مؤشر S&P 500 يصل إلى علامة تاريخية منذ 153 سنة: ماذا يخبرنا آخر مرة حدثت فيها ذلك عن عام 2026

الانتفاضة المدعومة بالذكاء الاصطناعي التي كسرت الأرقام القياسية

لقد قام سوق الأسهم بشيء مذهل في الآونة الأخيرة: حيث وصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق مع الحفاظ على زخم يتحدى الحكمة التقليدية. الآن، يتجه مؤشر S&P 500 نحو عامه الثالث على التوالي من المكاسب ذات الأرقام المئوية المزدوجة — وهو إنجاز نادر جدًا حدث مرتين فقط خلال الـ 153 سنة الماضية. وراء هذا الارتفاع؟ مزيج قوي من هوس الذكاء الاصطناعي والسياسة النقدية التيسيرية.

الأسماء التي تقود هذا الانتفاض واضحة لا لبس فيها. نفيديا ارتفعت بأكثر من 30% هذا العام وحده، بينما جوجل (ألفابت) صعدت بأكثر من 60%. هذه ليست تحركات معزولة — إنها أعراض لاتجاه أوسع حيث ضخ المستثمرون رأس المال في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بمستويات غير مسبوقة. شركات مثل أمازون وبالانتير تكنولوجيز تستفيد من الطلب المتزايد من العملاء مع سعي الشركات لبناء قدرات الذكاء الاصطناعي أو دمج التكنولوجيا في عملياتها.

ما الذي يميز هذه الشركات عن فقاعات المضاربة السابقة؟ الأرباح حقيقية. عمالقة التكنولوجيا يحققون نمواً قوياً في الأرباح مع استثمار كبير في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في الوقت ذاته. هذه ليست انتفاضة فارغة مبنية على الضجيج فقط — إنها مدعومة من قبل شركات تمتلك قوة مالية حقيقية وزخم أعمال واضح.

إشارة التقييم التي ظهرت مرة واحدة فقط من قبل

لكن هنا حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. دفعت حماسة السوق تقييمات الأسهم إلى مستويات لم تُرَ منذ أكثر من عقدين من الزمن. تحديدًا، نسبة مؤشر S&P 500 شيلر كاب — وهو مقياس معدل للتضخم يأخذ في الاعتبار الأرباح لكل سهم وأسعار الأسهم على مدى 10 سنوات — وصلت إلى حوالي 39.

يجب أن تلفت هذه الرقم انتباهك، لأنه لم يُسجل إلا مرة واحدة أخرى: خلال فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينات وأوائل الألفينيات، عندما أصبحت أسعار أسهم الإنترنت منفصلة تمامًا عن الواقع.

التشابه مقلق من السطح. كلا الفترتين شهدتا تكنولوجيا تحويلية (الإنترنت آنذاك، والذكاء الاصطناعي الآن)، وكلاهما جذب تدفقات رأس مال هائلة، وكلاهما دفع نسبة شيلر كاب إلى طبقة الستراتوسفير. السؤال الذي يطارد المستثمرين واضح: هل نكرر التاريخ؟

ليس بالضرورة فقاعة، لكن بالتأكيد مكلفة

الجواب الصادق هو أن الأمر معقد. على عكس عصر الإنترنت، أظهرت قادة الذكاء الاصطناعي اليوم ربحية، وتدفق نقدي، وقياس يمكن أن يبرر تقييماتهم استنادًا إلى قوة أرباح حقيقية. نفيديا تهيمن على شرائح الذكاء الاصطناعي وجوجل تسيطر على الإعلانات إلى جانب خدمات الذكاء الاصطناعي الناشئة، مما يخلق حواجز تنافسية شرعية. هذه ليست شركات ناشئة مضاربة بدون مسار لتحقيق الإيرادات.

ومع ذلك، فإن نسبة شيلر كاب لا تهمس بالحذر — إنها تصرخ به. عند حوالي 39، تتداول الأسهم عند ثاني أعلى مستوى تقييم على الإطلاق. وما تعلمنا من التاريخ هو أنه كلما بلغ هذا الرقم ذروته، فإن العودة إلى المتوسط حتمية.

عند النظر إلى البيانات على مدى العقد الماضي، كل قمة تقييمية مهمة في مؤشر S&P 500 سبقت تراجع السوق. العلاقة واضحة لا لبس فيها. إذا استمر النمط التاريخي، فإن عام 2026 قد يكون العام الذي يصحح فيه السوق بعد هذا الارتفاع الاستثنائي الذي استمر ثلاث سنوات.

توقعات 2026، مع ملاحظات مهمة

قبل أن تتوتر وتبيع كل شيء، فكر في هذه النقاط الحاسمة:

أولاً، التاريخ ليس مصيرًا. على الرغم من أن نسبة شيلر كاب تعتبر مؤشرًا موثوقًا، إلا أن الأسواق يمكن أن تظل غير عقلانية لفترة أطول مما يتوقعه المستثمرون. قد يأتي التصحيح في 2026، 2027، أو حتى لاحقًا. توقيت السوق معروف بصعوبة كبيرة — حتى للمحترفين.

ثانيًا، انخفاض محتمل في 2026 لا يعني سوق هابطة مستدامة. حتى لو تراجع مؤشر S&P 500 بشكل كبير، قد يستغرق التعافي أسابيع أو شهور قبل أن يتسارع. الأسواق لا تتحرك في خطوط مستقيمة؛ فهي تتأرجح وتصحح قبل أن تضع أهدافًا جديدة.

ثالثًا — وهذه أهم نقطة — لقد كانت التاريخ على حق تمامًا في شيء واحد: بعد كل انهيار وتصحيح كبير في التاريخ، تعافى مؤشر S&P 500 وواصل الوصول إلى مستويات عالية جديدة. بدون استثناء. هذا ليس تفاؤلًا؛ إنه حقيقة تجريبية.

الكساد العظيم أدى إلى التعافي. انهيار 1987 عكس المسار. الأزمة المالية في 2008 عكست المسار في النهاية. انهيار كوفيد في 2020 انتعش خلال شهور. النمط ثابت: تراجع، تعافٍ، ارتفاعات جديدة.

ماذا يعني هذا لاستراتيجيتك الاستثمارية

إذا كنت تمتلك أسهمًا ذات جودة في مؤشر S&P 500، فإن تصحيح 2026 لا ينبغي أن يثير بيعًا هلعًا. بدلاً من ذلك، هو تذكير بأن دورات السوق طبيعية وأن المستثمرين على المدى الطويل الذين يحافظون على الانضباط خلال فترات الانخفاض غالبًا ما يحققون أكبر المكاسب عند التعافي.

طريق الثروة في الأسواق لا يُبنى بتوقيت القمم والقيعان بشكل مثالي. يُبنى بشراء شركات قوية، والاحتفاظ خلال التقلبات، وترك الفائدة المركبة تعمل على مدى سنوات وعقود.

نعم، التقييمات مرتفعة. نعم، قد يجلب عام 2026 اضطرابات. لكن البديل — محاولة توقيت السوق بشكل مثالي أو الجلوس في نقدية انتظارًا لانهيار قد لا يأتي أبدًا — يُنتج نتائج أسوأ تاريخيًا من البقاء مستثمرًا ببساطة في شركات ذات جودة.

تاريخ الـ 153 سنة لمؤشر S&P 500 يعلم درسًا واضحًا: التصحيحات مؤقتة، لكن الاتجاه طويل الأمد دائمًا نحو الصعود.