لماذا قد تسيطر ألفابت على تصنيفات السوق بحلول نهاية 2026

المشهد الحالي: تباين القيمة السوقية والربحية

حتى الآن، تحكي هرمية القيمة السوقية العالمية قصة مثيرة للاهتمام. تتصدر Nvidia المشهد بقيمة سوقية تقترب من 4.4 تريليون دولار، تليها Apple بحوالي 4.2 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذا التصنيف يخفي واقعًا أعمق: تحتل Alphabet المركز الثالث بقيمة سوقية تقارب 3.9 تريليون دولار، متقدمة قليلاً على Microsoft التي تبلغ 3.6 تريليون دولار. هذه الأربعة من عمالقة التكنولوجيا هم الشركات الوحيدة التي تجاوزت عتبة $3 تريليون، مما يخلق طبقة حصرية من التقييمات.

ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو الانفصال بين القيمة السوقية والربحية. لقد أصبحت Alphabet بصمت أكثر شركة تكنولوجيا مربحة على مستوى العالم. أرباحها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية بلغت 124.5 مليار دولار، مع أرباح ربع سنوية تصل إلى $35 مليار—أرقام تتفوق على كل منافس تكنولوجي كبير آخر. من حيث نسبة السعر إلى الأرباح trailing P/E، تقدم Alphabet أيضًا تقييمًا أكثر جاذبية بين هذه المجموعة النخبوية، مما يشير إلى أن السوق قد يكون يقلل من قيمة قوتها المالية مقارنة بالمنافسين.

ميزة الذكاء الاصطناعي المتكامل عموديًا

العامل الحاسم الذي يضع Alphabet في موقع القيادة المحتمل في السوق هو بنيتها التحتية الشاملة والمتكاملة عموديًا للذكاء الاصطناعي. على عكس المنافسين الذين يجمعون قدرات الذكاء الاصطناعي بشكل جزئي، قامت Alphabet ببناء مجموعة متكاملة من الأسفل إلى الأعلى.

في الأساس، يوجد Gemini، نموذج اللغة الكبير من الطراز العالمي الذي ينافس أي شيء في الصناعة. لكن ما يميز Alphabet حقًا هو استراتيجيتها الخاصة بالسيليكون المخصص. وحدات معالجة Tensor (TPUs)—رقائق الذكاء الاصطناعي المملوكة للشركة—تم تطويرها لأكثر من عقد من الزمن وتوجد الآن في الجيل السابع. تم تصميم هذه الرقائق خصيصًا لإطار عمل TensorFlow الذي يدعم Google Cloud، مما يجعلها مجربة على أعباء عمل Alphabet الصعبة.

يخلق هذا التكامل الرأسي خندقًا اقتصاديًا هامًا. بينما يعتمد المنافسون على وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) من Nvidia لتدريب نماذج اللغة، تدير Alphabet عمليات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها على دوائر متكاملة مخصصة للتطبيقات (ASICs). الميزة التكاليفية كبيرة: يمكن لـ Alphabet تدريب النماذج وتنفيذ عمليات الاستنتاج بشكل أكثر فعالية من حيث التكلفة بكثير من المنافسين، سواء داخليًا أو للعملاء الخارجيين. تترجم هذه الكفاءة إلى عائد أعلى على الإنفاق الرأسمالي مقارنة بالشركات التي يجب أن تشتري معالجات خارجية مكلفة.

بالإضافة إلى السيليكون والنماذج الأساسية، تدير Alphabet منصة Vertex AI—وهي منصة تعلم آلي تتيح للعملاء إنشاء وتدريب ونشر نماذج ذكاء اصطناعي مخصصة. تدعم المنصة كل من Gemini المملوكة لـ Alphabet والبدائل مفتوحة المصدر من طرف ثالث مثل Llama من Meta، مما يضعها كطبقة بنية تحتية محايدة وقوية.

تكمل قدرات التخزين وتحليل البيانات المجموعة. توفر أنظمة Colossus و BigQuery سعة غير مسبوقة للتعامل مع مجموعات بيانات ضخمة، بينما يقلل بنيتها التحتية الخاصة بشبكة الألياف البصرية من الكمون—عامل حاسم في أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. كما أن الاستحواذ المعلق على Wiz، الرائد في أمن السحابة، يعزز من تمركز Alphabet الكامل للبنية التحتية.

تحقيق الإيرادات والتوزيع: المضاعف الخفي

القدرة التكنولوجية الخام مهمة فقط إذا ترجمت إلى إيرادات. تمتلك Alphabet مزايا لا تستطيع العديد من الشركات مضاهاتها في تحويل تقدم الذكاء الاصطناعي إلى أرباح.

محرك البحث الخاص بالشركة، المدعوم بميزات ذكاء اصطناعي متطورة بشكل متزايد مثل وضع الذكاء الاصطناعي ونظرات عامة للذكاء الاصطناعي، يواصل دفع نمو حجم الاستعلامات. والأهم من ذلك، أن شبكة إعلانات Google—التي بُنيت على مدى عقود—توفر بنية تحتية لا مثيل لها لتحقيق الإيرادات. قليل من الشركات يمكنها تحويل الاكتشافات المعززة بالذكاء الاصطناعي إلى إيرادات فعلية بكفاءة مثل Alphabet.

يصبح التوزيع حاسمًا عند النظر في سبب أهمية هذه الميزة التكنولوجية. يسيطر Chrome على أكثر من 70% من حصة سوق المتصفحات، بينما تهيمن Android على أنظمة تشغيل الهواتف الذكية بنفس النسبة. إضافة إلى ذلك، فإن وضع البحث الافتراضي لـ Google على أجهزة Apple يعني أن Google تعمل كبوابة الإنترنت لمعظم المستخدمين حول العالم. هذا القناة التوزيعية ليست مجرد بحث—بل تتعلق بدمج اكتشافات الذكاء الاصطناعي مباشرة في كيفية وصول مليارات الأشخاص إلى المعلومات يوميًا.

تتراكم ميزة البيانات التاريخية في هذا الموقع. عقود من استعلامات البحث ورفع مقاطع الفيديو على YouTube أنشأت مجموعة بيانات غير مسبوقة لتدريب وتحسين نماذج الذكاء الاصطناعي. هذا الخندق من البيانات يوسع قدرة Alphabet على بناء منتجات أفضل من المنافسين ذوي التاريخ الأقصر.

الطريق إلى الأمام: التقييم وتوقعات النمو

يعتمد موقف Alphabet في القيادة السوقية على عوامل متقاربة. الشركة بالفعل تتصدر كأكثر شركة مربحة وفقًا للمقاييس التقليدية، ومع ذلك تتداول عند مضاعفات تقييم معقولة. مع زيادة اعتراف المستثمرين بسيطرة Alphabet على الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن يتدفق رأس المال نحو السهم.

يجمع بين التقييم المعقول، والمزايا التكنولوجية الحقيقية، والربحية المتفوقة، والبنية التحتية لتحقيق الإيرادات لتحويل الابتكار إلى أرباح، سيناريو مقنع. إذا استطاعت Alphabet الحفاظ على معدلات نمو تتجاوز توقعات السوق الحالية—وهو احتمال مع مزاياها في الذكاء الاصطناعي—فمن المتوقع أن يحقق السهم مكاسب كبيرة مقابل Nvidia وApple.

الرياضيات بسيطة: يجب على Alphabet أن تتوسع بشكل أسرع من المنافسين مع الحفاظ على ميزاتها في الهوامش. نهجها المتكامل عموديًا، والكفاءة التكاليفية من خلال السيليكون المخصص، وقنوات التوزيع غير المسبوقة تجعل هذا السيناريو قابلًا للتصديق تمامًا. بحلول نهاية عام 2026، قد تتوج هذه المزايا الهيكلية بتربع Alphabet على أكبر شركة في العالم.