خطة نمو AMD: لماذا تتجه توقعات ليزا سو الأخيرة أنظار وول ستريت

المقامرة في مركز البيانات التي قد تحدد مستقبل AMD

لقد وضعت ليزا سو رؤية لشركة AMD تتحدى السرد السائد حول صانعي الرقائق والذكاء الاصطناعي. بينما يفترض الجميع أن Nvidia تسيطر على سباق معدات الذكاء الاصطناعي، تشير أهدافها المالية الجديدة إلى أن المنافسة لا تزال بعيدة عن الانتهاء—وهذا ليس خبرًا جيدًا فحسب، بل هو خبر تحويلي للمستثمرين المستعدين للنظر أبعد من العناوين الرئيسية.

إليك الواقع: تعمل AMD و Nvidia في نفس الأسواق، لكنهما ليستا معرضتين لنفس المخاطر بنفس القدر. خلال الربع الثالث من عام 2025، استحوذت Nvidia على 88% من إيراداتها من مراكز البيانات. أما AMD؟ فقط 49%. الباقي 51% يأتي من الحوسبة العميلة (44) والمعالجات المدمجة (9). كما قد يقول المرء عند ملاحظة الميزة التنافسية، هذا ليس مجرد لعبة أرقام—إنه فرق هيكلي يشكل كل شيء عن مستقبل هذه الشركات.

لماذا يهم تنويع AMD أكثر مما يعتقد الناس

تركيز Nvidia على مراكز البيانات هو أقوى نقاط قوتها وأضعفها في الوقت ذاته. إذا توقف عمالقة الذكاء الاصطناعي فجأة عن إنفاق تريليون دولار، فإن Nvidia ستواجه تأثيرًا غير متناسب. أما AMD؟ فستتأثر أيضًا، لكن الألم يُمتص عبر عدة مصادر إيرادات. في مصطلحات الأعمال، يُطلق على ذلك اسم المرونة. وفي مصطلحات المستثمرين، يُطلق عليه اسم النوم بشكل أفضل ليلاً.

لكن هنا حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام: AMD لا تعتمد على تباطؤ إنفاق مراكز البيانات. على العكس تمامًا.

توقع نمو بنسبة 60% يغير كل شيء

في يوم المحللين الماليين، كشفت AMD عن خارطة طريق لخمس سنوات تبدو وكأنها خيال علمي—إذا تجاهلت حقيقة أن هذه توقعات الشركة مدعومة بإطلاق منتجات فعلية. تتوقع الشركة أن يتوسع قسم مراكز البيانات لديها بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 60%. للمقارنة، شهد الربع الثالث من عام 2025 نمو إيرادات مراكز البيانات بنسبة 22% فقط على أساس سنوي. هذا ليس تسارعًا؛ إنه تحول كامل في المسار.

ما الذي يدفع هذه الثقة؟ وحدات الحوسبة الأحدث من AMD وطبقة البرمجيات المحسنة تضع الشركة أخيرًا على قدم المساواة مع Nvidia، على الأقل وفقًا لحسابات ليزا سو. تعتقد الشركة أن هناك مجالًا كبيرًا للنمو في مجال مراكز البيانات—وهو مجال بدأ يتطور فقط.

وفي الوقت نفسه، تتلقى قطاعات AMD الأخرى معاملة أكثر تواضعًا: من المتوقع أن تنمو قطاعات المدمجة والأجهزة العميلة/الألعاب بنسبة 10% لكل منها. معًا، يخلق هذا معدل نمو سنوي مركب إجمالي للشركة بنسبة 35% على مدى خمس سنوات، مع توقع أن تتجاوز الأرباح غير المعدلة للسهم 20 دولارًا.

حساب سعر السهم الذي يهم

ضع مضاعف أرباح 30x على أرباح السهم التي تزيد عن 20 دولارًا، ويمكن أن يصل سعر سهم AMD نظريًا إلى $600 لكل سهم. اليوم، يتداول حول 250 دولارًا. هذا يعني إمكانات ارتفاع تقريبًا 150% خلال خمس سنوات—عائد يحول استثمار 1000 دولار إلى 2500 دولار.

ما إذا كانت AMD ستفي فعلاً بهذه التوقعات يظل السؤال الذي يساوي مليار دولار. كانت الشركة محافظة بشكل ملحوظ في توقعاتها لقطاعاتها الأخرى، مما يشير إلى أن الإدارة لا تصور صورة وردية بشكل مفرط. هذا النهج المتوازن يمنح بعض المصداقية لقصّة تسريع مركز البيانات.

المقايضة التي لا يتحدث عنها أحد

هناك سخرية مدمجة في استراتيجية AMD. المستثمرون يقدرون AMD حاليًا لأنها أكثر تنويعًا من Nvidia—أقل اعتمادًا على خط عمل واحد. لكن إذا نفذت AMD خطة نمو مراكز البيانات بشكل مثالي، فإن تلك الميزة التنافسية ستُمحى. ستصبح الشركة مركزة بشكل متزايد في نفس القطاع الذي يتواجد فيه منافسها الأكبر.

السؤال ليس هل هذا جيد أم سيء. السؤال هو هل مسار النمو بنسبة 60% يبرر التغيير في تكوين الأعمال. وبناءً على الأرقام التي تتوقعها AMD، يبدو أن الإجابة نعم.