الخروج الكامل لشركة عبدiel كابيتال من Floor & Decor: ما يكشفه التصفية بقيمة $113 مليون عن القطاع

الصندوق ينسحب استراتيجيًا من بائع التجزئة للأرضيات

قامت شركة الاستثمار عبديل كابيتال أدفيزورز بتصفية كامل حصتها في شركة Floor & Decor Holdings (NYSE:FND)، حيث قامت بالتخلص من 1,482,936 سهم خلال الربع الثالث. ووفقًا لملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات المقدمة في 14 نوفمبر 2025، فإن قيمة هذا التصرف تقدر بـ112.64 مليون دولار—وهو خطوة تمثل تحولًا ملحوظًا في تخصيص محفظة الصندوق.

ما يجعل هذا الخروج مهمًا بشكل خاص هو حجم الحصة بالنسبة لقاعدة الأسهم الإجمالية للصندوق. كانت حصة Floor & Decor تمثل سابقًا 10.5% من أصول عبديل تحت الإدارة في الربع السابق، مما يعني أن هذا يمثل إلغاء كامل لتخصيص كان ذا أهمية سابقًا.

فهم الأرقام وراء الخروج

يعادل التصرف 34.1% من إجمالي الأصول القابلة للإبلاغ عنها في تقرير 13F الخاص بعبديل. بعد الصفقة، أصبح تعرض الشركة لـ Floor & Decor Holdings الآن صفرًا—مقلب دراماتيكي من مكانة السهم قبل بضعة أشهر فقط.

في وقت تقديم ملف هيئة الأوراق المالية والبورصات (14 نوفمبر 2025)، كانت أسهم Floor & Decor تتداول عند سعر 60.02 دولار للسهم، مما يعكس مسارًا هابطًا مقلقًا. على مدى الاثني عشر شهرًا السابقة، انخفض السهم بنسبة 41%، متفوقًا بشكل كبير على السوق الأوسع مع عائد سلبي قدره 54% مقارنة بمؤشر S&P 500.

إعادة ضبط محفظة عبديل

بعد خروجها من Floor & Decor، تركز أكبر ممتلكات عبديل الآن على قطاعات وشركات مختلفة:

• HCA Healthcare (NYSE:HCA) تمثل أكبر حصة بقيمة 147.60 مليون دولار، وتشكل 44.7% من الأصول المدارة
• Global-e Online (NASDAQ:GLBE) تمثل ثاني أكبر مركز بقيمة 71.07 مليون دولار (21.5% من الأصول المدارة)
• Affirm (NASDAQ:AFRM) تمتلك قيمة 70.13 مليون دولار (21.2% من الأصول المدارة)
• Appian (NASDAQ:APPN) تمثل 40.48 مليون دولار (12.2% من الأصول المدارة)
• BBB Foods (NYSE:TBBB) تتكون من مبلغ صغير قدره 1.09 مليون دولار (0.3% من الأصول المدارة)

قطاع الأرضيات تحت الضغط

تختص شركة Floor & Decor في حلول الأرضيات الصلبة—بما يشمل البلاط، الخشب، اللامينيت، الفينيل، والمنتجات الحجرية إلى جانب الملحقات الزخرفية والتركيبية—وتعمل من خلال شبكة توزيع متنوعة. تصل الشركة إلى العملاء عبر 34 ولاية أمريكية من خلال متاجر البيع بالتجزئة على شكل مستودعات، استوديوهات التصميم، وقنوات التجارة الإلكترونية.

بالنسبة لأولئك الذين يفكرون في بدء عمل تجاري في مجال الأرضيات أو تقييم قطاع التجزئة للأرضيات، تقدم تحديات شركة Floor & Decor دروسًا مهمة. تخدم الشركة ثلاثة قطاعات عمل مميزة: المثبتون المحترفون، الشركات التجارية، والمستهلكون الذين يفضلون القيام بالأعمال بأنفسهم. على الرغم من تحقيق إيرادات قدرها 4.66 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية وصافي دخل قدره 216.80 مليون دولار، إلا أن القيمة السوقية للشركة انخفضت إلى 6.47 مليار دولار.

لماذا الانسحاب الاستراتيجي؟

احتفظت عبديل كابيتال بمركزها في شركة Floor & Decor لأكثر من خمس سنوات. خلال فترة الحيازة هذه، على الرغم من تحقيق الشركة نموًا سنويًا في المبيعات بنسبة 18% وتوسعًا في صافي الدخل بنسبة 9%، إلا أن السهم حقق عوائد سلبية تقارب 5% سنويًا. يعكس هذا التباين بين النمو التشغيلي وأداء السهم ضغط التقييم—في عام 2021، تجاوز معدل السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة Floor & Decor 60 أحيانًا، مما خلق أساسًا غير مستدام.

توقيت خروج الصندوق يتزامن مع عدة عوامل معاكسة تؤثر على الشركة. يستمر دورية سوق الإسكان في الضغط على الطلب. كما أن إنفاق المستهلكين واجه تحديات حديثة. والأمر الأكثر قلقًا، هو أن هوامش ربح شركة Floor & Decor انكمشت بينما تباطأ نمو المبيعات. وإضافة إلى ذلك، فإن الرئيس التنفيذي للشركة—الذي قضى 12 عامًا في المنصب—يستعد للانتقال، مما يثير حالة من عدم اليقين في القيادة.

إعادة تقييم وتطلعات مستقبلية

من منظور طويل الأمد، تتداول شركة Floor & Decor الآن بمضاعفات منخفضة تاريخيًا: فقط 1.3 مرة من المبيعات و29 مرة من الأرباح—وهي أدنى تقييمات شهدتها خلال العقد الماضي. بينما تشير تصفية عبديل الكاملة إلى مخاوف الإدارة بشأن المسار القصير الأمد، فإن الموقع السوقي الراسخ للشركة ضمن قطاعها المتخصص لا يزال قائمًا.

يجب على المهتمين بفهم نماذج التوزيع التجاري وسوق التجزئة للأرضيات أن يدركوا أن التراجعات الدورية في القطاعات المرتبطة بالإسكان غالبًا ما تخلق فرصًا للانتعاش في النهاية. والسؤال للمستثمرين الحاليين والمشاركين المحتملين في هذا المجال هو ما إذا كانت التقييمات الحالية تعوض بشكل كافٍ عن مخاطر التنفيذ والتعرض للدورات التي اعتبرتها عبديل غير مقبولة.