كيف يتداول الدولار اليوم: توقعات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تغير اتجاه السوق

مؤشر الدولار (DXY) يسجل مكاسب بنسبة +0.25% مع إعادة توازن الأسواق لتوقعات السياسة الفيدرالية وإعادة تشكيل مواقف العملات استجابة لبيانات اقتصادية جديدة. تكشف جلسة اليوم عن تحولات كبيرة في كيفية تقييم المتداولين لسيناريوهات أسعار الفائدة وتقييم التباين الاقتصادي العالمي.

قوة الدولار مبنية على ركيزتين: بيانات التصنيع وتشكيك في خفض الفائدة

الزخم السوقي وراء الدولار مرتبط بتطورين يتزامنان. أظهر مسح التصنيع في إمباير لشهر نوفمبر مفاجأة قوية، حيث ارتفع +8.0 نقاط ليصل إلى ذروة سنة عند 18.7 — متجاوزًا بشكل كبير التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض إلى 5.8. يُفسر هذا القوة الصناعية على أنها دليل يدعم صبر الاحتياطي الفيدرالي على قرارات الفائدة.

الركيزة الثانية هي رسائل البنك المركزي. الإشارات التي أطلقها الفيدرالي الأسبوع الماضي أظهرت تفضيلًا للحفاظ على المعدلات الحالية بدلاً من خفضها، مما أعاد تشكيل تقديرات الاحتمالات. الآن، السوق يأخذ في الحسبان فقط احتمال بنسبة 41% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر (December 9-10)، وهو تراجع ملحوظ من احتمالات 70% التي كانت مُسعرة في بداية الشهر.

اليورو/دولار تحت ضغط مع تمايل الدولار

اليورو يتراجع اليوم، مع تداول EUR/USD بانخفاض -0.30% مع ضغط الدولار الأقوى. ومع ذلك، أشار نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي جيندوس إلى مخاوف مستمرة بشأن الاستقرار المالي عبر منطقة اليورو، مشيرًا إلى مخاطر “مرتفعة” ناتجة عن عدم اليقين الجيوسياسي وتقلبات التعريفات الجمركية في البيئة الدولية.

لكن ليست كل الأخبار سلبية على العملة الموحدة. رفعت المفوضية الأوروبية توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 إلى +1.3% من توقعات مايو البالغة +0.9%، مما يشير إلى مرونة اقتصادية معتدلة. وظل توقع التضخم لعام 2025 ثابتًا عند +2.1%.

حسابات خفض الفائدة تختلف بشكل حاد بين القارات. بينما يبدو أن الفيدرالي مستعد للحفاظ على موقفه، فإن تسعير السوق يمنح فقط احتمال بنسبة 3% لخفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في 18 ديسمبر، مما يعكس مدى تقدم دورة التيسير التي بدأها البنك الأوروبي. هذا التباين يوفر بشكل متناقض بعض الدعم لليورو — حيث يدرك المتداولون أن البنك المركزي الأوروبي قد أنهى بشكل كبير خفض الفائدة، بينما يحتفظ الفيدرالي بمساحة لتعديلها نزولاً حتى 2026.

USD/JPY يتصاعد مع ضعف الين وتحديات الاقتصاد الياباني

الين يتعرض لضغوط بيع واسعة، مما يدفع USD/JPY للارتفاع بنسبة +0.21%. انكمش اقتصاد اليابان بشكل أكثر حدة من المتوقع في الربع الثالث، حيث انخفض بنسبة -1.8% على أساس سنوي فصلي — وهو أسوأ أداء منذ 1.5 سنة، على الرغم من أنه أفضل قليلاً من التقدير الإجماعي البالغ -2.4%. هذا الضعف يعزز التكهنات بأن رئيس الوزراء تاكايتشي سيتبع حزمة تحفيز مالي قوية، مما قد يزيد من عجز الميزانية في وقت تكون فيه ديون الحكومة مرتفعة بالفعل بعد قرارها الأخير بتأجيل أهداف موازنة الميزانية السنوية.

ظهر بعض الارتياح للين من خلال مراجعات تصاعدية لإنتاج الصناعات في سبتمبر، حيث ارتفعت +2.6% شهريًا (تمت مراجعتها إلى +0.4 من القراءة الأولية البالغة +2.2%). بالإضافة إلى ذلك، قفز عائد السندات الحكومية اليابانية إلى أعلى مستوى منذ 17 عامًا عند 1.737% على أمد 10 سنوات، وهو تطور عادةً يدعم تقييمات الين. ومع ذلك، فإن هذه المكاسب لا تكفي لتعويض الضعف الأوسع الذي أدى إلى وصول الين إلى أدنى مستوى له منذ 9.5 أشهر مقابل الدولار وسط حالة من عدم اليقين السياسي وتأخر إجراءات بنك اليابان.

يعكس تسعير السوق توقعات حذرة لاجتماع السياسة في 19 ديسمبر، مع احتمال بنسبة 30% لرفع الفائدة، مما يشير إلى أن المتداولين يتوقعون مزيدًا من التسهيلات من البنك المركزي الياباني.

المعادن الثمينة بين تدفقات الملاذ الآمن وضغوط أسعار الفائدة

الذهب والفضة الآجلة تتراجع اليوم، حيث انخفض الذهب في COMEX لشهر ديسمبر (GCZ2) بمقدار -30.20 نقطة (-0.74%)، والفضة في COMEX لشهر ديسمبر (SIZ2) بانخفاض -0.306 نقطة (-0.60%). العائق الرئيسي هو قوة الدولار، التي تقلل من جاذبية السلع المقومة بالدولار للمشترين الدوليين.

يزيد من الضغوط التناقصية تراجع توقعات خفض الفائدة الفيدرالية الإضافية. مع تقليم التصريحات المتشددة للبنك المركزي لاحتمالات خفض الفائدة في ديسمبر من 70% إلى 41%، تعرضت حصة المعادن الثمينة للمبيعات. منذ أعلى مستوياتها القياسية في منتصف أكتوبر، تزايدت عمليات التصفية بشكل مستمر، وهو ما يظهر في تقلص حيازات صناديق الذهب والفضة المتداولة التي تراجعت عن ذروتها في 21 أكتوبر التي استمرت ثلاث سنوات.

ومع ذلك، تظل تدفقات الطلب الأساسية سليمة. يستمر تراكم الاحتياطيات من قبل البنوك المركزية كدعم هيكلي — حيث زادت بنك الشعب الصيني احتياطياته إلى 74.09 مليون أونصة تروية في أكتوبر، وهو الشهر الثاني عشر على التوالي من شراء الذهب من قبل بنك الشعب الصيني. على الصعيد العالمي، تراكمت البنوك المركزية 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، وهو زيادة بنسبة 28% عن مستويات الربع الثاني.

لا تزال المعادن الصناعية بما في ذلك الفضة تحظى ببعض الطلب بفضل بيانات التصنيع القوية من إمباير اليوم، مما يشير إلى ثقة مستمرة في الأعمال التجارية التي قد تدعم الطلب الصناعي. كما تعزز التعديلات التصاعدية لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 من قبل المفوضية الأوروبية التفاؤل حول الاستهلاك الصناعي على مستوى العالم.

التوتر بين هذه القوى المتضاربة — قوة الدولار وتوقعات خفض الفائدة المتراجعة مقابل الطلب على الملاذ الآمن وشراء البنوك المركزية — من المحتمل أن يحدد مواقف المعادن الثمينة خلال بقية ديسمبر.