لعبة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: أي شركة تقدم فرصة أفضل للارتفاع في 2025؟

سباق بناء الذكاء الاصطناعي بقيمة تريليون دولار

يشهد ازدهار بنية تحتية الذكاء الاصطناعي إعادة تشكيل فرص الاستثمار عبر قطاع التكنولوجيا. لقد وضع توقع الرئيس التنفيذي لشركة نفيديا جينسن هوانغ أن الشركات ستلتزم بـ $3 تريليون إلى $4 تريليون دولار نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وتوسعة مراكز البيانات حتى عام 2030، المسرح لمنافسة شرسة بين مقدمي الخدمات. مع تسريع تصنيع الرقائق وأصبح المعالجة السحابية للذكاء الاصطناعي هي القاعدة، يواجه المستثمرون خيارات حاسمة حول المنصات التي تقدم مزايا تنافسية مستدامة.

لاعبان، مساران مختلفان جوهريًا

لقد جذب قطاع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي رأس مال من مشغلين مختلفين، لكن نماذج الربحية تختلف بشكل كبير. يخلق هذا التباين ديناميكيات مثيرة بين الداخل والخارج: من يحرق النقود لاقتناص حصة السوق مقابل من يحقق أرباحًا أثناء التوسع.

شركة إيرين المحدودة: الخارج المربح

شركة إيرين المحدودة، مشغل أسترالي، حجزت لنفسها مكانة مميزة من خلال دمج إيرادات العملات الرقمية في استراتيجيتها للبنية التحتية. أبلغت الشركة عن إيرادات قدرها 240.3 مليون دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026 (الفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025)، مما يمثل نموًا بنسبة 335% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، سجلت إيرين صافي دخل قدره 384.6 مليون دولار مقابل خسارة قدرها 51.7 مليون دولار في العام السابق — وهو تقلب دراماتيكي يعزى إلى حد كبير إلى عمليات تعدين بيتكوين الخاصة بها، التي حققت 232.9 مليون دولار من تلك الإيرادات.

تدير الشركة أربعة مراكز بيانات عبر أمريكا الشمالية وتوسع بشكل مكثف. شراكتها مع مايكروسوفت تشمل عقد حوسبة سحابية بقيمة 9.7 مليار دولار يستخدم وحدات معالجة رسومات من نوع نفيديا، إلى جانب شراء معدات بقيمة 5.8 مليار دولار من ديل تكنولوجيز. على الرغم من هذه الالتزامات الضخمة، تظل إيرين تحقق أرباحًا — وهو تميز حاسم في صناعة عادةً ما تتسم بحرق نقدي هائل.

سلط الرئيس التنفيذي المشارك دانييل روبرتس الضوء على إمكانيات التوسع للشركة: “توسعنا المعلن إلى 140 ألف وحدة معالجة رسومات يمثل فقط 16% من محفظة الطاقة المرتبطة بالشبكة التي تبلغ 3 جيجاوات، مما يوفر قدرة كافية لمواصلة توسيع منصة السحابة للذكاء الاصطناعي الخاصة بإيرين وتحقيق قيمة طويلة الأمد.”

مجموعة نيبيوس: المنافس الذي يضع كل شيء في النمو

مجموعة نيبيوس، شركة هولندية أعادت تشكيل نفسها بعد العقوبات الروسية، تعمل بشكل مختلف. كانت مرتبطة سابقًا بعمليات روسية باسم ياندكس ن.ف.، لكن الشركة تخلت عن تلك الأصول وأعادت تسمية نفسها لتركيزها حصريًا على توفير بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عبر أوروبا والشرق الأوسط وأمريكا الشمالية.

حققت نيبيوس إيرادات قدرها 146.1 مليون دولار في الربع الثالث (بنمو 355% سنويًا)، ووقعت صفقات مهمة: اتفاقية بقيمة $3 مليار دولار لمدة خمس سنوات مع ميتا بلاتفورمز، والتزام سابق بقيمة 19.4 مليار دولار من مايكروسوفت. توفر الشركة وصولاً إلى 32 وحدة معالجة رسومات من نوع Nvidia H100 وH200 عند الطلب، مع عقود أحدث تتضمن بنية Nvidia Blackwell.

ومع ذلك، فإن توسيع هذه البنية التحتية يأتي بتكلفة هائلة. سجلت نيبيوس خسارة صافية قدرها 100.4 مليون دولار في الربع الثالث فقط، مع خسائر منذ بداية العام تصل إلى 273.7 مليون دولار. أقر الرئيس التنفيذي أركادي فولوجز بهذا الواقع في اتصالات المساهمين: “لقد قلنا باستمرار إننا ملتزمون بنمو أعمالنا بشكل مكثف، ونحن مستمرون في الوفاء بهذا الالتزام. كان عام 2025 عامًا للبناء حيث وضعنا البنية التحتية والإطار للنمو السريع المستقبلي.” تستهدف الشركة 1 جيجاوات من القدرة التعاقدية بحلول نهاية 2026، مع طموحات للوصول إلى 2.5 جيجاوات في النهاية.

سؤال الربحية

يبرز هذا المقارنة توترًا جوهريًا في استثمار البنية التحتية. يتطلب شراء وحدات معالجة رسومات، وبناء مراكز البيانات، والنفقات التشغيلية رأس مال هائل. يقبل موردون مثل كورويف ونيبيوس خسائر كبيرة أثناء السباق لبناء القدرة وتأمين عقود المؤسسات.

تمتلك إيرين ميزة من خلال إيرادات تعدين البيتكوين، التي تتجاوز حاليًا دخلها من خدمات السحابة للذكاء الاصطناعي البالغ 7.3 مليون دولار، لكنها توفر آلية تمويل ذاتي لتوسعة البنية التحتية. هذا يجعل إيرين لاعبًا من خارج المجموعة — يحقق أرباحًا بينما ينزف أقرانه نقدًا في سباق الهيمنة السوقية.

حكم الاستثمار

بالنسبة للمستثمرين الحذرين من المخاطر، فإن التمييز واضح. تمثل نيبيوس نموًا عدوانيًا مع التزامات متزايدة — ولا تكون قابلة للحياة إلا إذا كانت طلبات المؤسسات تبرر الربحية المستقبلية. تقدم إيرين نموذجًا معاكسًا: عمليات مربحة مع تدفقات نقدية من البلوكشين تمول بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

بينما يمكن أن يكون الدين ضروريًا للأعمال التي تتطلب رأس مال كبير، فإن مسألة الاستدامة تفضل نهج إيرين. تحافظ الشركة على قوة ميزانيتها بينما تتوسع، في حين يواجه المنافسون أسئلة مستمرة حول متى — أو إذا — ستتحول معدلات حرقهم إلى عوائد إيجابية.