ضيق إمدادات القهوة العالمية وسط صدمات الطقس وضغوط الرسوم الجمركية

ارتفعت عقود القهوة الآجلة يوم الخميس مع تلاقي ضغوط من جانب العرض على السوق. ارتفعت عقود القهوة العربية لشهر مارس +1.80 نقطة (+0.48%) لإغلاق الجلسة، في حين قفزت عقود الروبوستا لشهر يناير +115 نقطة (+2.55%)، مسجلة ذروة خلال أسبوعين. عكس هذا الارتفاع المزدوج مزيجًا من ضعف الدولار الذي أدى إلى تغطية مراكز قصيرة في العربية، وازدياد مخاوف الطقس في فيتنام، المنتج الرئيسي للروبوستا في العالم.

اضطرابات الطقس تدفع مخاوف الإمدادات الإقليمية

يواجه حصاد القهوة في فيتنام رياحًا معاكسة حيث ضربت الأمطار الغزيرة المناطق الرئيسية للزراعة في البلاد. شهدت مقاطعة داك لاك، التي تمثل محور إنتاج القهوة في فيتنام، تأخيرًا في عمليات الحصاد مع توقع هطول أمطار إضافية حتى الأسبوع المقبل — وهو سيناريو يهدد جودة وكمية الإنتاج. في الوقت نفسه، قدمت مشهد القهوة في البرازيل صورة مختلطة: كانت توقعات منتصف الأسبوع تشير إلى هطول أمطار غزيرة عبر المناطق الرئيسية للزراعة، مما أثر على الأسعار في البداية بسبب الآثار الإيجابية على تطوير المحاصيل. ومع ذلك، أظهر تقرير الطقس اللاحق أن ميناس جيرايس، أكبر مركز لإنتاج العربية في البرازيل، تلقى فقط 19.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع حتى 14 نوفمبر — أي 42% فقط من المعدل التاريخي — مما أثار تساؤلات حول مدى كفاية الرطوبة.

تؤكد الظروف الإقليمية المتباينة كيف يستمر تغير المناخ في تشكيل حركة الأسعار. من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة في فيتنام لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، أو حوالي 29.4 مليون كيس، مسجلاً أعلى مستوى خلال 4 سنوات إذا استمرت الظروف مستقرة. كما أن صادرات القهوة من فيتنام من يناير إلى أكتوبر 2025 قد زادت بالفعل بنسبة 13.4% على أساس سنوي لتصل إلى 1.31 مليون طن متري، مما يشير إلى زخم إمدادات قوي من المصدر الرئيسي للروبوستا.

سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية تعيد تشكيل تدفقات الواردات والمخزون

غيرت سياسة الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب بشكل جذري أنماط استيراد القهوة، خاصة من البرازيل. بينما ألغت الإدارة الرسوم على بعض السلع غير الأمريكية، بما في ذلك القهوة بنسبة 10%، لا تزال القهوة البرازيلية تخضع لرسوم منفصلة بنسبة 40% مرتبطة بـ"حالة الطوارئ الوطنية" المزعومة. أدى هذا الهيكل المزدوج للرسوم إلى حدوث احتكاكات كبيرة في شراء القهوة الأمريكية.

انخفضت صادرات القهوة البرازيلية إلى أمريكا بشكل حاد بموجب هذا الإطار. انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي لتصل إلى 983,970 كيسًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. حوالي ثلث القهوة غير المحمصة في أمريكا تأتي تقليديًا من البرازيل، مما يجعل تأثير هذه الرسوم مهمًا اقتصاديًا. دفعت عبء الرسوم المستوردين الأمريكيين إلى إلغاء عقود جديدة للقهوة البرازيلية، مما أدى إلى تقليل إمدادات السوق الأمريكية بشكل كبير.

أحد الأبعاد التي غالبًا ما يتم تجاهلها في نقاش الرسوم هو ما إذا كانت هناك أي زراعة للقهوة في الولايات المتحدة بالفعل. الجواب: قليل جدًا. تفتقر الولايات المتحدة القارية إلى المناخ الاستوائي والارتفاعات التي تتطلبها زراعة القهوة؛ فقط هاواي تنتج القهوة على نطاق تجاري، وتظل الكميات ضئيلة مقارنة بالطلب العالمي. تؤكد هذه الحقيقة لماذا تخلق سياسات الرسوم على الإمدادات البرازيلية والفيتنامية تأثيرًا كبيرًا على السوق — فالإنتاج المحلي لا يمكنه تعويض قيود الاستيراد، مما يجعل المشترين الأمريكيين يعتمدون تمامًا على المصادر الأجنبية المفروضة عليها رسوم.

ضغط مخزون ICE يشير إلى ضيق الإمدادات

يتجلى تباطؤ الواردات الناتج عن الرسوم بشكل حاد في مخزونات القهوة المسجلة. انخفضت مخزونات العربية التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا مع إغلاق الخميس، بينما انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 4 أشهر عند 5,640 حصة. يعكس هذا الانكماش في المخزون — الذي يشير إلى انخفاض الشحنات البرازيلية التي تدخل الموانئ الأمريكية — الفروق مع المعايير التاريخية ويعطي مخاطر صعودية للأسعار إذا استمر ضيق الإمدادات.

أفاد المنظمة الدولية للقهوة في 7 نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي لتصل إلى 138.658 مليون كيس. على الرغم من النمو التدريجي في بعض المناطق المنتجة، إلا أن إجمالي حجم الصادرات لا يزال مقيدًا مقارنة بالطلب الأساسي.

توقعات الإنتاج تشير إلى مسارات متباينة

لا تزال صورة إنتاج البرازيل معقدة. قامت Conab، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، بتخفيض تقديرها للعربية لعام 2025 بنسبة 4.9% في سبتمبر ليصل إلى 35.2 مليون كيس من التوقع السابق في مايو البالغ 37.0 مليون كيس. انخفض إجمالي إنتاج القهوة في البرازيل لعام 2025 بنسبة 0.9% ليصل إلى 55.2 مليون كيس من تقدير مايو البالغ 55.7 مليون كيس. ومع ذلك، توقعت شركة StoneX الأسبوع الماضي أن يصل إنتاج البرازيل لعام 2026/27 إلى 70.7 مليون كيس، بما في ذلك 47.2 مليون كيس من العربية — بزيادة +29% على أساس سنوي مع افتراض ظروف جوية طبيعية وانخفاض ضغط المحاصيل.

توقع خدمة الزراعة الخارجية USDA في يونيو أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي لعام 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. من بين ذلك، من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، بينما يرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس. من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025/26 إلى 31 مليون كيس، وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات، في حين من المتوقع أن يرتفع إنتاج البرازيل بنسبة 0.5% ليصل إلى 65 مليون كيس. ومن الجدير بالذكر أن مخزونات القهوة العالمية النهائية لعام 2025/26 من المتوقع أن ترتفع بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في 2024/25.

الخلاصة

لا تزال أسعار القهوة مدعومة بمزيج من ضغوط العرض — اضطرابات الطقس في فيتنام، تباطؤ الصادرات بسبب الرسوم الجمركية، وضيق مخزونات ICE تاريخيًا. بينما تشير توقعات الإنتاج على المدى المتوسط إلى عودة الأمور إلى طبيعتها، فإن ديناميكيات السوق على المدى القصير تميل إلى ارتفاع الأسعار مع تنقل المشترين في ظل قيود الاستيراد الناتجة عن الرسوم وعدم اليقين في الإمدادات الناتج عن الطقس.