هل يمكن لشركة Opendoor Technologies أن تجد طريقها إلى الربحية بالفعل؟

منصة تقليب المنازل Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) أصبحت مفضلة للمستثمرين الأفراد في عام 2024، مستفيدة من موجات الضجيج حول مبادراتها في الذكاء الاصطناعي. لكن وراء هذا الحماس تكمن شركة لا تزال تكافح مع تحديات أساسية في الأعمال. بعد أن كشفت أرباح الربع الثالث عن هوامش مقلقة وتراجع الإيرادات، السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت الأسهم رائجة — بل هل لدى الشركة مسار حقيقي لتحقيق الربحية.

الحسابات لا تتطابق بعد

عندما أعلنت Opendoor عن نتائج الربع الثالث في أوائل نوفمبر، أُطر السرد حول “مسار لتحقيق الربحية من خلال البرمجيات والذكاء الاصطناعي”. أشار الرئيس التنفيذي كاز نجاتيان، الذي مضى شهران على توليه المنصب، إلى إطلاق منتجات مدعومة بالذكاء الاصطناعي مصممة لتقليل الاعتماد على المستشارين الخارجيين وتقليل التكاليف التشغيلية.

لكن انظر إلى الأرقام الفعلية، وستتغير القصة. انخفضت الإيرادات بنسبة 34% على أساس سنوي، وإليك الإحصائية المميتة: هامش الربح الإجمالي يقف عند 7.2% فقط، منخفضًا من 7.6% قبل عام. هذا ليس شركة تحسن اقتصادياتها — بل شركة تتراجع للخلف. مع هوامش بهذا الضيق، حتى تقليص التكاليف بشكل مكثف عبر البرمجيات لن يحل بسرعة مشكلة اقتصاديات الوحدة الأساسية.

جدول زمن الربحية يحمل علامات نجمة

تدعي الإدارة أن التعادل المالي يمكن تحقيقه بحلول نهاية 2026 على أساس معدل معدل. هذا هو الكلمة الحاسمة: معدل معدل. في الربع الثالث، سجلت الشركة خسارة صافية معدلة بقيمة $61 مليون مقابل خسارة $90 مليون وفقًا لمبادئ المحاسبة العامة المقبولة — اتسع الفارق بسبب تعويضات الأسهم، وتغييرات تقييم المخزون، وخسائر إطفاء الديون، وتكاليف إعادة الهيكلة. تترك هذه التعديلات مجالًا كبيرًا للتفسير، ويجب أن يكون المستثمرون متشككين من ادعاءات الربحية المبنية على هذه الأنواع من المقاييس.

الربحية الحقيقية ستأتي فقط إذا تحسن هامش الربح الإجمالي فعليًا. حاليًا، يتجه في الاتجاه الخاطئ. نعم، يحتاج المدير التنفيذي الجديد إلى وقت للتنفيذ، لكن المسار المالي لا يزال مقلقًا.

رهان عالي المخاطر يتنكر كقصة ذكاء اصطناعي

الارتفاع الذي يزيد عن 400% في الأسهم هذا العام يعكس حماس المستثمرين للذكاء الاصطناعي، وليس تحسين الأساسيات. تظل Opendoor لعبة مضاربة للمستثمرين الأفراد ذوي تحمل المخاطر العالية. النمو الضعيف في الإيرادات، وتضاؤل الهوامش، وعدم اليقين في الخلفية الاقتصادية الكلية كلها تشير إلى استمرار التقلبات في المستقبل.

بالنسبة لمعظم المستثمرين الباحثين عن التعرض لكفاءات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، هناك بدائل أقل خطورة. مسار Opendoor نحو الربحية موجود — لكنه ضيق، غير مثبت، وبعيد عن الضمان.