مفارقة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: لماذا سيأسف الكثيرون لاحقًا على تجاهل هذه الخطوة الاستراتيجية

وهم الأمان في التقييمات الرخيصة

عند فحص قطاع التكنولوجيا، يشعر العديد من المستثمرين أنهم وجدوا ملاذًا من خلال تحديد الأسهم ذات نسب السعر إلى الأرباح المعقولة ظاهريًا. خذ Nvidia (NASDAQ: NVDA) كمثال—نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لديه تبلغ فقط 23 ضعفًا، مع نسبة PEG أقل من 1.0، وهي مقاييس تشير تقليديًا إلى undervaluation. ومع ذلك، فإن هذا الصفقة الظاهرية تخفي ضعفًا أساسيًا.

تعتمد هذه المضاعفات تمامًا على توقعات المحللين بدلاً من النتائج الثابتة. تتوقع التوقعات الحالية لقطاع الذكاء الاصطناعي نموًا مستدامًا، لكن هذا الافتراض يستحق التدقيق. عندما تحدث تعديلات في الإنفاق—كما حدث في 2022 عندما بالغت شركات التكنولوجيا في تقدير الطلب ثم خفضت الميزانيات—تتبع مراجعات المحللين بسرعة. يتحول سهم “الرخيص” من الأمس إلى شيء أكثر تكلفة بشكل كبير بين عشية وضحاها.

المحرك الحقيقي وراء فائض السوق اليوم

يظهر السوق حاليًا أعراض حماسة غير مقيدة. Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR)، بقيمة سوقية تقترب من $400 مليار مقابل حوالي $4 مليار من الإيرادات السنوية، يوضح هذا الظاهرة. تتداول الشركة عند تقييمات تتجاوز 100 ضعف المبيعات و390 ضعف الأرباح—مقاييس، على الرغم من مسار النمو، تمثل مخاطر مالية استثنائية.

لقد ارتفعت كل من Nvidia وPalantir بأكثر من 1000% منذ 2023، مكافئة المعتقدين المبكرين بشكل كريم. ومع ذلك، تثير مثل هذه المسارات أسئلة غير مريحة حول ما إذا كانت الأسعار الحالية تعكس توقعات واقعية أم أنها تردد فقط شعور أن المشاركين في السوق يجب أن يشتروا بأي تقييم.

عندما تتصادم الرياح الاقتصادية مع التوقعات المبالغ فيها

هناك عدة قوى متداخلة قد تكشف عن هشاشة هذه التقييمات:

تحول سلوك المستهلك: تتراجع الأسر عن المشتريات الاختيارية، وتعيد توجيه الإنفاق نحو الضروريات. هذا الانسحاب يهدد مباشرة نمو الإيرادات العليا للعديد من الشركات المعتمدة على التكنولوجيا.

عدم كفاءة استثمار الذكاء الاصطناعي: كشفت أبحاث حديثة من MIT عن إحصائية مقلقة—95% من استثمارات الذكاء الاصطناعي التوليدي فشلت في تحقيق العوائد المتوقعة للشركات المنفذة. مع إدراك الشركات لهذه الحقيقة، من المؤكد أن حماستها لإنفاق أكبر على الذكاء الاصطناعي ستبرد تقريبًا.

المخاطر المترابطة: تعتمد الشركات الكبرى في التكنولوجيا بشكل كبير على بعضها البعض. عندما اعترف قياديون في Alphabet بأن “لا شركة ستكون محصنة” من تصحيح سوق الذكاء الاصطناعي، عبروا عن حقيقة يغفل عنها العديد من المستثمرين: أن النظام البيئي بأكمله سيتضرر في وقت واحد.

هشاشة الشركات الكبرى: الشركات التي تدير معظم تطوير الذكاء الاصطناعي تتحكم في الإنفاق بمقاييس غير مسبوقة. حتى التخفيضات المعتدلة في تخصيص رأس المال لديها يمكن أن تؤدي إلى انكماش القطاع بأكمله.

استراتيجية المحفظة التي سيندم الكثيرون على التخلي عنها لاحقًا

على مدى خمس سنوات، من المحتمل أن تطارد العديد من المحافظ التي تركز على التكنولوجيا خيار استثمار معين—أو بالأحرى، تجنبها المتعمد—بشكل كبير. إن عدم التنويع بشكل فعّال خارج قطاع التكنولوجيا يعرض المستثمرين لمخاطر غير ضرورية.

إن توزيع التعرض عبر الأسهم ذات الشركات الكبرى في الرعاية الصحية، والسلع الاستهلاكية الأساسية، والمالية، والصناعات يوفر توازنًا ضروريًا للمحفظة. يمكن أن تكون الصناديق المتداولة في البورصة التي تمثل سوقًا واسعة خارج التكنولوجيا أدوات عملية لهذا التوازن.

الاختلال الاقتصادي بين عالم التكنولوجيا وظروف المستهلك الأوسع يخلق تعرضًا خطيرًا. إن الاحتفاظ بمراكز مركزة بينما تستمر هذه الاختلافات يمثل نوع القرارات التي يندم عليها المستثمرون غالبًا عند النظر إليها لاحقًا.

الحكمة من التاريخ تقترح مسارًا مختلفًا

مبدأ وارن بافيت حول أن تكون خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين يحمل أهمية متجددة. نفسية السوق الحالية—المتمثلة في تقييمات قياسية ومواقف متجاهلة لمخاوف التقييم—تكرّر دورات سابقة انتهت بخيبة أمل.

إدارة مخاطر المحفظة بشكل عام لا تتطلب التخلي تمامًا عن التعرض للتكنولوجيا. بل تتطلب الاعتراف بالظروف الحالية وبناء مراكز يمكنها تحمل التصحيحات المحتملة. الفارق بين الإدارة الحكيمة والهلع كبير جدًا، لكن كلاهما استراتيجيات متاحة.

الذين يتكيفون مع الظروف الحالية—حتى بدون الخروج تمامًا من الأسواق—يضعون أنفسهم بشكل مختلف عن أولئك الذين يحافظون على التخصيصات دون تغيير. خلال خمس سنوات، سيكون لهذا الاختيار بين إعادة التوازن المدروسة والحفاظ على الحالة الراهنة تأثير أكبر بكثير مما يبدو اليوم.