ما الذي يدفع الفضة نحو مستويات قياسية في أواخر 2025

يتابع تجار المعادن الثمينة أداء الفضة المذهل. فقد اخترقت المعدن الأبيض مستوى $60 دولار للأونصة هذا الأسبوع، مسجلة مستويات قياسية جديدة مع تماشي عدة قوى سوقية لدعم الأسعار. كان أداء سعر الفضة في السوق لا يقل عن مذهل — حيث ارتفع بنحو 100% منذ بداية العام مقارنة بزيادة الذهب البالغة 59%، مما يشير إلى دورة تفوق ملحوظة.

توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي تؤجج الانتعاش

يتزامن تحول الزخم مع تغير التوقعات حول السياسة النقدية الأمريكية. مع انتهاء اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر هذا الأسبوع، يزداد إقبال المشاركين في السوق على توقع خفض آخر لمعدل الفائدة. أداة FedWatch الخاصة بمجموعة CME تعكس الآن توافقًا قويًا على خفض المعدل، وهو انعكاس حاد عن حالة عدم اليقين السابقة في السوق.

ويعزز هذا الشعور الإشارات القيادية الأخيرة. بعد الإعلان عن اختيار رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، يتجه المتداولون نحو موقف نقدي أكثر مرونة مع ظروف ائتمانية أكثر تساهلاً. يُعتبر كيفن هاسيت، مدير المجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض، هو المرشح الأرجح لقيادة البنك المركزي — وهو مرشح يُتوقع أن يفضل معدلات أقل. لقد أدى موقفه الموالي للسوق بالفعل إلى ردود فعل إيجابية عبر فئات الأصول.

عادةً، تفيد أسعار الفائدة المنخفضة المعادن الثمينة من خلال تقليل تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير ذات عائد. كانت هذه الديناميكية محركًا رئيسيًا يدعم انتعاشات الفضة والذهب طوال عام 2025.

تحولات في هيكل السوق وديناميات العرض والطلب

بعيدًا عن السياسة النقدية، فإن العوامل الهيكلية تعيد تشكيل أساسيات سوق الفضة. ظهرت مؤخرًا ضغوطات على العرض — حيث وصلت مخزونات الفضة الصينية إلى أدنى مستوياتها خلال عقد، مع تدفقات ضخمة إلى لندن. يخلق هذا النزيف في المخزون ضغطًا من جانب العرض يدعم الأسعار.

أما على جانب الطلب، فإن استهلاك الفضة الصناعي مستمر في التوسع. أبلغ معهد الفضة أن عام 2024 شهد طلبًا صناعيًا قياسيًا بلغ 680.5 مليون أونصة، مدفوعًا بتحديث الشبكات، وتكهرب المركبات، ونشر الألواح الشمسية الكهروضوئية. ومن الجدير بالذكر أن الطلب الكلي على الفضة تجاوز العرض للعام الرابع على التوالي، مما أدى إلى عجز قدره 148.9 مليون أونصة في عام 2024 فقط.

الاختراق الفني والسرد السوقي

اكتسبت اختراقات الفضة الحالية زخمًا بعد اضطراب تداول في نوفمبر على منصة Comex التابعة لمجموعة CME، والذي أوقف النشاط مؤقتًا بسبب مشكلات في البنية التحتية لمركز بيانات في شيكاغو. كانت الحادثة من أطول الانقطاعات في السنوات الأخيرة، وأثارت قلق المتداولين، لكنها في النهاية سلطت الضوء على ضيق المعروض من الإمدادات وحساسية السوق لأي اضطرابات.

ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو كيف بدأت الفضة تتفوق على الذهب من حيث نسبة المكاسب — وهو انعكاس لدورات المعادن الثمينة المعتادة حيث عادةً ما يتصدر الذهب. ساهمت مخاوف التعريفات الجمركية، وتصنيف الفضة كمعدن حرج في الولايات المتحدة، وعدم اليقين الجيوسياسي في هذا التحول.

ما يراقبه الخبراء بعد ذلك

لا يزال المشاركون في السوق منقسمين بشأن مسار الفضة حتى عام 2026، لكن المزاج بين خبراء السلع يميل إلى التفاؤل. تشير الحكمة التقليدية في استثمار المعادن الثمينة إلى أنه بينما تتراكم المكاسب الثابتة في الذهب، غالبًا ما تظهر عوائد هائلة في قطاع الفضة خلال دورات السوق الصاعدة. مع تزايد قيود العرض، وتسارع الطلب الصناعي، وتحول السياسة النقدية إلى التسهيل، تبدو الظروف مواتية لاستمرار تفوق الفضة خلال العام القادم.

يخلق هيكل السوق الحالي — الذي يتسم بعجز في العرض، وزيادة الطلب الصناعي، وتوسع السيولة النقدية — بيئة يمكن أن يمتد فيها اكتشاف سعر الفضة أعلى قبل أن يواجه مقاومة كبيرة.