أسهم تعدين الذهب على أعتاب النمو مع وصول الطلب على المعادن الثمينة إلى مستويات قياسية جديدة

قطاع تعدين الذهب يمر بلحظة حاسمة. مع تجاوز الأسعار 4200 دولار للأونصة وإظهار مكاسب ملحوظة على مدار العام، زاد اهتمام المستثمرين بأسهم التعدين. تخلق التوترات الجيوسياسية، وتراكم البنوك المركزية، والقيود الهيكلية على العرض بيئة جذابة لأسهم تعدين الذهب لتحقيق عوائد كبيرة.

خمسة شركات تعدين مهيأة للاستفادة من زخم السوق

شركة نيو مونت للتعدين (NEM) تبرز كمستفيد رئيسي من ارتفاع تقييمات المعادن الثمينة. حقق مشروع أهافو نورث في غانا وضع الإنتاج التجاري، مما يضع نيو مونت في موقع لتوليد 50,000 أونصة هذا العام مع وصول القدرة التشغيلية الكاملة في 2026. تتجه الشركة نحو إنتاج سنوي قدره 5.6 مليون أونصة، مدعومة بتدفق نقدي حر قياسي للربع الثالث وصل إلى 1.6 مليار دولار—رابع ربع على التوالي يتجاوز المليار دولار. أدت عمليات التصرف الاستراتيجي في الأصول غير الأساسية إلى جمع 2.6 مليار دولار، في حين أن تقليل الديون بمليار دولار وضع وضع ديون صافٍ قريب من الصفر. ارتفعت أسهم NEM بنسبة 70% خلال النصف سنة الماضية، بينما زادت تقديرات المحللين لأرباح 2025 بنسبة 11% خلال الأشهر الأخيرة، متوقعة نموًا بنسبة 74% على أساس سنوي.

**شركة أغنيسكو إيغل ماينز المحدودة $1 AEM$2 **، ومقرها تورنتو، تظل مركزة على تطوير خط أنابيب قوي يشمل مشروعي أوديسي وديتور ليك. تضاعفت تدفقات النقد الحر للربع الثالث تقريبًا مقارنة بالعام السابق لتصل إلى حوالي 1.2 مليار دولار، مدعومة بالتميز التشغيلي وارتفاع أسعار الذهب. تحافظ الشركة على وضع نقدي صافٍ كبير بقيمة 2.2 مليار دولار وتظل على جدول زمني لإنتاج سنوي مستهدف بين 3.3 و3.5 مليون أونصة. ارتفعت أسهم AEM بنسبة 41% خلال ستة أشهر، مع تعديل توقعات أرباح 2025 للارتفاع بنسبة 10%، مما يشير إلى توسع بنسبة 84% على أساس سنوي.

شركة كينروس جولد (KGC) تستفيد من أساس تشغيلي قوي ومبادرات تطوير واعدة. يمثل منجم غريت بير في أونتاريو ورound Mountain Phase X في نيفادا محركات نمو رئيسية من المتوقع أن تعزز الإنتاج وتوليد النقد. سجلت الشركة رقمًا قياسيًا لتدفقات النقد الحر في الربع الثالث قدره (مليون. مع تقدير نمو الأرباح على المدى الطويل بنسبة 41%، وارتفاع الأسهم بنسبة 79% خلال الأشهر الستة الماضية، تظهر KGC زخمًا مقنعًا.

**شركة رويال جولد، إنك. )RGLD$687 ** أبلغت عن إيرادات وتدفقات نقدية قياسية في الربع الثالث من 2025، مدعومة بتمديد عمر منجم ماث ميلغان ونجاح الاستكشاف في فورمايل. أضاف الاستحواذ الأخير على شركة ساندستورم جولد وهورايزون كوبر 40 أصلًا منتجًا، من المتوقع أن تولد 65,000-80,000 أونصة من الذهب المعادل في 2025—زيادة إنتاج بنسبة 26%. يعيد هذا الصفقة توازن مكونات الإيرادات لتصل إلى 87% من المعادن الثمينة. ارتفعت أسهم RGLD بنسبة 14% خلال ستة أشهر.

شركة سينتيرا جولد (CGAU) حققت نتائج قوية في الربع الثالث مع هوامش ربح قوية وتقريبًا (مليون في تدفقات نقدية حرة. تؤكد دراسة الجدوى المسبقة لماث ميلغان تمديد عمر المنجم حتى 2045، مدعومة باستثمارات رأس مال منضبطة. وصلت احتياطيات النقد إلى )مليون، لتمويل إعادة تشغيل تومسون كريك. ارتفعت أسهم CGAU بنسبة 86% خلال النصف سنة الماضية، مع ارتفاع تقديرات الأرباح بنسبة 26% وتوقعات نمو بنسبة 37% على أساس سنوي.

خلفية السوق التي تفضل أسهم تعدين الذهب

يعكس قطاع تعدين الذهب زخمًا هيكليًا استثنائيًا. لقد ارتفعت قيمة القطاع بنسبة 113% خلال العام الماضي، متفوقة بشكل كبير على مؤشر S&P 500 $100 16%$562 ونطاق المواد الأساسية (15%). تظل مضاعفات التقييم مضغوطة مقارنة بمعدلات السوق—يتداول القطاع عند 9.45 ضعف قيمة الشركة/EBITDA مقارنة بـ 18.74 ضعف لمؤشر S&P 500 و14.36 ضعف للمواد الأساسية، مما يشير إلى إمكانات ارتفاع كبيرة.

عوامل داعمة لزيادة الأسعار في الصناعة

قيود العرض ونضوب الاحتياطيات: استنفاد الرواسب في عمليات التعدين القديمة، إلى جانب ندرة الاكتشافات الجديدة والمتطلبات الرأسمالية العالية لتطوير المناجم، دفع المنتجين لتوسيع الاحتياطيات من خلال الاستحواذات بدلاً من الاستكشاف الأخضر. يخلق هذا الضغط من جانب العرض، مع تراجع الإنتاج من الأصول القديمة، دعمًا هيكليًا لتقييمات المعادن الثمينة.

مبادرات إدارة التكاليف المتزايدة: لا تزال نقص العمالة والضغوط التضخمية على الطاقة والمياه والمواد تمثل تحديات للهوامش. ردًا على ذلك، تتجه شركات التعدين نحو مصادر الطاقة المتجددة، وتنفذ تحسينات كفاءة رقمية، وتتبنى برامج تقليل التكاليف بشكل مكثف للحفاظ على الربحية مع نمو حجم الإنتاج.

توسع الطلب عبر عدة محاور: يواصل استهلاك الذهب عبر التكنولوجيا والرعاية الصحية والطاقة التوسع. زادت البنوك المركزية حول العالم من تراكم الاحتياطيات بسبب مخاطر تدهور العملة وعدم اليقين الجيوسياسي. يظل الطلب الاستهلاكي في الهند والصين—الذي يمثل حوالي 50% من الاستهلاك العالمي—قويًا، مدعومًا بتحسن المعنويات الاقتصادية وخلق الثروة.

تؤدي تقارب هذه العوامل—القيود على العرض، وتزايد عمليات شراء البنوك المركزية، وارتفاع علاوات المخاطر الجيوسياسية، وتقدم إدارة التكاليف في الصناعة—إلى وضع مفضل لأسهم تعدين الذهب لتحقيق عوائد ملحوظة للمحفظة خلال دورة الاستثمار.