سهم بلوك ينخفض بنسبة 28.2% هذا العام—هل هو فرصة للشراء أم علامة تحذير؟

تراجعت أسهم Block بنسبة 28.2% منذ بداية العام، متخلفة عن نظرائها في الصناعة ومؤشر S&P 500 الأوسع. في الوقت نفسه، اتخذ المنافسون مسارًا مختلفًا: ارتفعت Affirm بنسبة 11.8%، وارتفعت StoneCo بنسبة 86.7% خلال نفس الفترة. هذا التباين يثير سؤالًا ملحًا للمستثمرين: هل تعثرت Block بسبب ظروف مؤقتة، أم أن هناك مشكلات هيكلية أعمق تلعب دورًا؟

التحديات المتزايدة أمام Block

أصبح مشهد التكنولوجيا المالية أكثر ازدحامًا. تحافظ PayPal على علاقات أقوى مع التجار عالميًا، بينما تواصل Apple Pay ومحافظ رقمية أخرى التوسع. في التمويل الاستهلاكي، تتنافس البنوك التقليدية والشركات الناشئة الجديدة بشراسة على نفس العملاء المستهدفين من قبل Block.

اعتماد Block على البيتكوين يضيف طبقة أخرى من التعقيد. في حين أن التعرض للعملات المشفرة يمكن أن يعزز الإمكانات الصاعدة، إلا أنه يُدخل أيضًا تقلبات كبيرة على نتائج الشركة ومعنويات المستثمرين.

عدم اليقين الاقتصادي الكلي يشكل ربما أكبر خطر. لا تزال أنماط إنفاق المستهلكين هشة، وأي تباطؤ اقتصادي قد يؤثر مباشرة على قاعدة تجار Square وتفاعل مستخدمي Cash App. تعكس تقديرات المحللين هذا الحذر — من المتوقع أن تنمو مبيعات 2025 بنسبة 0.8% فقط على أساس سنوي، مع توقع انخفاض الأرباح لكل سهم بنسبة 28.2%.

ما الذي يعمل فعلاً لصالح Block

عرض أداء Block في الجمعة السوداء وCyber Monday بعض التشجيع. قامت الشركة بمعالجة 124 مليون معاملة عبر محفظتها ( بزيادة 10% سنويًا )، مما يشير إلى استمرار نشاط المستخدمين رغم ظروف السوق الصعبة.

القوة الحقيقية تكمن في استراتيجية نظام بيئة Block. تعمل Square وCash App كمحركات نمو تكاملية. تقدم Square خدمات للتجار تشمل المدفوعات، وبرمجيات نقاط البيع، وأدوات الإقراض — بما في ذلك ميزات جديدة تعتمد على الذكاء الاصطناعي لمساعدة البائعين على المنافسة. تطورت Cash App إلى منصة شاملة للشباب، تجمع بين المدفوعات بين الأقران، والخدمات المصرفية، والاستثمار، ووظيفة الشراء الآن والدفع لاحقًا عبر Afterpay.

الشراكات الأخيرة — من Grubhub إلى التجار الأصغر — تظهر أن Block توسع من نطاق توزيعها. يشير توسع Square في المملكة المتحدة، بما في ذلك أجهزة نقاط البيع المحمولة الجديدة وبرامج السلف النقدي، إلى أن النمو الدولي لا يزال ممكنًا. كما أن إطلاق Cash App لميزة Tap to Pay على iPhone ومجموعات الدفع الجماعي يُظهر استمرار الابتكار في المنتجات.

مشكلة التقييم

هنا يتوقف الزخم. تتداول Block عند مضاعف أرباح مستقبلية قدره 18.33X، أي تقريبًا 2.5 مرة مضاعف StoneCo البالغ 7.46X. يخلق التقييم المميز مع تراجع تقديرات الأرباح سيناريو صعبًا. المستثمرون يدفعون في الأساس أعلى سعر مقابل شركة تواجه نمو إيرادات شبه ثابت وضغطًا كبيرًا على الأرباح في 2025.

الحكم النهائي: الاحتفاظ والمراقبة

لا تزال Block مشغلًا قويًا في مجال التكنولوجيا المالية مع استراتيجية منصة متماسكة، وتنفيذ منتجات قوي، وتفاعل حقيقي من المستخدمين. توفر مصادر إيراداتها المتنوعة — المدفوعات، والإقراض، والاستثمار، والخدمات المصرفية — بعض الحماية من الانكماشات القطاعية.

ومع ذلك، فإن تباطؤ الأرباح، وشدة المنافسة، والتقييم المرتفع يجعل الشراء الطموح محفوفًا بالمخاطر في المستويات الحالية. الشركة ليست معطلة، لكنها ليست صفقة مغرية أيضًا. للمساهمين الحاليين، يبقى الاحتفاظ منطقيًا في انتظار انتعاش نمو الأرباح. وللأموال الجديدة، قد يكون الصبر هو الخيار الأفضل — انتظار تقييم أكثر جاذبية أو علامات أوضح على تسارع أرباح 2025.

حاليًا، تحمل Block تصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعكس هذا الموقف الحذر ولكن غير المتشائم في مشهد التكنولوجيا المالية المعقد.