ضيق إمدادات الكاكاو في غرب أفريقيا في حين تشير الطلبات العالمية إلى ضعف

عقود القهوة الآجلة أظهرت نتائج مختلطة اليوم، حيث ارتفعت ([CCH26]( القهوة الكاكاو ICE NY لشهر مارس +43 نقطة (+0.83%)، في حين انخفضت ([CAZ25]( القهوة الكاكاو ICE لندن لشهر ديسمبر -78 نقطة (-2.06%). ارتدت السلعة من أدنى مستوياتها التي بلغت 1.75 سنة مدفوعة بمخاوف جديدة بشأن قيود الإمدادات من أكبر منتج في العالم.

ضغوط الإمدادات تتزايد في ساحل العاج

كشفت بيانات الشحن الأخيرة من ساحل العاج عن لوجستيات أكثر ضيقًا من المتوقع خلال موسم التسويق الحالي. حتى 23 نوفمبر، سلم مزارعو ساحل العاج 618,899 طن متري من الكاكاو إلى الموانئ — بانخفاض قدره 3.7% مقارنة بـ 642,500 طن خلال نفس الفترة من العام الماضي. كأكبر منتج عالمي للكاكاو، أي تباطؤ في خط تصدير ساحل العاج يلفت انتباه السوق على الفور، مما يحفز اهتمام الشراء الذي رفع مؤقتًا العقود الآجلة في نيويورك إلى المنطقة الإيجابية.

توقيت دورة الحصاد في ساحل العاج لا يزال حاسمًا لتوقعات الإمدادات العالمية. مع بدء حصاد المحصول الرئيسي مؤخرًا، يبدو أن معنويات المزارعين متفائلة بشأن جودة المحصول، على الرغم من أن الأحجام الفعلية ستثبت حسم اتجاه السعر.

تخفيف التنظيم يخفف من قلق الإمدادات على المدى القصير

الإعلان يوم الأربعاء الماضي عن تأجيل دول الاتحاد الأوروبي (EUDR) لتنظيم إزالة الغابات لمدة سنة واحدة قدم دعمًا مؤقتًا للأسعار. كان إطار عمل EUDR مصممًا لتقييد واردات السلع الزراعية — بما في ذلك الكاكاو — من المناطق المعرضة لإزالة الغابات في أفريقيا، إندونيسيا، وجنوب شرق آسيا. من خلال تأجيل التنفيذ، ستظل قيود استيراد الاتحاد الأوروبي على الكاكاو من هذه المناطق معلقة، مما يخفف من المخاوف الفورية بشأن اضطرابات الإمدادات.

ومع ذلك، فإن هذا التنفس التنظيمي يتنافس مع ضعف الطلب الأساسي الذي لا يزال يهيمن على معنويات السوق.

ضعف الطلب يثقل كاهل الكاكاو

مُصنّعو ومعالجو الشوكولاتة يشيرون إلى انخفاض شهية الشراء عبر جميع المناطق الرئيسية. كشف الرئيس التنفيذي لشركة هيرشي أن مبيعات الشوكولاتة في هالوين خيبت الآمال هذا العام، على الرغم من أن العطلة تمثل حوالي 18% من مبيعات الحلوى السنوية في الولايات المتحدة. أظهرت شركة الأبحاث Circana أن حجم مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية انكمش بأكثر من 21% خلال الفترة 13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر مقارنة بالعام السابق.

تعزز أنشطة المعالجة ضعف الطلب:

• انخفض طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري — أضعف ربع سنة ثالثة خلال 9 سنوات
• انخفض طحن الكاكاو في أوروبا في الربع الثالث بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري — أدنى ربع سنة ثالثة خلال 10 سنوات
• ارتفعت طحن الكاكاو في أمريكا الشمالية في الربع الثالث بنسبة 3.2% إلى 112,784 طن متري، على الرغم من أن هذا الرقم تضرر بإضافة شركات تقارير جديدة

توقعات وفرة الإمدادات تضغط على الأسعار

ثبت أن الطقس في غرب أفريقيا ملائم لنمو قرون الكاكاو. يذكر مزارعو الكاكاو في ساحل العاج أن الأشجار بصحة جيدة مع فترات جفاف كافية لعلاج الحبوب بعد الحصاد بشكل صحيح. استفاد مزارعو غانا أيضًا من أنماط الطقس الملائمة التي سرعت نضوج القرون. أشار صانع الشوكولاتة Mondelez إلى أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% و"أعلى بشكل ملموس" من حصاد العام الماضي.

بالإضافة إلى ذلك، خفّضت تخفيضات التعريفات التي أعلنت عنها إدارة ترامب في 14 نوفمبر — وتحديدًا إزالة رسوم متبادلة بنسبة 10% على السلع غير المنتجة في الولايات المتحدة بما في ذلك الكاكاو — مخاوف الإمدادات قصيرة الأجل.

مخاوف هيكلية بشأن توازن الكاكاو العالمي

سلطت منظمة الكاكاو الدولية (ICCO) الضوء على التحديات الهيكلية المستمرة. في 2023/24، انخفض الإنتاج العالمي من الكاكاو بنسبة 13.1% على أساس سنوي إلى 4.380 مليون طن متري، مما أدى إلى عجز قدره 494,000 طن — الأكبر منذ أكثر من 60 عامًا. تقلصت نسبة المخزونات إلى الطحن العالمية إلى أدنى مستوى لها منذ 46 عامًا عند 27.0%.

تحسنت التوقعات في 2024/25، حيث تتوقع ICCO فائضًا عالميًا قدره 142,000 طن متري (أول فائض خلال أربع سنوات) استنادًا إلى نمو الإنتاج المقدر بنسبة 7.8% على أساس سنوي ليصل إلى 4.84 مليون طن متري.

عامل صعودي معادل: تراجع إنتاج نيجيريا

تواجه تخفيفات الإمدادات في منطقة واحدة مقاومة من تخفيضات الإنتاج في مناطق أخرى. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن يتراجع إنتاج الكاكاو في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري، منخفضًا من تقديرات 344,000 طن في موسم الحصاد الحالي 2024/25. تحتل نيجيريا المرتبة الخامسة عالميًا في إنتاج الكاكاو، مما يجعل هذا التراجع مهمًا لحسابات الإمدادات العالمية. ظل تصدير الكاكاو في سبتمبر من نيجيريا ثابتًا عند 14,511 طن متري على أساس سنوي.

تضييق مخزونات التخزين يدعم الأسعار

إحدى الإيجابيات الهيكلية للأسعار: انخفض مخزون الكاكاو المراقب بواسطة ICE المخزن في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى له منذ 8.25 شهر عند 1,733,345 كيسًا يوم الجمعة الماضي، مما يوفر دعمًا أساسيًا لمجمع العقود الآجلة على الرغم من معاكسة الطلب.

لا تزال أسعار الكاكاو عالقة بين إشارات متضاربة — حيث تتناقض اضطرابات الإمدادات المعتدلة في المناطق الرئيسية المنتجة بشكل حاد مع ضعف واضح في الطلب العالمي على الشوكولاتة وفوائض الإنتاج على المدى القريب.