لماذا تظل أسهم بيلوتون استثمارًا محفوفًا بالمخاطر للمستثمرين على الرغم من المحاولات الأخيرة للتعافي

الصعود والهبوط: قصة تحذيرية

عندما طرحت Peloton أسهمها للاكتتاب العام في سبتمبر 2019، لم يتوقع أحد ما كان على وشك الحدوث. ثبت أن التوقيت كان محظوظًا عندما أجبر COVID-19 الناس على البقاء في منازلهم وأغلقت الصالات الرياضية أبوابها. انفجرت موجة اللياقة البدنية في المنزل، وركبت Peloton هذه الموجة بشكل رائع—ارتفعت أسعار الأسهم بأكثر من 540% من الطرح الأولي حتى ديسمبر 2020، مما حولها إلى مفضّل في وول ستريت.

ومع ذلك، ثبت أن هذا الانتعاش غير مستدام. الصورة الحالية تظهر مشهدًا مختلفًا تمامًا: انخفض سهم Peloton بنسبة تقارب 95% من ذروته في ديسمبر 2020. ما الذي حدث خطأ؟ خلطت الشركة بين ارتفاع الطلب المؤقت الناتج عن الجائحة والطلب الحقيقي والطويل الأمد في السوق على معداتها المميزة ونموذج الاشتراك الخاص بها.

المشكلة الأساسية: الخلط بين الانتعاش وأساسيات الأعمال

الضعف الرئيسي لـ Peloton ينجم عن توسع عدواني استنادًا إلى افتراضات طلب مبالغ فيها. عندما أعيد فتح الصالات الرياضية وعاد النشاط الاجتماعي، انكمش الطلب بشكل حاد—وهو شيء كافحت الشركة للتعامل معه. اكتشفت صناعة اللياقة أن حماس التمارين المنزلية له حدود حقيقية؛ فالتجربة الجماعية لصالة الألعاب الرياضية المادية توفر ديناميكيات اجتماعية لا يمكن لأي شاشة متصلة أن تكررها حقًا.

حاولت الشركة العديد من الاستراتيجيات لاستقرار وضعها: شراكات استراتيجية، استحواذ بقيمة $420 مليون، خيارات التأجير بدلاً من البيع المباشر، وثلاثة رؤساء تنفيذيين خلال ست سنوات. تظهر بعض المقاييس علامات مؤقتة على الاستقرار (وصل صافي الدخل إلى $14 مليون في الربع الأخير)، ومع ذلك لم تؤدِ هذه التحسينات إلى تحريك كبير في تقييم الأسهم أو ثقة المستثمرين.

مشكلة عدم اليقين الاستراتيجي

ما يزعج المستثمرين أكثر ليس بالضرورة الحالة الحالية لـ Peloton—بل عدم وجود رؤية واضحة للمستقبل. تبدو الشركة وكأنها في وضع تجريبي دائم: تجرب استراتيجية، ثم تتجه نحو أخرى، دون أن تظهر مسارًا واضحًا يمكن للأسواق أن تدعمه.

بالنسبة لشركة في وضع تجريبي ناشئ يختبر مبادرات جانبية، قد يكون هذا النهج مقبولًا. لكن لشركة عامة حيث يتغير نموذج عملك بالكامل؟ هذه علامة حمراء كبيرة. يريد المستثمرون قناعة ووضوح، لا سلسلة من التحولات اليائسة.

استكشاف بدائل أفضل لـ Peloton

بالنسبة للمستثمرين المهتمين باللياقة البدنية والباحثين عن التعرض لصناعة العافية، توجد فرص أفضل. لقد نضج قطاع اللياقة المنزلية بعد طفرة الجائحة، وتقدم الشركات الراسخة عبر فئات مختلفة أساسيات أكثر استقرارًا ومسارات نمو أوضح—سواء كانت بدائل مثبتة لـ Peloton في مجال اللياقة بالاشتراك، أو مشغلو الصالات التقليدية الذين يتكيفون مع نماذج هجينة، أو شركات الأجهزة ذات مصادر الإيرادات المتنوعة.

الخلاصة: تجنب هذا الخيار

على الرغم من أن Peloton تظهر إشارات متفرقة للتحسن، إلا أن السهم لا يزال غير جذاب لمعظم المستثمرين. لم تشرح الشركة اتجاه عمل مقنع ومستدام. بدون وضوح أساسي كهذا، يبدو أن ارتفاع الأسهم غير مرجح بغض النظر عن تقلبات الأرباح الفصلية.

ومع ذلك، فإن المقارنة التاريخية تذكرنا بواقعية الأمر: فكر في مسار Netflix منذ 2004 (استثمار بقيمة 1,000 دولار سيكون الآن بقيمة 589,717 دولار) أو مسار Nvidia منذ 2005 ($1,000 → 1,111,405 دولار). يظهر سجل Stock Advisor عائدات متوسطة بنسبة 1,018% مقابل 194% لمؤشر S&P 500. تبرز هذه الأمثلة كيف تبدو الأسهم ذات النمو الحقيقي—وليس Peloton من ضمنها.

ما لم تظهر Peloton استراتيجية متماسكة وقابلة للتنفيذ مع زخم سوقي حقيقي، فمن الأرجح أن يكون رأس مالك أفضل استثماره في مكان آخر.