الانقسام الكبير في الذكاء الاصطناعي: لماذا يختبر بوفيت وبوري رهانات متعاكسة على مستقبل التكنولوجيا

مستثمران أسطوريان، استراتيجيتان مختلفتان تمامًا

إذا كنت تتابع السوق مؤخرًا، فمن المحتمل أنك لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام: اثنان من أكثر المستثمرين احتفالاً على وول ستريت اتخذا مواقف متعاكسة بشكل دراماتيكي تجاه الذكاء الاصطناعي. وارن بافيت، الذي قضى عقودًا في بناء بروكشير هاثاوي ككيان لا يُقهر، قام مؤخرًا بخطوة في مجال الذكاء الاصطناعي بشراء أسهم ألفابت. في المقابل، مايكل بيري — مدير صندوق التحوط الشهير بتوقعه لانهيار سوق الإسكان عام 2008 في فيلم “The Big Short” — اتخذ نهجًا معاكسًا تمامًا، حيث قام بالبيع على المكشوف لكل من إنفيديا وبالانتير من خلال خيارات البيع.

فأي المعسكرين على حق؟ قد تكشف الإجابة عن شيء أكثر من مجرد الذكاء الاصطناعي نفسه، بل عن فلسفة الاستثمار.

لماذا يراهن بيري ضد ازدهار الذكاء الاصطناعي؟

وفقًا لأحدث ملف 13F الخاص بـ Scion Asset Management، قام بيري بشراء خيارات بيع على كل من إنفيديا وبالانتير في الربع الثالث. وتستند حجته إلى بعض المخاوف المشروعة التي تستحق الفحص.

التقييم هو أول علامة حمراء. نسبة السعر إلى المبيعات لبالانتير تصل إلى 110 — رقم يثير قلق حتى المستثمرين في النمو. يرسم بيري مقارنات غير مريحة بفقاعة الدوت-كوم، حينما تبخرت الشركات ذات التقييمات المبالغ فيها عندما فشل الواقع في مطابقة الضجيج. التاريخ لا يعيد نفسه، لكنه غالبًا ما يكرر نفسه بشكل مقارب.

الحجة الأكثر إثارة للجدل التي يثيرها بيري تتعلق بالممارسات المحاسبية. يزعم أن أكبر مستخدمي الذكاء الاصطناعي — مثل أمازون، مايكروسوفت، ألفابت، وفيسبوك — الذين يمثلون معًا أكبر قاعدة عملاء لإنفيديا — يشاركون في لعبة أرقام متعمدة. هذه الشركات تستهلك بنية GPU التحتية على مدى فترات زمنية أطول بكثير من دورة حياة المنتج الفعلية ( عادة 18-24 شهرًا لأجهزة إنفيديا ). بالنسبة لبيري، يبدو هذا وكأنه تلاعب محاسبي متعمد يهدف إلى دعم مؤشرات الربحية بشكل مصطنع.

إنه ادعاء مثير، ويشرح سبب تموضعه على الجانب المتشائم من هذه الصفقة.

مراقبة بافيت الصبورة على مدى ثلاث سنوات

إليكم الجزء المثير في القصة. قضى بافيت السنوات الثلاث الماضية في فعل شيء لا يفعله معظم المستثمرين: انتظار. بينما بدا أن عالم الاستثمار بأكمله مخمور بالذكاء الاصطناعي، ينفق الأموال على كل سهم تكنولوجي في الأفق، كانت شركة بيركشاير هاثاوي تجمع النقد وتقلل من التعرض — ببيع حصص في أبل وبنك أمريكا، من بين آخرين.

لم يكن وورين بافيت يتصرف بشكل سلبي. كان يراقب. كان يلاحظ أي الشركات استثمرت في الذكاء الاصطناعي وحولته إلى منتجات فعلية، وزيادة ملموسة في الإيرادات، ونمو أرباح حقيقي.

ثم، في الربع الثالث، قام بتحركه: موقف جديد في ألفابت.

لماذا تحديدًا ألفابت؟ الجواب السطحي بسيط: مقارنة بأعضاء “السبعة العظماء” الآخرين، تتداول ألفابت عند تقييم أكثر معقولية. الشركة تتمتع بقوة علامة تجارية استثنائية، وربحية موثوقة، ونظام بيئي متنوع حقًا يشمل البحث، ومنصات الفيديو، والبنية التحتية السحابية.

لكن الجواب الأعمق يكشف عن شيء يتعلق بفلسفة استثمار بافيت. ألفابت نجحت في تسليح الذكاء الاصطناعي داخل منصاتها الحالية. تم تحسين بحث جوجل؛ يوتيوب يواصل جذب التفاعل من خلال التوصيات الذكية؛ جوجل كلاود أصبح أخيرًا منافسًا جديًا لمايكروسوفت أزور وخدمات أمازون ويب. هذه ليست تطبيقات نظرية — بل تخلق تأثيرًا تجاريًا قابلًا للقياس.

التداولات قصيرة الأجل مقابل بناء الثروة على المدى الطويل

إليكم الجزء المزعج بالنسبة لموقف بيري: من المحتمل أنه حقق أرباحًا. منذ أن أصبحت مراكز البيع على المكشوف معروفة للجمهور في أوائل نوفمبر، انخفضت كل من إنفيديا وبالانتير بنسبة (19% و13% على التوالي حتى أوائل ديسمبر ). إذا كانت خيارات البيع قد أدت إلى أرباح، يمكن لبيري أن يشير إلى تنفيذ مربح.

لكن الربحية من صفقة واحدة لا تعني صحة فلسفة الاستثمار.

نهج بيري يشبه إلى حد كبير نهج متداول يومي محترف — شخص يحدد اضطرابات السوق القصيرة الأجل ويستغلها قبل أن تُحل. لا بأس في ذلك. الأرباح هي الأرباح. ومع ذلك، فهو يختلف جوهريًا عما قضى بافيت ستة عقود في إتقانه: فن تحديد قيمة الأعمال المستدامة والاحتفاظ بها لعقود.

الاستنتاج الحاسم: مجرد أن يحقق مركز ما ربحًا لا يعني أن المستثمر كان على حق في الفرضية الأساسية. يمكنك الفوز في لعبة البوكر بأسوأ الأوراق إذا كانت ديناميكيات الطاولة تصب في صالحك. هذا لا يجعل أوراقك جيدة.

ماذا يقترح توقيت بافيت فعليًا

قرار بافيت بدخول مجال الذكاء الاصطناعي الآن — بعد ثلاث سنوات من الجنون — يحمل رسالة خفية غفل عنها معظم المحللين. إذا كان ازدهار الذكاء الاصطناعي مجرد ضجيج من المتوقع أن يتلاشى، فلماذا يخصص رأس مال أخيرًا له؟ لماذا لا ينتظر الانهيار ويشتري بأسعار القاع؟

التفسير الأكثر منطقية: يعتقد بافيت أن الذكاء الاصطناعي مختلف جوهريًا. إنه يلمح إلى أن هذا قوة مستدامة ستصمد أمام دورات اقتصادية، وتصحيحات سوق، ودمج صناعي. إنه ليس مؤقتًا. إنه هيكلي.

تستفيد ألفابت بشكل خاص من عدة عوامل طويلة الأمد. الشركة تقع عند تقاطع البيانات، وقوة الحوسبة، وتفاعل المستخدم — وهي الثلاثية الأساسية لخلق قيمة الذكاء الاصطناعي. متانتها كشركة، إلى جانب تموضعها ضمن بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، يشير إلى أن بافيت يرى فرصة تمتد لعقود، وليست ذروة دورية.

الحكم النهائي

بيري قد يواجه نتيجة عكسية لما قد يختبره المستثمرون التقليديون على المدى الطويل في الذكاء الاصطناعي خلال العقد القادم. فرضيته القصيرة منطقية ضمن إطار زمني ضيق وقريب. المخاوف المحاسبية تستحق النظر الجدي. الحجج المتعلقة بالتقييم لها وزن.

لكن صبر بافيت المعارض — انتظاره ثلاث سنوات بينما انهار الآخرون، ثم دخوله أخيرًا بدقة محسوبة — يوحي برؤية مختلفة لمسار الذكاء الاصطناعي. حيث يرى بيري فقاعة، يرى بافيت أساسًا. حيث يرى بيري احتيالًا محاسبيًا ينتظر أن يُكشف، يرى بافيت شركات تعيد استثمار الأرباح في مزايا تنافسية.

الزمن كفيل بكشف أي من المستثمرين أكثر صلابة. ولكن إذا كانت هناك أي إشارة من التاريخ، فإن قناعة بافيت طويلة الأمد بالمستفيدين من الذكاء الاصطناعي الراسخين مثل ألفابت ستتضاعف على مدى 20-30 سنة، وتفوق بكثير على أرباح التداول قصيرة الأجل، بغض النظر عن مدى ربحية تلك الصفقات اليوم.