عندما يكتشف المشترون المؤسسيون القيمة المخفية: حصة $63M Chemours في Cooper Creek تشير إلى تحول محتمل

رهان جريء على عملاق كيميائي مهمل

لقد خلق التشاؤم في السوق تجاه شركة Chemours (NYSE:CC) فرصة بدأ المستثمرون المؤسسيون يلاحظونها. قامت شركة Cooper Creek Partners Management، وهي شركة استثمار مقرها نيويورك، مؤخرًا بشراء ما يقرب من 4 ملايين سهم من شركة المواد الكيميائية خلال الربع الثالث، مخصصة حوالي 63.1 مليون دولار لبناء هذا المركز الجديد. توقيت مثل هذا الاستثمار الكبير—عندما يظل معظم المشاركين في السوق متشائمين—يثير سؤالًا مهمًا: هل أغفل السوق الأوسع إمكانات تحول Chemours؟

فهم التحرك الاستراتيجي للصندوق

وفقًا لملفات SEC التي تم الكشف عنها في 14 نوفمبر، تكشف ممتلكات Cooper Creek في الربع الثالث عن محفظة من 88 مركزًا في الأسهم الأمريكية بقيمة إجمالية تبلغ 3.3 مليار دولار. تمثل حصة Chemours، التي تشكل 1.9% من الأصول القابلة للإبلاغ عنها للصندوق، تخصيصًا مهمًا. يشير مستوى التركيز هذا إلى أن الصندوق يرى أكثر من مجرد فرصة مضاربة—بل يعكس قناعة بقيمة الشركة الأساسية.

لتوضيح هذا الاستثمار، تشمل أكبر ممتلكات الصندوق:

• OI (NYSE:OI): 130.5 مليون دولار (4.9% من الأصول المدارة)
• NWL (NASDAQ:NWL): 130.2 مليون دولار (4.9% من الأصول المدارة)
• CXW (NYSE:CXW): 129.7 مليون دولار (4.9% من الأصول المدارة)
• BBWI (NYSE:BBWI): $129 مليون دولار (4.8% من الأصول المدارة)
• AAP (NYSE:AAP): $107 مليون دولار (4% من الأصول المدارة)

الفجوة بين السعر والإمكانات

تتداول أسهم Chemours حاليًا عند 12.79 دولار، مما يعكس تباينًا واضحًا مع التقييمات التاريخية. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، انخفض السهم بنسبة 41%، متفوقًا بشكل كبير على ارتفاع مؤشر S&P 500 بنسبة 14%. والأكثر إثارة هو الصورة طويلة الأمد: لا تزال الأسهم أقل بحوالي 80% من ذروتها في 2017، مما يشير إلى أن عقودًا من القيمة الصناعية قد تم محوها من تصور المستثمرين.

ومع ذلك، يكمن وراء التقييم المنخفض تحسينات تشغيلية. يُظهر أحدث تقرير أرباح للشركة قصة مختلفة عما يقترحه سعر السوق:

• إيرادات الربع الثالث: 1.5 مليار دولار (تقريبًا ثابتة على أساس سنوي)
• صافي الدخل: $60 مليون دولار (مقارنة بخسارة $32 مليون دولار في الربع السابق)
• إيرادات TTM: 5.8 مليار دولار
• عائد الأرباح: 2.7%

يثبت استقرار الربحية على الرغم من ضعف الطلب الصناعي أن الشركة تعمل على معالجة التحديات التشغيلية بدلاً من مواجهة تدهور هيكلي.

أي قطاعات الأعمال تقود التعافي؟

تصنع Chemours مواد حيوية عبر قطاعات متعددة: أصباغ ثاني أكسيد التيتانيوم (علامة Ti-Pure)، مبردات (Opteon)، مواد أداء متقدمة، ومواد كيميائية صناعية. في الربع الأخير، عوضت قوة مبردات Opteon الضعف في قطاعات ثاني أكسيد التيتانيوم والمواد المتقدمة.

ذكرت المديرة التنفيذية Denise Dignam أن “النتائج الموحدة تجاوزت التوقعات للربع”، مما يشير إلى أن تنفيذ الإدارة الاستراتيجي لا يزال على المسار الصحيح. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض للمواد الكيميائية الصناعية والمواد الخاصة، فإن هذا الزخم التشغيلي مهم.

فرضية الاستثمار: لماذا تعمل الرهانات المعاكسة أحيانًا

عندما تبني الصناديق المؤسسية الكبرى مراكز جديدة مهمة في الأوراق المالية المنهارة، غالبًا ما يشير ذلك إلى أنها حددت قيمة غفل عنها الإجماع. في حالة Chemours، يبدو أن المعادلة مقنعة:

1. تقييم منخفض بعد سنوات من التشكيك السوقي
2. تحسين العمليات مع استقرار الشركة بعد الاضطرابات
3. توليد نقدي مهم على الرغم من ضغوط السوق الدورية
4. قناعة مؤسسية تظهر من خلال تخصيص محفظة كبير

ومع ذلك، يجب على المستثمرين المحتملين أن يعترفوا بالمخاطر: الشركة تحمل ديونًا كبيرة، وأسواقها النهائية لا تزال دورية. سيتطلب الأمر صبرًا مع تطور التحول.

حقيقة أن رؤوس الأموال المتقدمة قد اشترت في Chemours عند هذه المستويات تشير إلى أن الفجوة بين السعر السوقي الحالي والقيمة الجوهرية قد تكون جديرة بالمراقبة—حتى لأولئك الذين يظلون متشككين في آفاق قطاع الكيميائيات على المدى القريب.