بناء محرك دخل متعدد الأصول: لماذا تعيد الصناديق الاستثمارية ذات الأصول المتعددة تشكيل استراتيجيات الأرباح

لقد تغيرت مشهد الاستثمارات بشكل جذري. مع عودة تقلبات السوق وامتداد التقييمات عبر الأسهم التقليدية، لم يكن هناك وقت أقوى لدعم الأصول التي تولد الدخل. ومع ذلك، لا يزال معظم المستثمرين الأفراد عالقين في صناديق المؤشرات ذات العائد المنخفض، ويفوتون فرصة حاسمة. الحل؟ الصناديق ذات الإغلاق (CEFs)، التي تفتح الوصول إلى عوائد أرباح مميزة—والممتلكات العامة للعقارات $1 REITs(—من خلال هيكل طالما فضله المستثمرون المؤسسيون منذ زمن بعيد.

أزمة الدخل: لماذا تتخلف المحافظ التقليدية عن الركب

خذ نظرة على هذه الحقيقة: محفظة بقيمة )مليون دولار في مؤشر S&P 500 تولد حوالي 12,000 دولار سنويًا من الأرباح. هذا بالكاد يعادل 1,000 دولار شهريًا—غير كافٍ لتعزيز الدخل بشكل ملحوظ. تخيل الآن أن نفس رأس المال يُستخدم في محفظة CEF مختارة استراتيجيًا بمعدل عائد 8.8%. هذا يترجم إلى 88,000 دولار سنويًا، أو ما يقرب من 7,300 دولار شهريًا—متجاوزًا متوسط راتب الأمريكي.

هذه ليست نظرية. الحسابات تعمل لأن CEFs تعمل بنموذج اقتصادي مختلف عن ETFs. فهي تستخدم استراتيجيات متقدمة لتوليد الدخل ## Strategy #كالنداءات المغطاة، وجني الأرباح الانتقائية( وغالبًا ما تتداول بخصومات لقيمتها الأساسية للمحفظة. كلا العاملين يعززان بشكل كبير العوائد النقدية للمساهمين.

)1: جني قيمة الشركات الكبرى من خلال الخيارات

يمثل صندوق Nuveen S&P 500 Dynamic Overwrite (SPXX) نقطة دخول مثيرة للتعرض لمؤشر S&P 500. يحتفظ بكامل المؤشر—مايكروسوفت، أبل، فيزا، بنك أوف أمريكا، وآلاف الحيازات الأخرى—لكن مع فرق حاسم: يبيع بنشاط خيارات الاتصال ضد هذه المراكز.

هذه الدخل الاختياري وحده يدفع عائد SPXX إلى 7.5%، مقابل 1.2% يدفعها المؤشر الأساسي. الزيادة الإضافية تأتي من جني الأرباح التكتيكي على التقدير، مع توزيع تلك الأرباح كأرباح. يلغي المساهمون عبء إعادة التوازن الإداري؛ يديرها مديرو الصندوق بكل شيء.

وهنا تتألق اقتصاديات الصناديق ذات الإغلاق: يتداول SPXX حاليًا بخصم 5.8% لقيمته الصافية $100 NAV## Strategy #. هذا الخصم يعني أنك تشتري (الأصول الأساسية مقابل 94.20 دولار. يمكن للصندوق أن يوزع في الوقت نفسه 7.5% استنادًا إلى السعر السوقي مع توليد 7.1% من قيمة الأصول الصافية—كلاهما مستدام نظرًا للعوائد التاريخية لمؤشر S&P 500 التي تصل إلى 10% سنويًا.

)2: تنويع العقارات عبر الممتلكات العامة للعقارات

لأولئك الباحثين عن التعرض لـ الممتلكات العامة للعقارات بخلاف الملكية الفردية، يقدم صندوق Cohen & Steers Quality Income Realty $100 RQI( اختيارًا من الدرجة المؤسسية. تدير Cohen & Steers أكثر من )مليار دولار في أصول العقارات عالميًا، مع سجل حافل يمتد 39 عامًا. يترجم هذا الخبرة إلى أداء متفوق: منذ إنشائه في 2002، حقق RQI عوائد سنوية بمعدل 9.1%.

يمتلك الصندوق أكثر من 200 أصل عقاري، مما يخلق تعرضًا لأبراج الهواتف (American Tower)، ومستودعات اللوجستيات (Prologis)، والبنية التحتية لمراكز البيانات ## Strategy #Equinix(. هذا تنويع حقيقي—أنواع متعددة من العقارات عبر جغرافيات وقطاعات مختلفة.

عائد RQI البالغ 7.5% مستدام بسهولة لأن المحفظة الأساسية تولد عوائد كافية لتغطية التوزيعات. يتداول الصندوق بالقرب من قيمة الأصول الصافية، مما يعني أنك لا تدفع مبالغ زائدة للوصول إليه. بالإضافة إلى ذلك، تساهم الأسهم الممتازة في مكونات عائد مرتفعة عادةً غير متاحة للمستثمرين الأفراد.

)3: دخل ثابت عالي العائد مع خيار زيادة رأس المال

يعمل صندوق PIMCO Access Income PAXS في مجال مختلف تمامًا. قد يبدو توزيعه البالغ 11.4% غير مستدام في البداية، لكن الآليات سليمة.

يستثمر PAXS في سندات الشركات ذات العائد المرتفع حيث حافظت العوائد المتوسطة على حوالي 7% منذ أوائل 2022. يحافظ محفظة الصندوق على استحقاق فعال يبلغ 6.3 سنوات، مما يثبت هذه العوائد المرتفعة. الفرق بين العائد المربح البالغ 7% والتوزيع البالغ 11.4% ينشأ من زيادة رأس المال—وتحديدًا، التوقع بأن تخفيضات سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستعزز قيمة السندات، مما يسمح لـ PAXS بجني الأرباح ونقلها للمساهمين.

هذه ليست مضاربة؛ إنها نتيجة متوقعة لدورات السياسة النقدية. مع إصدار سندات جديدة بكوبونات أقل، تزداد قيمة الديون ذات العائد الأعلى. يبيع PAXS مراكز استراتيجية ويقوم بتوزيع الأرباح.

يحمل الصندوق علاوة قدرها 3.4% على قيمة الأصول الصافية—وهو مرتفع بالنسبة لمعظم صناديق الإغلاق، لكنه معقول بالنسبة لـ PIMCO، التي تتداول صناديقها بانتظام بعلاوات مزدوجة الرقم بسبب طلب المستثمرين.

لماذا تتفوق صناديق الإغلاق للمستثمرين الباحثين عن الدخل

يوفر هذا الإطار الثلاثي للصناديق عائدًا متوسطًا قدره 8.8% مع تنويع ذي معنى عبر الأسهم، والعقارات، والدخل الثابت. والأهم من ذلك، أن هيكل الصندوق ذو الإغلاق يوفر مزايا واضحة:

الرافعة من خلال الخصومات: شراء الأصول بأقل من قيمتها الجوهرية يعزز العوائد دون استخدام ديون الهامش.

توزيعات شهرية: بينما تدفع معظم الأسهم أرباحًا ربع سنوية، توزع معظم صناديق الإغلاق شهريًا، مما يلغي تقويم الدخل “المتقطع” الذي يعيق المستثمرين التقليديين.

استراتيجيات مؤسسية: تتطلب النداءات المغطاة، وتحقيق الأرباح، واختيار العقارات رأس مال، وخبرة، والوصول إلى السوق—جميعها مدمجة في إطار الصندوق ذو الإغلاق.

الوصول الضريبي إلى الأصول غير السائلة: تصبح الممتلكات العامة للعقارات والسندات ذات العائد المرتفع أصولًا سائلة من خلال أسهم الصناديق ذات الإغلاق، المتداولة في البورصات مثل الأسهم العادية.

تتداول هذه الصناديق بسلاسة عبر أي وسيط—نفس المنصة التي تستخدمها للأسهم—مما يزيل الاحتكاك في التنفيذ. للمستثمرين الذين يتنقلون في أسواق متقلبة ويحتاجون إلى دخل ثابت، تمثل صناديق الإغلاق إعادة تهيئة أساسية لاستراتيجية المحفظة، مع تقديم الميزة المزدوجة للعائد والحماية من الانخفاض من خلال التنويع.