## انتقال الطاقة يتجه بعيدًا عن Lake Charles LNG: إعادة تخصيص استراتيجية

اتخذت شركة انتقال الطاقة خطوة محسوبة لتعليق تطوير محطة تصدير الغاز الطبيعي المسال في Lake Charles — وهو مشروع كانت الشركة تسعى إليه لأكثر من عقد مع توقعات باتخاذ قرار الاستثمار النهائي في أوائل 2026. بدلاً من المضي قدمًا في هذا المشروع الضخم، تقوم شركة البنية التحتية الوسيطة بإعادة توجيه رأس المال نحو محفظة أكثر تنوعًا من مبادرات توسعة خطوط الأنابيب.

تشير هذه القرارات إلى تحول جوهري في كيفية تعامل الشركة مع توزيع رأس المال، مع إعطاء الأولوية للمشاريع ذات العوائد المعدلة للمخاطر الأكثر ملاءمة على حساب المشروع الضخم الذي يمثله Lake Charles LNG.

## العقبة التمويلية التي غيرت الموازين

لسنوات، عملت شركة انتقال الطاقة على تحويل محطة Lake Charles إلى منشأة تصدير غاز طبيعي مسال قادرة على معالجة 16.5 مليون طن متري سنويًا. على الرغم من تأمين اتفاقيات مع عملاء مثل شل، وChevron، وMidOcean Energy — التي التزمت بحصة 30% — واجهت الشركة عقبة تمويلية حاسمة.

كانت شركة انتقال الطاقة ترغب في أن يستوعب شركاؤها في الأسهم 80% من متطلبات رأس مال المشروع قبل الالتزام. مع تغطية MidOcean لحصة 30%، كانت الشركة لا تزال بحاجة إلى تصفية حصة 50% أخرى لمستثمرين خارجيين. وعجزت عن جذب شركاء رأس مال إضافيين كافيين، وخلصت إلى أن تمويل الـ70% المتبقية بشكل مستقل سيضغط على ميزانيتها العمومية.

يعكس هذا الموقف المالي المحافظ الدروس المستفادة من التمدد المفرط السابق، مما يجعل الشركة أكثر حذرًا بشأن حجم الالتزامات الرأسمالية الفردية.

## خط أنابيب مزدحم بفرص أفضل

المحفز الحقيقي لإيقاف مشروع Lake Charles ليس نقص الإيمان بالغاز الطبيعي المسال — بل وفرة البدائل ذات العائد الأعلى التي أصبحت الآن تجذب انتباه الإدارة.

مثال على ذلك هو توسعة خط أنابيب ترانسويسترن في الصحراء الجنوبية الغربية. قامت شركة انتقال الطاقة بزيادة حجم المشروع من استثمار أصلي قدره 5.3 مليار دولار إلى 5.6 مليار دولار، مع توسعة السعة من 1.5 مليار قدم مكعب يوميًا (Bcf/d) إلى 2.3 مليار قدم مكعب يوميًا. دفع الطلب من العملاء هذا التوسع، مما أكد القوة التجارية للمشروع قبل تخصيص رأس المال.

بالإضافة إلى الصحراء الجنوبية الغربية، تتقدم الشركة في مشروع خط أنابيب Hugh Brinson بقيمة 2.7 مليار دولار (مراحل I و II)، وتدير عقود إمداد غاز لمراكز البيانات مع مطورين مثل فيرمي وCloudBurst، وتتعاون مع Enbridge على توسعة محتملة لخط أنابيب Dakota Access المخصصة لموعد اتخاذ قرار الاستثمار في منتصف 2026.

يستوعب نظام المشاريع هذا الآن ميزانية رأس مال الشركة بكفاءة. تتوقع شركة انتقال الطاقة إنفاق رأسمالي يبلغ 5.2 مليار دولار في 2026 — $200 زيادة مليونية عن التوجيهات الأولية— يدعم هذه المبادرات المتزامنة دون الإفراط في تخصيص الموارد.

## الانضباط الذي يحمي قيمة المساهمين

تؤكد قرار شركة انتقال الطاقة على نضوج فلسفة تخصيص رأس المال. بدلاً من مطاردة كل فرصة نمو بغض النظر عن العبء المالي، تطبق الشركة الآن فحصًا دقيقًا: يجب أن تظهر المشاريع ملفات مخاطر ومكافآت متفوقة مقارنة بالبدائل.

على الرغم من أن Lake Charles LNG استراتيجيًا منطقي، إلا أنه لم يتجاوز هذا المعيار الأعلى عند تقييمه مقابل قائمة الانتظار من مشاريع خطوط أنابيب تمت الموافقة عليها أو قيد الموافقة. حاليًا، تتفوق اقتصاديات تطوير البنية التحتية للغاز الطبيعي على ملف المخاطر الخاص بمرفق تصدير LNG مستقل يتطلب أكثر من 40 مليار دولار في إجمالي رأس المال التنموي.

من خلال الحفاظ على الانضباط في اختيار المشاريع وتجنب فخ الإفراط في الالتزام بالموارد، تضع شركة انتقال الطاقة نفسها في موقف يمكنها من الحفاظ على توزيعات المستثمرين مع بناء أصول بنية تحتية طويلة الأمد تولد تدفقات نقدية ثابتة عبر عدة مصادر دخل.

يعكس هذا النهج المتزن كيف يوازن مشغلو البنية التحتية الناضجون بين طموحات النمو والحكمة المالية في أسواق رأس المال التنافسية.