## لماذا تشير رهانات بافيت على ألفابت إلى تحول كبير في عصر الذكاء الاصطناعي -- وما يعنيه ذلك لمحفظتك

**التحرك غير المتوقع الذي غير كل شيء**

على مدى عقود، تجنب وارن بافيت قطاع التكنولوجيا وكأنه فخ قيمة. لم يكن تردده غرورًا — بل حذرًا. كانت شركات التكنولوجيا، في رأيه، غير متوقعة جدًا، وخنادقها التنافسية هشة جدًا. لكن شيئًا ما تغير في الربع الأخير عندما قامت شركة بيركشاير هاثاوي بهدوء بجمع 17.8 مليون سهم من ألفابت، وهو ما يمثل أول مراهنة كبيرة لها على الذكاء الاصطناعي التوليدي.

لقد ارتفع السهم بالفعل بأكثر من 25% منذ أن أصبح شراء بيركشاير علنًا. والأهم من ذلك، أن هذا التحرك يوحي بأن بافيت ربما رأى أخيرًا شيئًا لم يستطع تجاهله: شركة تكنولوجيا تطبع النقود فعليًا وفي الوقت نفسه تضع نفسها في مركز ثورة الذكاء الاصطناعي.

**آلة النقود التي تدفع المستقبل**

إليك لماذا لفتت ألفابت انتباه بافيت عندما لم تفعل العديد من الأسماء التكنولوجية الأخرى. الشركة ليست معقدة — إنها أنيقة. في جوهرها، هناك عمليتان بسيطتان وفعالتان جدًا: يهيمن Google Search على الإعلان عبر الإنترنت، بينما تسيطر YouTube على مساحة الفيديو. معًا، تولد هذه التدفقات النقدية التي تتيح لألفابت اللعب على الهجوم في مجال الذكاء الاصطناعي دون عناء.

الرقم يروي القصة. على مدار العام الماضي، أنتجت ألفابت 73.6 مليار دولار من التدفق النقدي الحر. هذا مال حقيقي — ليس حيل محاسبية، وليس إيرادات مستقبلية موعودة. إنه نقد يمكن للشركة إنفاقه بكثافة على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على قوة الميزانية العمومية كقلعة. بينما يتصارع المنافسون على رأس المال، تمول آلة أرباح ألفابت الابتكار.

لقد أصبحت Google Cloud، التي كانت تُعتبر سابقًا جانبًا ثانويًا، المحرك الحقيقي للنمو. قفز هامش التشغيل الخاص بها من 17% قبل عام إلى 24% مؤخرًا — وهو عرض درامي لتحسن اقتصاديات الوحدة مع توسع الأعمال. زاد الطلب على قسم السحابة بنسبة 82% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن العملاء المؤسساتيين يراهنون بأموال جدية على قدرات ألفابت في الذكاء الاصطناعي.

**لماذا لا تزال التقييمات منطقية**

بعد أن ارتفعت من نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية أقل من 20 إلى ما يقرب من 29، قد يجادل المشككون بأن ألفابت أصبحت غالية. لكن السياق مهم. شركة تنمو أرباح السهم بنسبة 35% سنويًا عند مضاعف 29 ليست غالية — إنها مقيمة بشكل عادل للنمو الذي تقدمه.

فكر فيما يدفع هذا التوسع: لم تتفكك سيطرة Google على البحث رغم إطلاق ChatGPT. أظهرت نموذج الذكاء الاصطناعي Gemini 3 الخاص بالشركة أداءً متفوقًا على المنافسين من Anthropic وOpenAI في تقريبًا كل اختبار معيار. هذا ليس دعاية — بل دليل على أن ألفابت يمكنها المنافسة في سباق التسلح في الذكاء الاصطناعي مع الدفاع عن أعمالها الأساسية.

ثم هناك فرصة البنية التحتية. يُقال إن Meta Platforms تناقش شراكة لترخيص وحدات المعالجة العصبية المخصصة من ألفابت وسعة السحابة. لدى Anthropic بالفعل ترتيب مماثل. عندما يختار اثنان من أكبر المستثمرين في الذكاء الاصطناعي في العالم بناء على بنيتك التحتية بدلاً من المنافسة المباشرة، فهذه إشارة إلى أنك بنيت شيئًا فعلاً قابلًا للدفاع.

**الرياح المعاكسة التي تستحق المراقبة**

لا توجد استثمار بدون مخاطر. إن الإنفاق الضخم لألفابت على مراكز البيانات — والذي يُقدر الآن بمبلغ $91 مليار إلى $93 مليار سنويًا — سيصل في النهاية إلى بيان الدخل من خلال مصاريف الاستهلاك. قد يضغط ذلك على الهوامش على المدى القصير.

لكن هناك توازن معاكس: مع نضوج مراكز البيانات وزيادة الاستخدام، من المتوقع أن تتوسع هوامش Google Cloud أكثر. لا تزال أعمال الإعلان قوية جدًا وذات هوامش عالية. الجمع بين زيادة إيرادات السحابة والأرباح المستقرة من البحث يخلق وسادة ضد السيناريوهات الأسوأ التي يتصورها بعض المعارضين.

**النتيجة النهائية**

تشير حركة بافيت في ألفابت إلى أكثر من مجرد شراء سهم — إنها تحول فلسفي. إنه يرسل إشارة إلى أن بعض شركات التكنولوجيا تستحق حقًا تصنيف "الاستثمار" بدلاً من "المضاربة". وتستحق ألفابت ذلك لأنها تجمع بين توليد النقد مثل المرافق وإمكانات النمو كشركة برمجيات في مركز تحول الذكاء الاصطناعي.

بعد ارتفاع بنسبة 25%، لم يعد السهم صفقة رخيصة. لكن عند 29-30 ضعف الأرباح لشركة تنمو بهذا الشكل، مع مضاعفة قاعدة توليد نقدية ضخمة بالفعل، يظل سعرًا معقولًا للدخول في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. سواء اتبعت نهج بافيت أم لا، فإن فهم سبب قيامه بهذه الخطوة يوفر رؤى قيمة حول المكان الذي يراه المستثمرون الأذكياء فعلاً فرصة الذكاء الاصطناعي فيه.