العملة الخضراء تتراجع مع ارتفاع الذهب بسبب تزايد التوقعات بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

تحول في مزاج السوق مع توقعات السياسات

أنهت أسواق العملات العالمية والمعادن الثمينة يوم الجمعة باتجاه واضح: ضعف في الدولار مع قوة في أصول الملاذ الآمن. تراجع مؤشر الدولار (DXY) إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع، مختتما الجلسة بانخفاض قدره -0.08% حيث أعاد المشاركون في السوق تقييم توقعاتهم لمعدلات الفائدة. ينبع هذا التحول في المزاج من سوق المشتقات التي تسعر الآن احتمالية بنسبة 83% لخفض معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 9-10 ديسمبر — قفزة درامية من مجرد 30% في الأسبوع السابق. هذا إعادة تسعير احتمالات السياسة النقدية قلل من الطلب على الدولار وزاد من الرغبة في الأصول البديلة، خاصة المعادن الثمينة.

بعيدًا عن توقعات المعدلات، أضافت التطورات السياسية طبقة أخرى من الضغط الهبوطي على الدولار. ظهرت تقارير تشير إلى أن كيفن هاسيت هو المرشح الأبرز ليحل محل جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. يرى مراقبو السوق أن توجه هاسيت المتحفظ وتوافقه مع تفضيلات الإدارة لخفض المعدلات قد يكونان مشكلة محتملة لقوة الدولار واستقلالية البنك المركزي، مما يضغط أكثر على العملة.

أداء مختلط عبر الأزواج الرئيسية

أنهى اليورو يوم الجمعة بارتفاع طفيف، حيث كسب EUR/USD +0.05% على الرغم من الضعف المبكر. وجد العملة دعمًا من مفاجآت بيانات التضخم. توقعات التضخم لمدة سنة واحدة في منطقة اليورو ارتفعت بشكل غير متوقع إلى +2.8% ( من +2.7%)، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في ألمانيا لشهر نوفمبر +2.6% على أساس سنوي — أسرع وتيرة خلال تسعة أشهر — وكلا العاملين قد يقيّدان طموحات البنك المركزي الأوروبي لخفض المعدلات. أظهر تقرير مبيعات التجزئة الألماني المخيب للآمال (-0.3% شهريًا مقابل +0.2% توقعات) تباينًا، لكن القراءات المتشددة للتضخم في النهاية رجحت كفة اليورو. تظهر أسواق المبادلة احتمالية بنسبة 2% فقط لخفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في اجتماعه في 18 ديسمبر.

سجل الين الياباني مكاسب أكبر، حيث انخفض USD/JPY بنسبة -0.12%. البيانات الصناعية الأفضل من المتوقع (+1.4% شهريًا مقابل -0.6%) وبيانات مبيعات التجزئة القوية (+1.6% شهريًا، وهو أكبر زيادة خلال خمس سنوات)، دعمت الين. ظل مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو لشهر نوفمبر ثابتًا عند +2.7% على أساس سنوي، مما يعزز عوامل التشدد لدى بنك اليابان. ومع ذلك، خففت مرونة سوق العمل من حماسة الين — حيث ظل معدل البطالة في اليابان ثابتًا عند 2.6% في حين كان من المتوقع أن ينخفض إلى 2.5%، وتراجع نسبة الوظائف إلى المتقدمين إلى 1.18 من المتوقع 1.20. كما تخلت العملة عن مكاسبها بعد انتعاش عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

ارتفاع حاد في الذهب والفضة نتيجة طلب الملاذ الآمن

أنهت عقود الذهب الآجلة لشهر ديسمبر (+53.10) +1.27%، مسجلة أعلى مستوى خلال أسبوعين، بينما قفزت عقود الفضة الآجلة لشهر ديسمبر (+0.639) +1.27%، ولامس الفضة الفورية مستوى قياسيًا فوق 56.46 دولار للأونصة التروية. يعكس هذا الارتفاع في المعادن الثمينة عدة عوامل داعمة. من أبرزها: تزايد توقعات خفض الفيدرالي لمعدلات الفائدة يجعل الأصول ذات العائد أقل جاذبية، مما يعزز جاذبية المعادن الثمينة غير ذات العائد كمخازن للقيمة. زاد ترشيح هاسيت من هذا الديناميكية من خلال إثارة التساؤلات حول استقلالية السياسة.

عوامل صعودية إضافية دعمت الصورة المعقدة. عدم اليقين الجيوسياسي، مناقشات الرسوم الجمركية الأمريكية، وتوجهات الملاذ الآمن وفرت طلبًا هيكليًا. استمر تراكم الاحتياطي للبنك المركزي في تعزيز صورة الذهب — حيث أبلغ بنك الشعب الصيني أن احتياطيات أكتوبر وصلت إلى 74.09 مليون أونصة تروية، مسجلة زيادة شهرية متتالية الثانية عشرة. اشترت البنوك المركزية العالمية مجتمعة 220 ألف طن خلال الربع الثالث، بزيادة نسبتها 28% عن الربع الثاني.

استفادت الفضة بشكل خاص من روايات ضيق العرض. انخفضت المخزونات المخزنة المرتبطة بمبادرة بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى لها خلال عقد، مما دعم ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، كانت الارتفاعات مدعومة أيضًا من قبل انتعاش سوق الأسهم يوم الجمعة، الذي قلل من ضغوط الطلب على الملاذ الآمن، وتوقعات محسنة بشأن حل النزاع الأوكراني، مما قلل أيضًا من المواقف الدفاعية. أدى اضطراب تقني في بورصة شيكاغو التجارية إلى خفض مؤقت لنشاط التداول في مشتقات المعادن الثمينة.

التحليل الفني والموقف يعكسان صورة معقدة

لا تزال ضغوط تصفية المراكز الطويلة قائمة كعائق بعد ارتفاعات أكتوبر القياسية. تراجعت ممتلكات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والفضة بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها خلال ثلاث سنوات في 21 أكتوبر، مما يشير إلى بعض جني الأرباح مع انتعاش يوم الجمعة. ومع ذلك، تظل العوامل الأساسية التي تدعم المعادن الثمينة — توقعات التيسير السياسي، طلب البنوك المركزية، قيود العرض، وعوامل المخاطر الجيوسياسية — قائمة وتدعم وضعية متوسطة الأمد بناءة للذهب.