عندما تلتقي أحلام الكم بواقع السوق: تعافي D-Wave الكمّي في ديسمبر بعد البيع الحاد في نوفمبر

شهدت أسهم الحوسبة الكمومية ضغطًا كبيرًا طوال شهر نوفمبر، حيث شهدت D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) انخفاضًا حادًا بشكل خاص. انخفضت أسهم الشركة بنسبة 38.8%، متأخرة فقط عن Rigetti Computing من حيث الأداء السلبي داخل القطاع. ومع ذلك، تغيرت السردية مع بداية ديسمبر، حيث ظهرت انتعاشة معتدلة في سعر السهم بعد تجدد التكهنات حول دعم حكومي محتمل للصناعة.

الانخفاض في نوفمبر: أكثر من مجرد ضعف القطاع

انخفض السوق الأوسع في نوفمبر نتيجة لتزايد الشكوك حول تقييمات الذكاء الاصطناعي. بدأ المستثمرون المؤسسيون يطالبون بأدلة واضحة على أن النفقات الرأسمالية ستولد عوائد نسبية. استحوذ سرد فقاعة الذكاء الاصطناعي على المشاعر، مما أجبر حاملي الأسهم على إعادة تقييم مراكزهم عبر القطاعات المرتبطة بالتكنولوجيا.

وجدت شركة D-Wave نفسها منسحبة في هذا التقييم رغم أنها ليست لعبة تقليدية في مجال الذكاء الاصطناعي. الاختلاف لا يهم كثيرًا عندما يتحول نفسية المستثمرين من التوقع إلى الحذر. يعاني قطاع الحوسبة الكمومية من عيب هيكلي: على عكس بائعي الذكاء الاصطناعي الراسخين الذين يحققون إيرادات كبيرة، تعمل الشركات الكمومية على أدنى حد من الدخل التجاري. تمثل D-Wave هذا الواقع — حيث تحقق حوالي $24 مليون دولار في المبيعات السنوية وتحمل قيمة سوقية تقترب من $9 مليار دولار وتبلغ خسائرها الصافية $400 مليون خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

واجهت الرياضيات المساهمين بأسئلة غير مريحة: هل يمكن لتقنية في مرحلة ما قبل الإيرادات أن تبرر تقييمًا بقيمة $9 مليار دولار؟ وأين الطريق التجاري القابل للتطبيق؟

جائزة نوبل وأمل متجدد

جلب ديسمبر زخمًا جديدًا من خلال محفز غير متوقع. أشار مقابلة مع بلومبرج مع الحائز على جائزة نوبل في الفيزياء لهذا العام — شخص لديه وصول موثق إلى البيت الأبيض — إلى اهتمام حكومي متجدد بالتقدم في الحوسبة الكمومية. وأكد الإطار الرسمي على المخاوف التنافسية بشأن تقدم الصين في تكنولوجيا الكم والتزام معلن بدعم الصناعة.

ما إذا كان “الدعم” يترجم إلى استثمار مباشر لا يزال في مجال التكهنات. كانت المسؤولون في الإدارة قد رفضوا سابقًا تقارير استثمار مماثلة. ومع ذلك، تداول المشاركون في السوق على السردية على الرغم من ذلك، مما دفع أسهم D-Wave للارتفاع ومحو بعض خسائر نوفمبر.

تحدي التقييم لا يزال قائمًا

تكشف حركة الأسعار الحالية عن تكهنات أكثر منها إعادة تقييم أساسية. شركة تحقق $24 مليون دولار سنويًا وتستهلك $400 مليون دولار في خسائر تشغيلية لا يمكن تقييمها باستخدام المقاييس التقليدية. تعتمد الحالة الصاعدة تمامًا على التسويق المستقبلي للحوسبة الكمومية — وهو نتيجة بعيدة عن اليقين.

يثبت التاريخ أن أداء الأسهم التحويلي لا يزال ممكنًا. حيث زادت قيمة نتفليكس بنسبة تزيد عن 54,000% بعد تاريخ التوصية في 2004، بينما حققت نفيديا عوائد بلغت 1,118,000% بعد إدراجها في محافظ المحللين بعد 2005. ومع ذلك، جاءت هذه النتائج بعد سنوات من توسيع الإيرادات ووضوح الطريق نحو الربحية، وهو ما تفتقر إليه الحوسبة الكمومية حتى الآن.

الفجوة بين الإمكانية التقنية والجدوى التجارية لا تزال واسعة. حتى تظهر D-Wave أو المنافسون اعتمادًا مستدامًا من العملاء وتحسينات في اقتصاديات الوحدة، فإن التقييمات الحالية تعتمد بشكل رئيسي على التكهنات حول المبادرات الحكومية والاختراقات التكنولوجية على المدى الطويل.