الحجة للذهب في 2026: لماذا تشير اتجاهات متعددة إلى مستويات قياسية

لقد حقق المعدن الأصفر عوائد مذهلة في عام 2025، حيث قفز بأكثر من 60 في المئة حتى أوائل ديسمبر فقط. مع توجه الأسواق نحو عام 2026، يبدو أن تداخل الضغوط الاقتصادية الكلية وعدم اليقين الجيوسياسي مستعد لتمديد موجة الصعود للذهب بشكل أكبر. إليك ما يدفع هذا المعدن الثمين للأعلى وما يجب أن يستعد له المستثمرون.

الطلب على الملاذ الآمن يعيد تشكيل سوق الذهب

إعادة تشكيل أنماط الاستثمار العالمية وضعت الذهب في مركز بناء المحافظ الاستثمارية. التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين في سياسات التجارة—لا سيما حول الرسوم الجمركية الأمريكية—دفعت المستثمرين للبحث عن استراتيجيات تقليل المخاطر. هذا الميل نحو البحث عن الأمان ظهر بوضوح من خلال تدفقات ضخمة نحو صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب وتراكمات مستمرة من قبل البنوك المركزية.

وفقًا لتحليل من مؤسسات مالية رائدة، من المتوقع أن تتصاعد هذه الديناميكية بدلاً من أن تتلاشى. تتوقع مورغان ستانلي أن يرتفع سعر المعدن الأصفر إلى 4,500 دولار للأونصة بحلول منتصف 2026، مع أن عمليات شراء البنوك المركزية واستحواذات صناديق المؤشرات كالمحفزات الرئيسية. ويؤكد مجلس الذهب العالمي على هذا التقييم، مع ملاحظة كبير الاستراتيجيين جو كافاتوني أن “المخاطر وعدم اليقين سيظلان موضوعين مستمرين”، مما يشير إلى أن عام 2026 سيعكس سردية الملاذ الآمن لعام 2025. على الرغم من أن عمليات شراء البنوك المركزية قد تتراجع عن وتيرتها القياسية الأخيرة، إلا أنها من المحتمل أن تحافظ على مستويات قوية تاريخيًا.

تقلبات قطاع التكنولوجيا كمحفز

بعيدًا عن العوامل الجيوسياسية، فإن التقلبات المحتملة في أسهم الذكاء الاصطناعي تمثل سببًا آخر مقنعًا للتعرض للذهب. يحذر مراقبو الصناعة بشكل متزايد من أن تقييمات الذكاء الاصطناعي قد تجاوزت الأسس، خاصة عند النظر إليها مقابل صعوبة إثبات عوائد إيجابية على استثمارات البنية التحتية الضخمة.

حددت بنك أوف أمريكا للأبحاث العالمية الذهب كتحوط متفوق إذا تصححت أسهم التكنولوجيا بشكل حاد. المنطق بسيط: إذا لم تتمكن شركات الذكاء الاصطناعي وعملاؤها من تبرير مستويات الإنفاق الحالية، فمن المحتمل أن يحدث دوران في السوق بعيدًا عن الأسهم—والذهب يستفيد تقليديًا من مثل هذه التحولات. ويكتسب هذا الديناميك أهمية إضافية بالنظر إلى الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب، والتي يقترح محللو ماكواري أنها ستؤدي إلى “تباطؤ التجارة العالمية” وتؤثر بشكل غير متناسب على قطاع التكنولوجيا.

دعم السياسات النقدية يتصاعد تحت السطح

ربما يكون الدعم الهيكلي الأعلى لأسعار الذهب في 2026 ناتجًا عن مسار السياسة النقدية المحتمل. مع انتهاء فترة جيروم باول في الاحتياطي الفيدرالي، تتوقع الأسواق أن يتخذ خلفه موقفًا أكثر تساهلاً. هذا التغيير في إدارة البنك المركزي قد يفتح دورة من خفض أسعار الفائدة التي ستضعف الدولار في الوقت نفسه وتخفض تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير ذات عائد مثل الذهب.

الخلفية المالية تضيف مزيدًا من العجلة لهذا السيناريو. تتجاوز ديون الخزانة الأمريكية الآن $38 تريليون، مع ارتفاع تكاليف الاقتراض الفيدرالية إلى حوالي 1.2 تريليون دولار سنويًا—وهو رقم يفوق الإنفاق على الدفاع. هذا العبء على خدمة الدين يعيد تشكيل حسابات الاحتياطي الفيدرالي؛ فخفض المعدلات أصبح ليس فقط مرغوبًا بل ضروريًا بشكل متزايد من منظور مالي. يضع المشاركون في السوق سعرًا لهذا الاحتمال، مما يعيد توجيه رأس المال نحو التحوطات ضد التضخم.

قرار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر بوقف برنامجه للتشديد الكمي يشير إلى أن هذا التحول قد بدأ بالفعل. مع انخفاض المعدلات وتسارع التسهيل النقدي من خلال التيسير الكمي المحتمل، يصبح جاذبية الذهب كوسيلة تأمين ضد التضخم أكثر وضوحًا.

أهداف الأسعار من قبل المحللين تتجمع حول مستوى قياسي

لقد دفعت تداخل هذه العوامل إلى توقعات متسقة بشكل ملحوظ عبر وول ستريت. تتوقع Metals Focus أن تتراوح أسعار 2026 بين 4,560 دولارًا و4,850 دولارًا في الذروة الفصلية—متجاوزة جميع الأرقام القياسية السابقة. وتضع جولدمان ساكس نماذج مماثلة، متوقعة وصول السعر إلى 4,900 دولار استنادًا إلى الطلب الموسع من البنوك المركزية والتضخم المتوقع من خفض أسعار الفائدة.

تسلط مجموعة B2PRIME الضوء على الضعف الهيكلي في أسواق الخزانة طويلة الأمد، مشيرة إلى أن عبء خدمة الدين بدأ يستهلك حصصًا غير متناسبة من إيرادات الحكومة، مما يخلق ضغطًا إضافيًا على السياسات التسهيلية. وتستهدف الشركة بشكل مماثل سعر توازن عند 4,500 دولار لعام 2026.

الأكثر تفاؤلاً، تتوقع بنك أوف أمريكا أن يتجاوز الذهب حاجز 5,000 دولار تمامًا. ويعتمد حجتهم على مزيج من زيادة الإنفاق العجز المالي وسياسات إدارة ترامب غير التقليدية—وهي متغيرات من المحتمل أن تبقي الأسواق المالية غير مستقرة.

ماذا يعني هذا لبناء المحافظ الاستثمارية

تداخل عدم اليقين التجاري، والمخاطر الجيوسياسية، وتطبيع السياسة النقدية، وإعادة تقييم سوق الأسهم المحتملة، والتحديات المالية الهيكلية يخلق خلفية مقنعة للذهب في 2026. لا تظهر أي من هذه محركات الطلب علامات على الاختفاء؛ بل من المحتمل أن تتعمق خلال العام القادم.

بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا البيئة تشير إلى أن دور الذهب كوسيلة تأمين للمحفظة لن يتراجع على الأرجح. سواء تم قياسه كنسبة مئوية من التخصيص أو بشكل مطلق، فإن الحالة لوجود تعرض كبير للمعادن الثمينة تبدو أكثر صعوبة في الرفض في عالم يتسم بعدم توازن اقتصادي كلي مستمر وعدم استقرار مالي.