لماذا تستحق الشركات التي يقودها المؤسسون صبرك: قصتان عن الأسهم غيرت نهجي في الاستثمار

الدرس الأغلى الذي لم أتعلمه أبدًا

هناك اقتباس أحبه: التعلم من أخطائك جيد، لكن التعلم من أخطاء الآخرين أفضل. حصلت على فرصة للقيام بكلاهما عندما كنت أملك أسهم أمازون قبل سنوات.

في عام 2014، كنت أحقق أرباحًا كبيرة. كانت حصتي في أمازون قد تضاعفت تقريبًا ثلاث مرات خلال بضع سنوات، وشعرت بأنني لا أُقهر — كأنني ألعب بأموال الكازينو. عندما أعلنت الشركة عن هاتف Fire Phone، كرهت المنتج على الفور. كانت المنطق واضحًا: البيع الآن، وتجنب خيبة الأمل الحتمية.

إليك الأمر — كنت على حق بشأن أن هاتف Fire كان كارثة. فشل المنتج بشكل مذهل. لكنني كنت مخطئًا بشكل كارثي بشأن أمازون.

بينما انهار ذلك الهاتف، استمرت أمازون في السعي لتحقيق النجاح. لم يسمح جيف بيزوس وفريقه لمنتج سيء واحد أن يوقفهم عن تجربة أشياء جديدة: AWS، وWhole Foods، وAmazon Prime، وأعمال الإعلان الخاصة بهم. اليوم، يبدو أن بيعي المبكر لذلك السهم كان غباءً. أصبحت أمازون مضاعفًا بمقدار 14 للمستثمرين الذين استمروا في البقاء.

الدرس الحقيقي لم يكن عن الهواتف أو المنتجات. كان عن الشركات التي يقودها المؤسسون وكيفية عملها بشكل مختلف. هؤلاء القادة يفكرون على مدى عقود، وليس أرباع السنة. يرون التجارب الفاشلة كخطوات ضرورية نحو ابتكارات رائدة. يسألون “ماذا يمكننا أن نبني؟” بدلاً من “ما هو التصرف الأكثر أمانًا؟”

عندما اتخذت الإدارة قرارًا شككت فيه

تقدم سريعًا إلى عام 2023. اشتريت أسهم TransMedics Group — شركة تصنع أنظمة رعاية الأعضاء التي تحافظ على الكبد، والقلب، والرئتين المتبرع بها حية أثناء النقل. التقنية تتفوق حقًا على طرق التخزين التقليدية باستخدام الثلج.

ارتفعت الأسهم على الفور. تراكمت أرباحي. ثم أعلنت الإدارة عن خبر جعلني أشعر بالقلق: كانوا يستحوذون على Summit Aviation.

كانت أول رد فعل لي؟ “إنهم يدمرون الهوامش بإضافة نشاط جوي مكلف إلى محفظتهم.” وافق السوق، وبيع الأسهم، وخفض قيمتها إلى النصف خلال الأشهر التالية.

لكنني لم أبع.

هذه المرة، تذكرت أمازون. أعطيت المؤسس والمدير التنفيذي وليد حسنين المجال لتنفيذ رؤيته. بدلاً من التخلي عن فكرة لم أفهمها، بقيت ثابتًا.

بحلول نهاية العام، أصبح الوضوح أكثر. لم يكن ذلك الوحدة الجوية مجرد تكاليف إضافية — بل كانت تبني شبكة لوجستية على مستوى البلاد لتعظيم استخدام الأعضاء عبر البلاد. بعد عامين، تحكي الأرقام القصة:

• إيرادات الزرع زادت بنسبة 32% في الربع الأخير
• إيرادات اللوجستيات نمت بنسبة 35%
• هامش الربح الصافي توسع إلى 17%
• طائرات الشركة الخاصة الآن تتعامل مع 78% من جميع عمليات الزرع ضمن برنامج OCS الوطني
• سعر السهم ضاعف ثلاث مرات منذ أدنى مستوياته في 2023

نعم، تراجعت الهوامش الإجمالية بسبب استحواذ الطيران. لكن هوامش التدفق النقدي الحر انفجرت. هذا هو الفرق بين التفكير قصير الأمد وبناء البنية التحتية للهيمنة على المدى الطويل.

ما القادم

تستهدف TransMedics الآن 10,000 عملية زرع سنويًا ( أكثر من مضاعفة القدرة الحالية ). يركزون على تبرعات الكلى والتوسع الدولي — الأسواق التي قد تكون أكبر بمئات المرات مما يفعلونه اليوم.

هل ستنجح الأنظمة الجديدة؟ هل ستنجح العمليات الدولية؟ الناس يثيرون الشكوك بالفعل. لكنني تعلمت هذا من قبل. عندما تقود الشركات التي يقودها المؤسسون ولها سجل حافل بالمخاطر المحسوبة، أُعطيهم المساحة والوقت لإثبات أنفسهم.

علمني هاتف Fire من أمازون ماذا يحدث عندما تخرج من شركة يقودها مؤسس قبل الأوان. وعلمني استحواذ TransMedics على الطيران ماذا يحدث عندما تثق في الرؤية بدلاً من الذعر عند أول علامة على التعقيد.

هذه درس يستحق الدفع من أجله.