تحول السوق يت triggered by إشارات خفض الفائدة من Fed وتخفيف ضغوط التضخم

ارتفاع الأسهم على محور السياسة

قامت مؤشرات الأسهم الأمريكية اليوم بانتعاش ملحوظ بعد تصريحات dovish من رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، الذي أشار إلى انفتاحه على تعديلات قريبة على سعر الفائدة. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.29%، في حين تقدم مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.15% وارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.21%. كما عكست عقود ديسمبر على المؤشرات الرئيسية زخمًا صعوديًا، مع ارتفاع عقود E-mini S&P 500 بنسبة 0.32% وارتفاع عقود E-mini ناسداك بنسبة 0.24%.

ثبتت تصريحات ويليامز أنها كانت محورية في توقعات السوق حول السياسة النقدية. زادت احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر بشكل كبير من 35% يوم الخميس إلى 68% اليوم—إشارة إلى أن السوق يراهن بشكل متزايد على تخفيف التنظيم قبل نهاية العام. تردد صدى تصريحه بأن الاحتياطي الفيدرالي يرى “مساحة لمزيد من التعديلات في المدى القريب” على سعر الفائدة الفيدرالي بشكل قوي بين المتداولين الذين سئموا من ارتفاع تكاليف الاقتراض.

مبادلة التضخم والتوظيف تؤثر على الأسواق

أكد مسؤول الاحتياطي الفيدرالي أن المخاطر السلبية على التوظيف قد ازدادت، في حين أن المخاطر الصعودية على التضخم قد تضاءلت، مما يخلق توقعات سياسة أكثر توازنًا. أضافت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز أن الحفاظ على معدلات ثابتة سيكون “مناسبًا في الوقت الحالي”، مما خفف من حماسة اليوم ولكنه أقر بتغير المشهد الاقتصادي.

يأتي هذا التحول التنظيمي في وقت حرج. كانت الأسواق قد تعرضت لضربات هذا الأسبوع مع مواجهة أسهم التكنولوجيا والبيتكوين لضغوط بيع قوية. البيتكوين، التي تراجعت بالفعل بنسبة 3% اليوم، تقف عند أدنى مستوى لها منذ 7.25 شهرًا وتراجعت بأكثر من 35% من ذروتها الأخيرة—مما يعكس توجهًا أوسع نحو تجنب المخاطر. تظهر أحدث بيانات البيتكوين أن العملة المشفرة تتداول حول 89.07 ألف دولار مع تقلبات سعرية ملحوظة.

أسواق السندات وارتفاع سوق الإسكان على ضغط العائدات

ردت أسواق الخزانة بحماس على التصريحات dovish. ارتفعت سندات العشر سنوات في ديسمبر إلى أعلى مستوى لها خلال 3 أسابيع، مع انخفاض العوائد بمقدار 2.5 نقطة أساس إلى 4.059%. انخفض معدل التضخم المتوقع لعشر سنوات إلى أدنى مستوى له خلال 6.5 أشهر عند 2.239%، مما يشير إلى أن المتداولين يضعون في الحسبان ضغوط أسعار أكثر اعتدالًا في المستقبل.

أدى الانخفاض في العوائد طويلة الأجل إلى دوران حاد نحو القطاعات الحساسة للفائدة. قاد مقاولو الإسكان الانتعاش، حيث زادت شركة DR Horton، Lennar، وBuilders FirstSource بأكثر من 3%—رد فعل مباشر على جعل الطلب على الإسكان أكثر جاذبية مع ضغط تكاليف التمويل. كما ارتفعت PulteGroup و Toll Brothers على أمل تسهيل الوصول إلى الائتمان.

قطاعات التكنولوجيا والطاقة تتراجع وسط جني الأرباح

ومع ذلك، بقيت المكاسب محدودة بسبب ضعف في أسماء أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تراجعت شركة أوراكل بأكثر من 3% لتقود خسائر مؤشر S&P 500، بينما تراجعت Nvidia و AMD و Lam Research و ARM Holdings و ASML و Marvell Technology بأكثر من 1%. عكست هذه الانخفاضات التكنولوجية مخاوف مستمرة حول عوائد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وتقييمات مرتفعة رغم نتائج موسم الأرباح القوية.

كما تراجعت أسهم الطاقة مع انخفاض سعر خام WTI بأكثر من 2% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 4 أسابيع. هبطت Halliburton و Occidental Petroleum و Diamondback Energy و Exxon Mobil و ConocoPhillips بأكثر من 1%.

استمرار زخم الأرباح رغم تساؤلات التقييم

لا يزال موسم أرباح الشركات للربع الثالث قويًا، حيث أبلغ 466 من أصل 500 شركة في مؤشر S&P 500 عن نتائجها. تفوقت 82% منها على التوقعات، مما يجعل الربع على المسار لتحقيق أفضل أداء منذ 2021. ارتفعت الأرباح بنسبة 14.6% على أساس سنوي—أي أكثر من ضعف التوقع البالغ 7.2%—على الرغم من أن هذا الأداء المتميز لم يقض على المخاوف بشأن التقييمات المرتفعة في القطاعات ذات الأداء العالي.

من بين الشركات المميزة، كانت Intuit التي قفزت بأكثر من 6% بعد أن أعلنت عن إيرادات للربع الثالث بقيمة 3.89 مليار دولار مقابل توقعات الإجماع البالغة 3.76 مليار دولار. قفزت Gap بنسبة 7% على نمو مبيعات مماثلة بنسبة 5%، متجاوزة التوقع البالغ 3.11%. ارتفعت Ross Stores بنسبة 5% بعد أن أعلنت عن مبيعات للربع الثالث بقيمة 5.60 مليار دولار فوق التوقع البالغ 5.41 مليار دولار، مع توجيه لمبيعات الربع الرابع في نطاق أقوى بين 3% و4%.

على العكس، تراجعت Veeva Systems بنسبة 10% بعد أن كشفت عن هامش إجمالي معدل تعديله للربع الثالث بنسبة 77.6%، أدنى من التوقع البالغ 77.8%. تراجعت Copart بنسبة 2% على الرغم من إيرادات بقيمة 1.16 مليار دولار، والتي كانت أقل من التوقع البالغ 1.18 مليار دولار.

تراجع الأسواق العالمية مع إعادة تقييم المستثمرين الأمريكيين

عانت الأسواق المتقدمة في الخارج اليوم. انخفض مؤشر Euro Stoxx 50 إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهر، متراجعًا بنسبة 0.70%، في حين انكمش مؤشر PMI التصنيعي لمنطقة اليورو بشكل غير متوقع إلى 49.7 من 50.1، مسجلًا أكبر انخفاض خلال 5 أشهر. تراجع مؤشر Shanghai Composite الصيني بنسبة 2.45% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.25 شهر، وأغلق مؤشر Nikkei 225 الياباني منخفضًا بنسبة 2.40%، مما يعكس مزاجًا تجنبيًا للمخاطر خارج الولايات المتحدة.

كما انخفضت عوائد السندات الحكومية الأوروبية، حيث انخفضت عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 2.693% ( بانخفاض 2.3 نقطة أساس)، وانخفضت سندات Gilt البريطانية بمقدار 3.8 نقطة أساس إلى 4.547%. أشار لويس دي غيندوس من البنك المركزي الأوروبي إلى أن اقتصاد منطقة اليورو “يؤدي بشكل أفضل من المتوقع”، لكن الأسواق تسعر بشكل شبه كامل عدم وجود فرصة لخفض سعر الفائدة من قبل البنك في اجتماعه في 18 ديسمبر—مقارنة حادة مع توقعات خفض الفائدة في الولايات المتحدة.

الأسبوع القادم: تقويم اقتصادي مليء بالتقارير المؤجلة

ستشهد الأيام القادمة تدفقًا هائلًا من التقارير الاقتصادية المؤجلة. اليوم تضمن مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان وتقرير نشاط الخدمات من بنك كانساس سيتي الاحتياطي الفيدرالي. ستدمج إدارة الإحصاءات العمالية بيانات الرواتب لشهر أكتوبر في أرقام نوفمبر التي ستصدر في 16 ديسمبر، مما يزيد من تقلبات البيانات واحتمالية اضطراب السوق.

لا تزال الساحة مهيأة لمزيد من مناقشات خفض التنظيم، مما يجعل التواصل السياسي محفزًا رئيسيًا للسوق خلال الأسابيع الأخيرة من ديسمبر.