صناديق السندات مهيأة لتحقيق عوائد ضخمة في 2026: العوائد تصل إلى 14.9% مع تسارع خفض الفوائد

سوق السندات لعام 2026 يدخل مرحلة مختلفة تمامًا. الأسواق الرأسمالية تضع في اعتبارها سيناريو حيث ستواصل الاحتياطي الفيدرالي دورة التخفيضات، مع تداعيات تتردد عبر استراتيجيات الدخل الثابت—خصوصًا لصناديق السندات المرفوعة التي كانت تحت الماء في بيئة الفائدة العالية.

لماذا يمثل 2026 نقطة تحول لمستثمري السندات

الخلفية السياسية لا يمكن أن تكون أوضح. إدارة الرئيس ترامب أشارت إلى تفضيلها لخفض تكاليف الاقتراض وتوسيع توفر الائتمان. القيادة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي—سواء كان كيفن هاسيت أو كيفن وورش يتولون الرئاسة—تشير إلى أن تخفيضات المعدلات ستستمر. كلا المرشحين يتوافقان مع فرضية التيسير هذه: هاسيت قضى عقدين من الزمن وهو يجادل بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يخفض بشكل أكثر حدة، بينما وورش تعهد شخصيًا للإدارة بأن تكاليف التمويل بحاجة إلى الانخفاض.

هذه الزخم السياسي هو المحفز الذي كان ينتظره مستثمرو السندات. عندما تنخفض المعدلات، تتغير ديناميكيات صناديق السندات المرفوعة بشكل دراماتيكي.

مبدأ الرافعة المالية: كيف تفتح المعدلات المنخفضة أداء الصناديق

العديد من صناديق السندات المدارة بشكل محترف، خاصة الهياكل المغلقة من قبل مدراء كبار، تستخدم ما يُعرف بـ"الاقتراض للاستثمار"—أو الرافعة المالية. لمدة ثلاث سنوات متتالية، كانت هذه الاستراتيجية عبئًا. هذه الصناديق تقترض بأسعار مرتفعة لشراء السندات، مما يعني أن تكاليف تمويلها تجاوزت عوائدها. والهوامش تضيق إلى ما يقرب من الصفر.

عندما تنخفض المعدلات، يعكس هذا المعادلة. إذا اقترض صندوق بمعدل 5-6% وأعاد استثمار ذلك رأس المال في محافظ تدر 9-11%، فإن كل خفض بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الفيدرالي يعيد الربحية. يتسع الفرق مع كل خطوة سياسية.

عرض PIMCO: أقصى رافعة مالية، أقصى مكاسب

تمثل هياكل PIMCO المرفوعة اللعب الأصفى على هذه الفرضية. PIMCO Dynamic Income (PDI) يعمل بنسبة رافعة مالية تبلغ 32% ويوزع حاليًا عائدًا بنسبة 14.9%—وهو أعلى عائد بين هذه الاستطلاعات للصناديق. الصندوق التابع له، PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO)، يستخدم 35% رافعة مالية ويدفع 11% سنويًا.

هذه ليست استراتيجيات محافظة؛ إنها رهانات متفائلة على التيسير من قبل الفيدرالي. عندما تتعافى ظروف الائتمان وتنخفض المعدلات، تنخفض تكاليف اقتراض الصناديق بينما تظل عوائد المحافظ ثابتة—رياح خلفية قوية غابت منذ 2021.

نهج DoubleLine: الأسواق الناشئة ومبادلة العملات

بنى جيفري غوندلاخ من DoubleLine سمعة لشراء الانفصالات—إيجاد قيمة حيث يرى مديرون آخرون مخاطر. DoubleLine Income Solutions (DSL) يحقق 11.7% مع 22% رافعة مالية، بينما DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY) يقدم عائدًا بنسبة 9.6% مع 15% رافعة. استراتيجيتهم تعتمد على الائتمان في الأسواق الناشئة الذي يتداول بخصومات حادة خلال فترات عدم المخاطرة.

مع ضعف الدولار—نتيجة طبيعية لانخفاض معدلات الولايات المتحدة—تستفيد هذه المراكز المقومة بعملات أجنبية من ارتفاع العملة بالإضافة إلى جمع العائد. الهياكل الصندوقية تقترض بشكل أساسي من الدولار مع تثبيت دخل مرتفع.

العائد العالي العالمي: استغلال موجات العملة

AllianceBernstein Global High Income (AWF) يتبع نهجًا أكثر تنويعًا للتعرض الدولي، ويوزع عائدًا بنسبة 7.3% عبر محفظة من ديون ذات دخل مرتفع على مستوى العالم. الصندوق يلعب دورًا في العملة فقط: عادةً ما يضعف الدولار مع انخفاض معدلات الولايات المتحدة، مما يجعل دخل العملة الأجنبية لـ AWF أكثر قيمة عند تحويله مرة أخرى إلى الدولار. إنه تحوط طبيعي لانخفاض الدولار مغلفًا في حزمة عائد.

سندات البلدية: الرافعة المالية والكفاءة الضريبية

تمثل سندات البلدية فرصة مختلفة تمامًا للرافعة المالية. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) يدفع رافعة مالية تصل إلى 41%—أعلى من أي صندوق أسهم أو شركات—لأن ديون البلدية تحمل أمانًا هيكليًا يسمح بالاقتراض بشكل مكثف.

يوزع NZF دخلًا معفى من الضرائب بنسبة 7.5%. للمكلفين بالضرائب من الفئة العليا، يعادل ذلك تقريبًا 12.6% من العائد الخاضع للضريبة—عائد بعد الضرائب ينافس توقعات سوق الأسهم. الجمع بين الميزة الضريبية وريح الانخفاض في المعدلات، يجعل الصندوق في وضعية لتحقيق عوائد عالية مع مخاطر ائتمانية منخفضة.

خطة 2026: قبل أن يستيقظ المستثمرون العاديون

يعتمد هذا النهج على التوقيت. لا يزال معظم المستثمرين الأفراد متمسكين بفكرة أن “السندات مملة” وأن الرافعة المالية خطرة. بحلول الوقت الذي يتغير فيه الإجماع—ربما بحلول منتصف 2026—قد تكون المكاسب الأسهل قد تم الاستحواذ عليها بالفعل.

هذه الصناديق، التي تقدم عوائد تتراوح من 7.3% إلى 14.9%، لا تتطلب مضاربة على تقييمات الذكاء الاصطناعي أو مفاجآت الأرباح الفصلية. سعرها ببساطة مصمم لتقديم دخل مرتفع في بيئة حيث ستعمل تخفيضات المعدلات على تحسين ربحية الصناديق. الرافعة المالية التي كانت عبئًا في 2023-2025 ستتحول إلى عامل تسريع في 2026.

للمستثمرين الباحثين عن دخل دون تقلبات سوق الأسهم، يبدو أن التسعير الحالي لهذه الهياكل يقلل من قيمة الفائدة من التيسير. قم بتثبيت هذه العوائد قبل أن يعيد السوق تسعيرها.