاجأة: أعلنت المديرة المالية سوزان لي أن نفقات رأس المال لعام 2026 “ستكون أكبر بشكل ملحوظ في 2025”. من المتوقع أن تتسارع النفقات الإجمالية أيضًا، مدفوعة بتكاليف البنية التحتية، والاستهلاك، والإنفاق على السحابة.

هذه الاستراتيجية الإنفاقية تحمل تبعات ذات حدين. من الجانب الإيجابي، خرجت Meta من الربع الثالث بمبلغ 44.5 مليار دولار من النقد والأوراق المالية، محققة تدفق نقدي حر بقيمة 10.6 مليار دولار على الرغم من تراكم النفقات الرأسمالية. حتى أن الشركة أعادت 4.5 مليار دولار للمساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء والتوزيعات في ربع واحد.

أما من الجانب المقلق، فمن المحتمل أن يتضيق التدفق النقدي الحر في 2026 إذا تصاعد الإنفاق “بشكل ملحوظ”. قد تحتاج الشركة إلى سحب احتياطياتها النقدية أو إعادة تقييم تخصيص رأس المال — سيناريو يكون جيدًا إذا ترجمت استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى تسارع مستدام في الإيرادات، لكنه يصبح مشكلة إذا تباطأ النمو.

سؤال التقييم مع التركيز على 2026

عند 29 مرة الأرباح، ليست أسهم Meta Platforms صفقة مغرية جدًا. كما أنها ليست تقييمات منخفضة. السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت إدارة الشركة تنفذ بشكل جيد على استثمارات بنية الذكاء الاصطناعي التي تبرر دفع هذا المضاعف حتى 2026.

الحجة الصاعدة بسيطة: لدى Meta سجل حافل في تخصيص رأس المال بشكل منضبط وتنفيذ قوي. إذا ترجم إنفاق الشركة الضخم إلى مزايا تنافسية في الذكاء الاصطناعي تدعم معدلات نمو الإيرادات التي تتجاوز 20% الآن، فإن مضاعف في العشرينات العليا يصبح معقولًا بدلاً من أن يكون مفرطًا.

أما الحجة الهابطة فهي تعتمد على مخاطر التنفيذ. أي تباطؤ في توسع الإيرادات العام المقبل — سواء من تشبع الإعلانات، أو الرياح المعاكسة الاقتصادية، أو الضغط التنافسي — قد يؤدي إلى ضغط سريع على المضاعف، حيث سيدفع المستثمرون مقابل نمو فشل في التحقق.

التمركز لعام 2026

يبدو أن شركة Meta Platforms مهيأة إما لإعادة تقييم كبيرة للأعلى أو تصحيح مهم استنادًا إلى نتائج 2026. الزخم التجاري حقيقي، والإنفاق على الذكاء الاصطناعي كبير، وقدرة توليد النقد لا تزال قوية حتى مع الضغوط. ومع ذلك، فإن المخاطر متساوية الأهمية: شركة تدفع تقييمات عالية مقابل نمو يجب أن يتسارع بدلاً من أن يتباطأ.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في وضع في أسهم Meta مع اقتراب 2026، فإن الحساب يفضل التعرض، ولكن بحذر مناسب. حافظ على حجم مركز معتدل، وابقَ حساسًا للتحديثات الفصلية حول التدفق النقدي الحر ومعدلات نمو الإيرادات، وكن مستعدًا لإعادة التقييم إذا أشارت نتائج أوائل 2026 إلى أن إنفاق الذكاء الاصطناعي لا يترجم إلى تأثير على الأعمال كما تتوقع الإدارة.