سهم سيسكو عند الذروة: زخم الذكاء الاصطناعي يواجه عوائق التقييم في 2026

شركة سيسكو (CSCO) أغلقت يوم الاثنين عند 78.25 دولارًا، متذبذبة بالقرب من ذروتها خلال 52 أسبوعًا التي بلغت 80.82 دولارًا في أوائل ديسمبر. على مدى العام الماضي، حققت CSCO عائدًا بنسبة 33.8%، متفوقة بشكل كبير على مكاسب قطاع الحوسبة والتكنولوجيا البالغة 21.1%، ومتقدمة على أقرانها مثل هوليت باكارد إنتربرايز (HPE، +11.7%) وآريستا نتوركس (ANET، +11.5%). مع توجه المستثمرين نحو عام 2026، يبرز سؤال حاسم: هل تستطيع سيسكو الحفاظ على هذا الزخم، أم أن السهم قد أُسعِف بالفعل بتوقعات مرتفعة جدًا؟

أساسيات قوية تدعم الانتعاش الأخير

تُظهر مسيرة سيسكو المالية صورة مشجعة مع اقتراب عام 2026. بلغت الإيرادات المتكررة السنوية 31.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 5% على أساس سنوي، في حين ارتفعت الالتزامات الأداءية المستمرة بنسبة 7% إلى 42.9 مليار دولار. تشير هذه الأرقام إلى رؤية قوية للإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.

لا تزال زخم الطلب على الشركة مثيرًا للإعجاب. في الربع الأول من السنة المالية 2026، بلغت طلبات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من مقدمي الخدمات السحابية العملاقة 1.3 مليار دولار، مع توقعات بإيرادات سنوية كاملة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تصل إلى $3 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، تتبع سيسكو طلبات في خط أنابيب بقيمة أكثر من $2 مليار دولار لشبكات عالية الأداء عبر المؤسسات، والسحابة السيادية، وقطاعات النيوكلود الناشئة. على الرغم من مواجهة سوق معينة لوفرة السيادة، إلا أن الشركة تحافظ على ثقتها في تنويع مصادر إيراداتها.

نمو الذكاء الاصطناعي والشبكات يدعم التوسع

يتوسع حضور سيسكو في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال كل من الحجم والانتشار. حققت طلبات منتجات الشبكات نموًا في العشرينات العالية في الربع الأول—مما يمثل الربع الخامس على التوالي من التوسع المزدوج الرقم—مدفوعًا ببناء البنية التحتية العملاقة، وتوجيه المؤسسات، وتبديل الحرم الجامعي، والحلول اللاسلكية. ارتفعت طلبات إنترنت الأشياء الصناعية بأكثر من 25% على أساس سنوي، مستفيدة من أعباء العمل على الحافة والانتشار الفيزيائي للذكاء الاصطناعي.

يمثل شبكات الحرم الجامعي فرصة متعددة السنوات أخرى، حيث تنشر المؤسسات مفاتيح ذكية من الجيل التالي، وموجهات آمنة، وبنية تحتية Wi-Fi 7. من المتوقع أن يفتح التحول من تكنولوجيا التبديل القديمة 4K و6K دورة تحديث بمليارات الدولارات.

تضيف شراكة سيسكو مع NVIDIA عمقًا استراتيجيًا. يدمج التبديلات Nexus من سيسكو مع بنية Spectrum-X من NVIDIA لتوفير اتصال منخفض الكمون لمجموعات الذكاء الاصطناعي، بينما تقدم مختبرات الذكاء الاصطناعي الآمنة التي تم تطويرها بشكل مشترك خطة للشركات لنشر بنية تحتية جاهزة للذكاء الاصطناعي.

على الصعيد التشغيلي، أطلقت سيسكو نظام التوجيه Nexus 8223 في أكتوبر، المصمم لتحسين تواصل مراكز البيانات مع أعباء العمل المستقبلية للذكاء الاصطناعي، مدعومًا برقاقة P200 المملوكة.

التوجيه يشير إلى تقدم معتدل لكنه ثابت

بالنسبة للربع الثاني من السنة المالية 2026، تتوقع سيسكو إيرادات تتراوح بين 15.0 و15.2 مليار دولار (إجماع: 15.12 مليار دولار، +8.1% على أساس سنوي) وأرباح غير مبسطة قدرها 1.01–1.03 دولار للسهم (إجماع: 1.02 دولار، +8.5% على أساس سنوي).

توجيه السنة المالية الكاملة 2026 يتوقع إيرادات بين 60.2 و61.0 مليار دولار مقابل 56.7 مليار دولار في السنة المالية 2025 (+7.2% عند المنتصف). من المتوقع أن تكون الأرباح غير المبسطة بين 4.08 و4.14 دولار للسهم، مرتفعة من 3.81 دولار في العام السابق (+7.6% عند المنتصف). توقعت التوقعات الإجماعية لإيرادات بقيمة 60.76 مليار دولار وأرباح بقيمة 4.10 دولار قد ارتفعت بشكل معتدل، مما يعكس زيادة ثقة المحللين.

علاوة التقييم تخلق مخاطر قصيرة الأجل

ومع ذلك، فإن تقييم سيسكو المرتفع يهدد الارتفاعات قصيرة الأجل. يتداول السهم عند مضاعف سعر إلى المبيعات المستقبلية قدره 5.03X، وهو أعلى بكثير من متوسط صناعة شبكات الحاسوب البالغ 4.58X وHPE الذي يبلغ 0.68X. تمنح Zacks السهم درجة قيمة D، مما يشير إلى هامش أمان محدود.

يواجه قطاع الشبكات الأساسي، باستثناء إيرادات الذكاء الاصطناعي من مقدمي الخدمات السحابية العملاقة، توقعات نمو معتدلة في خانة الأرقام المفردة. قد تؤدي المنافسة المتزايدة في كل من الشبكات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى عدم اليقين الجمركي والرياح المعاكسة الاقتصادية الكلية، إلى تقييد الأداء في 2026. كما ستصبح المقارنات على أساس سنوي أكثر تحديًا مع اقتراب ذكرى موجة الذكاء الاصطناعي.

تصنيف الاحتفاظ يعكس إشارات مختلطة

تستحق شركة سيسكو تصنيف الاحتفاظ (تصنيف زاكز رقم 3) نظرًا للتضارب في الديناميات. بينما يبرر توسع الذكاء الاصطناعي، وهيمنة الأمن، وزيادة قاعدة الإيرادات المتكررة، علاوة على ذلك، فإن التقييم الحالي يترك مجالًا محدودًا لخيبة الأمل. ينبغي للمستثمرين انتظار نقطة دخول أكثر جاذبية—إما من خلال تنفيذ الأرباح الذي يبرر المضاعف أو من خلال تراجع يعيد ضبط التوقعات لعام 2026 وما بعده.