ضيق إمدادات القهوة الفيتنامية يدفع عقود الروبوستا الآجلة للارتفاع

الضغط على العرض يثير زخم السوق

سجلت عقود القهوة روبستا ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 2.37% اليوم، محققة ذروة خلال أسبوعين، بينما تقدمت عقود الأرابيكا بنسبة 0.57%. يعكس الاتجاه التصاعدي للسوق تفاعلًا معقدًا بين قيود العرض والصدمات الخارجية عبر مناطق إنتاج القهوة الرئيسية في العالم.

يعود الارتفاع في تقييمات القهوة الفيتنامية إلى ظروف الإنتاج الفورية الصعبة. أدت الأمطار الغزيرة في محافظة داك لاك—وهي المركز الرئيسي لزراعة القهوة في فيتنام—إلى تعطيل عمليات الحصاد، مع توقع خبراء الأرصاد لمزيد من الأمطار التي تهدد جودة المحصول وإنتاجيته. وباعتبارها المورد الرئيسي للروبيستا في العالم، فإن أي اضطراب في الإنتاج الفيتنامي يحمل تداعيات كبيرة على ديناميات التسعير الدولية.

الضغط على المخزون العالمي يعيد تشكيل الحد الأدنى للسعر

تُظهر مستويات التخزين صورة أكثر ضيقًا بشكل متزايد. انخفضت مخزونات القهوة الأرابيكا في ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 396,513 كيسًا هذا الأسبوع، بينما تراجعت مخزونات الروبيستا إلى أدنى مستوى لها خلال 4 أشهر عند 5,640 حصة. يعكس هذا الانخفاض تغييرات هيكلية في تدفقات الواردات—حيث قلل المشترون الأمريكيون بشكل كبير من التزاماتهم تجاه القهوة البرازيلية وسط تعقيدات الرسوم الجمركية، مع انخفاض الواردات من البرازيل خلال أغسطس-أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيسًا.

وثقت المنظمة الدولية للقهوة حجم الصادرات العالمية عند 138.658 مليون كيس خلال دورة التسويق الحالية، بانخفاض طفيف بنسبة 0.3% على أساس سنوي، مما يشير إلى استمرار ضيق المعروضات المتاحة على مستوى العالم.

آفاق الإنتاج: إشارات إقليمية متباينة

تقدم ديناميكيات البرازيل صورة مختلطة. ففي حين خفضت Conab، وكالة المحاصيل الحكومية، تقديراتها للأرابيكا لعام 2025 إلى 35.2 مليون كيس ( بانخفاض 4.9% عن توقعات مايو )، تتوقع شركة StoneX أن موسم 2026/27 سيشهد زيادة في الإنتاج ليصل إلى 70.7 مليون كيس إجمالًا، بما في ذلك 47.2 مليون كيس من الأرابيكا—مما يمثل توسعًا بنسبة 29% على أساس سنوي.

أما إنتاجية القهوة الفيتنامية، فهي تواصل ارتفاعها. من المتوقع أن يصل إنتاج البلاد لعام 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري—وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات وارتفاع بنسبة 6% سنويًا—مع زيادة الصادرات حتى أكتوبر بنسبة 13.4% على أساس سنوي إلى 1.31 مليون طن متري. وتتوقع جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام إمكانية زيادة الإنتاج بنسبة 10% إذا توافقت الأحوال الجوية.

ويتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يصل الإنتاج العالمي لعام 2025/26 إلى رقم قياسي عند 178.68 مليون كيس، مع توسع الروبيستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون، وانكماش الأرابيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون.

رؤى السياسات والعوامل الجوية

لا تزال الضغوط الجمركية تعقد سلاسل التوريد البرازيلية. ففي حين أزالت إجراءات إدارة ترامب بعض الرسوم على السلع، لا تزال الرسوم بنسبة 40% المفروضة على الواردات البرازيلية على أساس “حالة الطوارئ الوطنية” سارية على واردات القهوة، مما يخلق حالة من عدم اليقين حول تكاليف الاستيراد للمستوردين الأمريكيين. وقد أدى هذا السياق السياسي إلى تسريع عمليات سحب المخزون من البورصات المنظمة.

كما تستدعي أنماط الطقس مراقبة مستمرة. فقد تلقت منطقة ميناس جيرايس في البرازيل—وهي أكبر منطقة للأرابيكا في البلاد—معدل هطول أمطار بنسبة 42% فقط من المعدل الطبيعي خلال الفترة المنتهية في 14 نوفمبر، مما يثير مخاوف من إجهاد المحاصيل. ومع ذلك، تتوقع التوقعات اللاحقة هطول أمطار غزيرة عبر مناطق زراعة القهوة في البرازيل، مما قد يخفف من مخاوف الجفاف على المدى القريب لكنه يضيف عدم اليقين بشأن توقيتات النمو المستقبلية.

ملخص السوق

تؤدي تجمعات انخفاض المعروضات المتاحة، وتعطيلات الإنتاج الفيتنامي، واستمرار التوترات المتعلقة بالرسوم الجمركية إلى ترسيخ قاعدة سعرية تحت تقييمات القهوة. وبينما قد يوفر النمو في الإنتاج البرازيلي على المدى المتوسط بعض الراحة، فإن الحسابات قصيرة الأمد تميل إلى استمرار الدعم لعقود الأرابيكا والروبيستا، خاصة مع مواجهة القهوة الفيتنامية لقيود جوية قصيرة الأمد.