نظام وكلاء الذكاء الاصطناعي الخاص بـ Box يدفع مسار التعافي مع استقرار هوامش التشغيل

صندوق واجه تحديات خلال الأربعة عشر شهرًا الماضية، حيث تراجعت الأسهم بنسبة 13.8% في الأشهر الستة الماضية مقابل أداء مختلط للقطاع. في حين أن صناعة برمجيات الإنترنت انخفضت بنسبة 3.9% فقط خلال نفس الفترة، حقق قطاع الحوسبة والتكنولوجيا الأوسع نموًا بنسبة 22.3%، مما يبرز الضعف النسبي لصندوق. ومع ذلك، تشير النتائج الفصلية الأخيرة إلى أن قصة التحول تتشكل، مدعومة بتوسع الشركة العدواني في منتجات الذكاء الاصطناعي وتقوية اقتصاديات العملاء.

مجموعة منتجات مدعومة بالذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل استراتيجية محتوى المؤسسات

المحرك الرئيسي لآفاق النمو القصيرة الأجل لصندوق يركز على تسريع اعتماد عروضه المدمجة بالذكاء الاصطناعي. أطلقت الشركة عدة حلول أصلية تعتمد على الذكاء الاصطناعي مصممة لأتمتة سير عمل المؤسسات واستخراج المعلومات من البيانات غير المنظمة. أداة استخراج البيانات المدعومة بوكيل الذكاء الاصطناعي، Box Extract، تتيح للمنظمات سحب رؤى منظمة من تنسيقات محتوى متنوعة—عقود، فواتير، عروض تقديمية، وصور. تعالج هذه القدرة نقطة ألم حاسمة للمؤسسات التي تدير أنظمة محتوى واسعة.

ويُكمل ذلك منصة الأتمتة الآلية للعمليات، Box Automate، وهي منصة تنسيق المهام عبر فرق موزعة ووكيلات ذكاء اصطناعي. يضيف Box Shield Pro طبقة أمان، حيث يطبق اكتشاف التهديدات المدفوع بالذكاء الاصطناعي على بيئات محتوى المؤسسات. كما دمجت الشركة قدرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة في Box، منصة تطوير التطبيقات منخفضة الكود، موسعة حالات الاستخدام للمستخدمين غير التقنيين.

تسرع الشراكات الاستراتيجية مع OpenAI و AWS و Google و Anthropic و IBM من نظام بيئة وكيل الذكاء الاصطناعي الخاص بصندوق، مما يتيح تكاملات سلسة عبر سير عمل المؤسسات. حققت هذه التعاونات نموًا في الإيرادات بمعدل رقمين في الربع الثالث من السنة المالية 2026 على أساس يقوده الشركاء.

توسع العملاء يتجاوز التحديات الاقتصادية الكلية

على الرغم من خلفية اقتصادية كلية صعبة، فإن مؤشرات عملاء صندوق تتعزز. الآن، تحتفظ الشركة بأكثر من 2000 عميل يدفع على الأقل 100,000 دولار سنويًا—زيادة بنسبة 7% على أساس سنوي. وصل معدل الاحتفاظ الصافي في الربع الثالث من السنة المالية 2026 إلى 104%، متجاوزًا توقعات الإدارة البالغة 103%، مدفوعًا بزيادات في السعر لكل مقعد وتوسعة المقاعد داخل الحسابات الحالية.

تسارع نمو الفواتير بنسبة 12% على أساس سنوي في الربع، بينما ارتفع الالتزام بالأداء المتبقي بنسبة 18% على أساس سنوي ليصل إلى 1.5 مليار دولار، مع توقع الشركة الاعتراف بـ 55% من هذا الالتزام خلال الـ 12 شهرًا القادمة. تشير هذه المقاييس إلى أن استثمارات السوق والابتكار في المنتجات تترجم إلى تدفقات إيرادات دائمة.

ضغوط الهامش تعكس الاستثمارات الاستراتيجية، لكن من المتوقع أن يكون الرفع التشغيلي قويًا

ارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 9.7% على أساس سنوي إلى 635.6 مليون دولار خلال الأشهر التسعة المنتهية في 31 أكتوبر. زادت نفقات البحث والتطوير بنسبة 11.2% (مستهلكة 25% من المبيعات)، بينما زادت المبيعات والتسويق بنسبة 7.4% (35% من المبيعات)، وارتفعت المصاريف الإدارية العامة بنسبة 13% (13% من المبيعات). ضخت هذه الاستثمارات هامش التشغيل بمقدار 50 نقطة أساس على أساس سنوي.

ظل هامش الربح الإجمالي ثابتًا عند 81.2% على مدى العام السابق، على الرغم من أن الإدارة تتوقع أن ينكمش بمقدار 20 نقطة أساس ليصل إلى 81% في السنة المالية 2026. ومن الجدير بالذكر أن هامش التشغيل من المتوقع أن يظل ثابتًا تقريبًا عند 28% للسنة المالية 2026 بعد تعديل بمقدار 10 نقاط أساس لمصلحة سعر الصرف، مما يشير إلى أن الشركة تتوقع أن يعوض الرفع التشغيلي استمرار الإنفاق على الاستثمارات.

توجيهات الربع الرابع والسنة المالية 2026: نمو معتدل بدعم من سعر الصرف

تتوقع شركة صندوق إيرادات الربع الرابع بمقدار $304 مليون، مما يمثل نموًا بنسبة 9% على أساس سنوي على أساس التقرير أو 8% على أساس العملة الثابتة. من المتوقع أن ينمو حجم الفواتير في الربع في نطاق منخفض من رقم واحد، مدعومًا بسند سعر صرف بمقدار 70 نقطة أساس. من المتوقع أن يكون هامش الربح الإجمالي 82%، وهامش التشغيل 30%. من المتوقع أن تصل الأرباح غير المعدلة للسهم إلى 33 سنتًا، مطابقة لتقدير زاكز الإجماعي.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2026، تتوقع شركة صندوق إيرادات بقيمة 1.175 مليار دولار، مع نمو بنسبة 8% على أساس التقرير أو 7% على أساس العملة الثابتة. يُتوقع أن ينمو حجم الفواتير للسنة كاملة بنسبة 9-10%، على الرغم من أن الشركة خفضت فرضية سند سعر الصرف بمقدار 100 نقطة أساس إلى 130 نقطة أساس. من المتوقع أن تصل الأرباح غير المعدلة للسهم إلى 1.28 دولار للسنة المالية 2026، بانخفاض قدره 25.2% عن السنة المالية 2025 على أساس الإجماع—وهو انعكاس للمقارنات الصعبة في العام السابق والاستثمارات المستمرة في الهوامش.

فرضية الاستثمار: دوافع اعتماد الذكاء الاصطناعي تدعم النمو مقابل عدم اليقين الاقتصادي الكلي

يعكس تقييم شركة صندوق الفرص والتحديات التي تواجه شركات البنية التحتية السحابية وبرمجيات المؤسسات في ظل عودة التوازن بعد الجائحة. على الرغم من أن النمو في الإيرادات القصير الأجل يظل متواضعًا (7-8% على أساس العملة الثابتة)، فإن استدامة علاقات العملاء وتوسيع حالات استخدام الذكاء الاصطناعي يوفر أساسًا للتسريع. تظهر قدرة الشركة على الحفاظ على معدل احتفاظ صافٍ فوق 100% مع زيادة قاعدة عملائها الذين يتجاوزون 100 ألف دولار أن القوة السعرية وتوافق المنتج مع السوق لا تزال سليمة.

السؤال للمستثمرين هو ما إذا كانت مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تترجم إلى رفع تشغيلي أسرع مما ترشد إليه الإدارة حاليًا. إذا تسارع اعتماد العملاء لمنتجات الذكاء الاصطناعي من قبل صندوق، فقد يفاجئ ملف الهوامش إلى الأعلى في السنة المالية 2027 وما بعدها، مما يوفر نقطة انعطاف محتملة للمساهمين.