عندما يلتقي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بفرصة السوق: لماذا يعيد هؤلاء الثلاثة من لاعبي الشبكات البصرية تشكيل قطاع التكنولوجيا

الدافع غير المتوقع الذي يقود انتعاش معدات الاتصالات لهذا العام ليس سرًا: الذكاء الاصطناعي قد حول بشكل أساسي كيفية تفكير الشركات ومزودي السحابة حول استثمار البنية التحتية. قبل منتصف 2024، كانت أشباه الموصلات والحوسبة الكمومية تسيطر على اهتمام المستثمرين. اليوم، برع متخصصو الشبكات البصرية الذين يدعمون البنية التحتية الفيزيائية التي تدعم أنظمة الذكاء الاصطناعي، وأصبحوا مفاجأة السوق، مع تسجيل العديد من اللاعبين الرئيسيين مكاسب ثلاثية الأرقام منذ بداية العام.

ضرورة البنية التحتية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي

السبب بسيط. تقوم الشركات ذات السعة العالية ومزودو السحابة بنشر قدرات حسابية غير مسبوقة لتدريب واستنتاج النماذج اللغوية الكبيرة. يتطلب ذلك بناء مراكز بيانات محسنة للذكاء الاصطناعي على مقاييس كانت نظرية قبل 24 شهرًا فقط—وذلك يتطلب استثمارات هائلة في بنية تحتية للشبكات البصرية عالية السرعة وقابلة للتوسع.

الشركات التي تصنع المعدات التي تربط عشرات الآلاف من وحدات معالجة الرسومات (GPU) تجني الثمار. الثلاثة الأبرز—شركة Ciena، وLumentum Holdings، وCoherent Corp.—قدمت بشكل جماعي ما يبدو أنه أكثر من انتعاش دوري في الاتصالات. نمو الأرباح القياسي، وزيادات التوجيه المتتالية، وتوسيع الهوامش تشير إلى بداية مرحلة متعددة السنوات من التوسع في متطلبات النطاق الترددي المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

مقارنة بين ثلاثة فائزين في البنية التحتية

شركة Coherent ارتفعت بنسبة 72% منذ بداية العام، مع ارتفاع مذهل بنسبة 90% في الربع الأخير فقط. أعلنت الشركة المصنعة لمكونات الليزر والبصريات عن أرباح الربع الأول من السنة المالية 2026 بقيمة 1.16 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات بـ 12 سنتًا. زادت الإيرادات بنسبة 17.3% على أساس سنوي إلى 1.58 مليار دولار، وأرجعت الإدارة القوة إلى توسعة مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي ومتطلبات السعة. سعرها بالنسبة للأرباح (P/E) عند 235 يبدو مرتفعًا، لكن P/E المستقبلي عند 25.5 يصبح أكثر قابلية للهضم عند أخذ تسارع الأرباح وتوسيع الهوامش في الاعتبار.

Lumentum Holdings، المزود الذي يركز على الفوتونيات، سجل الأداء الأكثر دراماتيكية منذ بداية العام: ارتفاع بنسبة 278% دفع قيمتها السوقية فوق 22.5 مليار دولار. في الربع الرابع من السنة المالية 2025، أعلنت الشركة عن ربحية السهم بقيمة 88 سنتًا، متجاوزة التوقعات بـ 9 سنتات، مع توسع الإيرادات بنسبة 55.9% على أساس سنوي إلى 480.7 مليون دولار. إيرادات الشركة المرتبطة بالسحابة والذكاء الاصطناعي تنمو بمعدلات استثنائية، مع تأكيد الإدارة أن دورة الاستثمار في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي تواصل التسارع وتتجاوز التوقعات الأصلية. سعرها بالنسبة للأرباح (P/E) الحالي فوق 200 يبدو مرتفعًا، لكن P/E المستقبلي عند 38 يعكس صورة أكثر واقعية للتوسع على المدى القريب.

شركة Ciena، الرائدة عالميًا في معدات وبرمجيات الشبكات البصرية، أعلنت عن أرباح معدلة للسهم في الربع الثالث بقيمة 67 سنتًا، متجاوزة التوقعات بـ 14 سنتًا، مع إيرادات بلغت 1.21 مليار دولار. تميز مهم: الآن تمثل العملاء غير المشغلين للاتصالات 53% من إجمالي الإيرادات، مما يدل على تحول Ciena نحو مشغلي السحابة وابتعادها عن الاتصالات التقليدية. والأهم من ذلك، أن إيرادات مزودي السحابة المباشرين زادت بنسبة 94% على أساس سنوي، وتشكّل الآن 40% من إجمالي إيرادات الشركة—دليل واضح على صحة فرضية الطلب على الذكاء الاصطناعي. على الرغم من ارتفاعها بنسبة 136% منذ بداية العام وسعر الأرباح الرئيسي عند 207، فإن P/E المستقبلي عند 45 يقدم تقييمًا أكثر استقرارًا.

النظرة الاستراتيجية

جميع الشركات الثلاث تتشارك في سرد واحد: استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل متطلبات النطاق الترددي بطرق لم تتوقعها الدورات السابقة. تؤكد تعليقات الإدارة عبر القطاع أن تسارع الاستثمار يستمر بشكل أسرع مما كانت تتوقعه التوقعات التاريخية.

ومع ذلك، فإن التقييمات عبر هذه الأسماء الثلاثة قد توسعت بشكل كبير. بينما تظل القصة الأساسية سليمة—الطلب من بناء مراكز البيانات، والقيود على السعة، ودورات الاستثمار متعددة السنوات—قد يرغب المستثمرون في توخي الحذر عند chasing المراكز عند المستويات السعرية الحالية. قد توفر مراحل التوحيد أو التصحيحات الصحية نقاط دخول أكثر جاذبية، خاصة إذا استمرت قصة توسعة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في إثبات صحتها من خلال أرباع تتجاوز التوقعات وتزيد التوجيهات من قادة الشبكات البصرية هؤلاء.

الدروس الأوسع: أحيانًا تظهر أهم فرص السوق في زوايا غير جذابة تركز على البنية التحتية. الشركات التي توفر الأساس المادي لنشر الذكاء الاصطناعي قد تثبت أنها أكثر قيمة مما يتوقعه الكثيرون.