لماذا يتجه تجار القهوة نحو التفاؤل فجأة: جفاف الصادرات في البرازيل وتقلص الاحتياطيات العالمية

تداولات العقود الآجلة للقهوة أظهرت انتعاشًا قويًا اليوم—القهوة العربية لشهر مارس ارتفعت +6.45% (+1.75%) و القهوة الروباستا لشهر يناير ارتفعت +20 (+0.47%). لكن هذا ليس عشوائيًا. الحركة مدفوعة بتضييق حقيقي في إمدادات القهوة العالمية، وإذا كنت تتابع سوق السلع، فإليك ما يهم فعلاً.

صدمة العرض التي لم يتوقعها أحد

البرازيل، التي تتحكم تقريبًا في ثلث إنتاج القهوة في العالم، أطلقت للتو صدمة. أفادت Cecafe أن صادرات القهوة الخضراء في نوفمبر انخفضت بنسبة 27% على أساس سنوي إلى 3.3 مليون كيس فقط. هذا انكماش كبير. ما الذي يدفع ذلك؟ الجفاف. ميناس جيرايس، أكبر منطقة منتجة للعربية في البرازيل، تلقت فقط 11 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر—وهو فقط 17% من المتوسط التاريخي وفقًا لـ Somar Meteorologia.

السخرية: وكالة التنبؤ بالمحاصيل في البرازيل، Conab، رفعت فعليًا تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس (ارتفاعًا من 55.20 مليون في سبتمبر). إذن، بينما يبدو أن الإنتاج قوي للعام القادم، فإن نقص الصادرات هذا العام حقيقي وفوري.

فيتنام تتقدم، لكن الأمر ليس كافيًا

فيتنام تضغط على بعض من مخزون الإمدادات—صادرات القهوة في نوفمبر قفزت بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن، مع ارتفاع حجم يناير-نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن. من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025/26 إلى 31 مليون كيس (ارتفاعًا بنسبة 6.9% على أساس سنوي)، وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات. لكن الأمر هنا: حتى شحنات الروباستا المتزايدة من فيتنام ليست كافية لتعويض تباطؤ صادرات البرازيل وارتفاع الطلب على القهوة في جميع أنحاء العالم.

صورة المخزون تصبح أكثر ضيقًا

هذا هو المكان الذي يجب أن يركز فيه المتداولون. انخفض مخزون القهوة العربية في ICE إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر (وتعافى قليلاً إلى 426,523 كيس يوم الجمعة الماضي). وصلت مخزونات الروباستا في ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 11.5 شهر عند 4,012 حصة اليوم. المخزونات المنخفضة تزيد من تقلبات الأسعار وتقلل من الوسادة إذا استمر التضييق في الإمدادات.

عامل الرسوم الجمركية: انكماش مشتريات القهوة الأمريكية

إليك عنصر غير متوقع لا يتحدث عنه أحد بما فيه الكفاية. خفض مشترو القهوة الأمريكيون مشترياتهم من البرازيل خلال فترة رسوم ترامب (أغسطس-أكتوبر) بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس فقط. تلك الرسوم تم إلغاؤها منذ ذلك الحين، لكن مخزون القهوة في الولايات المتحدة لا يزال ضيقًا. توقع أن يدفع الطلب الأمريكي المكبوت الأسعار في النهاية عندما يستأنف الشراء.

ماذا عن العنصر التنظيمي غير المتوقع؟

كان من المفترض أن تشدد لوائح إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR) في عام 2024، لكن البرلمان الأوروبي وافق للتو على تأجيل لمدة سنة واحدة (أُعلن في 26 نوفمبر). هذا يحافظ على تدفق القهوة وفول الصويا والكاكاو من المناطق المعرّضة لإزالة الغابات في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية. التأجيل يضيف فعليًا ضغطًا على العرض، وهو أمر هابط للأسعار—لكن يتم تعويضه بنقص الصادرات على المدى القصير.

الصورة الأكبر: صادرات القهوة العالمية تتقلص فعليًا

أفاد المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس. هذا انكماش في سوق عادة ما يكون مستقرًا. في الوقت نفسه، تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية USDA أن يصل إنتاج العالم من القهوة لعام 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس (ارتفاعًا بنسبة 2.5% على أساس سنوي)، لكن ذلك يخفي انخفاضًا بنسبة 1.7% في العربية يعوضه نمو بنسبة 7.9% في الروباستا.

الخلاصة

أسعار القهوة تتحرك بناءً على قيود حقيقية في الإمدادات على المدى القريب، حتى لو بدا أن عام 2025/26 يعاني من فائض. ضغط التصدير من البرازيل، المخزونات الضيقة، والطلب الأمريكي الهادئ يخلق دعمًا على المدى القصير. ارتفاع إنتاج الروباستا في فيتنام قد يضغط على الأسعار لاحقًا، لكن ذلك قصة 2025/26. في الوقت الحالي، يضع المتداولون في اعتبارهم النقص الفوري في الإمدادات.