مواجهة الحوسبة الكمومية: RGTI و QBTS يتباعدان في طريق الوصول إلى الجدوى التجارية

قطاع الحوسبة الكمومية ظهر كواجهة للابتكار التكنولوجي وفرصة استثمارية، يجذب انتباه المشاركين في السوق الذين يراهنون على اختراقات تحويلية. من بين اللاعبين البارزين، Rigetti Computing (RGTI) و D-Wave Quantum (QBTS) استحوذا على اهتمام المستثمرين بينما يتبعان استراتيجيات تكنولوجية وتجارية مختلفة تمامًا.

زخم السوق يروي قصة مختلفة

الأداء منذ بداية العام يكشف عن مسارات متباينة. أسهم RGTI ارتفعت بنسبة 67.5%، بينما حققت QBTS مكاسب أكثر وضوحًا بنسبة 166.7%، مما يعكس حماس السوق الأقوى تجاه التطورات التشغيلية الأخيرة لـ D-Wave. ومع ذلك، فإن هذه النسب المئوية تخفي ديناميكيات أعمال أساسية مختلفة تمامًا.

طريقان لتحقيق ميزة كمومية

البنية التحتية المعتمدة على البوابات لدى Rigetti

تتبنى Rigetti بنية معتمدة على البوابات، تعتمد على كيوبتات فائقة التوصيل، مع التركيز على التوحيدية على المدى الطويل وقابلية التوسع الحسابي. ظهرت استراتيجية “الشيبليت” المعيارية للشركة كاختراق حديث: في أغسطس، قدمت Rigetti نظام “Cepheus-1-36Q” المكون من أربعة وحدات مترابطة من 9 كيوبتات، محققة متوسط دقة بوابة كيوبت ثنائية بالقرب من 99.5%—أي حوالي نصف معدل الخطأ في تصميمها الأحادي 84 كيوبت سابقًا. هذا التقدم يشير إلى مسار موثوق نحو أنظمة تتجاوز 100 كيوبت بحلول نهاية 2025.

جاذبية الهندسة تكمن في التكامل الرأسي: تتحكم Rigetti في تصنيع الشيب، بروتوكولات المعايرة، طبقات البرمجيات، والبنية التحتية السحابية. هذا الملكية الشاملة نظريًا يحول النماذج المختبرية إلى أجهزة كمومية إنتاجية عالية الجودة.

نموذج التلدين العملي لدى D-Wave

تتبنى D-Wave نماذج التلدين الكمومي وأنظمة الحلول الهجينة المصممة للتشغيل الفوري في مجالات التحسين وحل المشكلات التوافقية. بدلاً من السعي نحو السيادة الكمومية الشاملة، تضع الشركة تقنيتها كأداة جاهزة للتشغيل للمؤسسات التي تواجه عنق زجاجة حسابية محددة. هذا التطبيق القريب المدى يمثل فلسفة مغايرة: قيمة تجارية ملموسة اليوم مقابل الإمكانيات النظرية غدًا.

تكوين الإيرادات يكشف عن فجوات نضج الأعمال

يعكس الملف المالي لـ Rigetti اعتمادًا على البحث والتطوير في المراحل المبكرة. بلغت إيرادات الربع الأخير حوالي 1.9 مليون دولار، منخفضة عن 2.4 مليون دولار سنويًا سابقًا، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى العقود الحكومية، والمنح البحثية، والمشاريع القائمة على الإنجاز—مثل عقد بقيمة 5.8 مليون دولار مع مختبر أبحاث القوات الجوية لمبادرات الشبكة الكمومية. على الرغم من أن هذا الاعتماد يوفر تمويلًا غير مخفف ومصداقية تقنية، إلا أن توقعات الإيرادات لا تزال محدودة بسبب توقيت العقود وليس الالتزامات المستمرة للمؤسسات.

أما D-Wave فتظهر تسارعًا في الزخم التجاري. في الربع الثالث من 2025، تضاعفت الإيرادات على أساس سنوي إلى 3.7 مليون دولار، مع مبيعات أنظمة وترقيات استراتيجية—خصوصًا في منشأة Julich—مما أدى إلى توسع في الإيرادات وهوامش الربح. وصل هامش الربح الإجمالي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 71.4% في الربع، بينما ارتفع هامش الربح الإجمالي منذ بداية العام إلى 84.8%، متجاوزًا بشكل كبير 62.7% من العام السابق. هذا المسار في الهوامش يشير إلى تحقيق رافعة تشغيلية من خلال عمليات نشر ذات حجم أكبر.

قوة الميزانية تحدد مدى تحمل المخاطر

تحافظ Rigetti على مسار تمويل نقدي لعدة سنوات يدعم استثماراتها المستمرة في أبحاث وتطوير خارطة طريق الشيبليت، مما يوفر عازلًا ضد الضغوط التمويلية الدورية. ومع ذلك، فإن هذا الاحتياطي لا يزال محدودًا مقارنة بمتطلبات القطاع.

أما وضع السيولة لدى D-Wave فقد تغير بشكل جذري. ارتفعت الاحتياطيات النقدية إلى 836.2 مليون دولار من 29.3 مليون دولار في العام السابق، مع عائدات تمويل من ممارسة الضمانات بعد الربع. هذا الميزان القوي يتجاوز بشكل كبير وضع Rigetti ويصنف ضمن أقوى الميزانيات في صناعة الحوسبة الكمومية، مما يمكّن التوسع التجاري الطموح ودورات البحث والتطوير الطويلة دون ضغط التخفيف.

مسار الأرباح وتوقعات السوق

تتوقع التقديرات الإجماعية نتائج مختلفة بشكل حاد. لعام 2025، من المتوقع أن تنخفض مبيعات RGTI بنسبة 23.82% على أساس سنوي، مع تدهور تقديرات خسارة السهم من 9 سنتات إلى 68 سنتًا خلال الثلاثين يومًا الماضية. بالمقابل، تواجه QBTS توقعات نمو مبيعات لعام 2025 بنسبة 188.6%، مع تقليل خسارة السهم من 75 سنتًا إلى 23 سنتًا—مما يمثل انعطافًا مهمًا نحو التعادل.

تحديد موقع الاستثمار: النمو، الزخم، والتقييم

تتداول كلتا الشركتين بتقييمات عالية (Zacks Value Score: F)، وهو أمر معتاد لأسهم الحوسبة الكمومية ذات الطابع المضاربي. ومع ذلك، فإن ملفات النمو والزخم تختلف بشكل كبير.

تحمل Rigetti درجة نمو Zacks من C—تشير إلى توقعات توسع معتدلة—مع درجة زخم B، مما يعكس تحسن المعنويات السوقية تجاه معالمها التقنية وشفافيتها في خارطة الطريق. تصنيف Zacks رقم 3 (Hold) يوحي بحذر المؤسسات في انتظار محفزات أوضح.

أما D-Wave فتقدم ملفًا معاكسًا: درجة النمو F، وزخم A، مما يدل على أن على الرغم من تباطؤ النمو الأساسي، فإن حماس المستثمرين قد تصاعد بشكل حاد—مرجح أن يكون نتيجة لتسارع الإيرادات مؤخرًا، وتوسيع الهوامش، وتقوية الميزانية. هذا التباين في الزخم مهم للمراكز التكتيكية.

أي لعبة كمومية تناسب فرضيتك الاستثمارية؟

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على التحقق التجاري القريب واتباع مسارات تدفق نقدي، تقدم D-Wave زخمًا ملموسًا—نمو إيرادات ملحوظ، وتوسيع الهوامش، وتقوية الميزانية تشير إلى شركة تنتقل من استثمار مضاربي إلى مؤسسة ذات جدوى تجارية.

أما للمستثمرين الذين يراهنون على الحوسبة الكمومية الشاملة والتحولية ومستعدون لتحمل دورات بحث وتطوير ممتدة، توفر Rigetti خرائط طريق تقنية أوضح ومزايا تكامل على مستوى المكدس، رغم أن وضوح الإيرادات لا يزال محدودًا واحتياطيات الميزانية أقل من وضع D-Wave الذي تم تقويته مؤخرًا.

كلاهما يحمل تصنيف Zacks رقم 3، مما يعكس تردد السوق. ومع ذلك، فإن تتبع Rigetti لتحسينات دقة البوابة، وتقدم الشيبليت، وتوقعات المستثمرين المعتدلة مقارنة بتقييمات معنوية مرتفعة لـ D-Wave، يقترح أن Rigetti يوفر حماية من الانخفاض مع وجود فرصة واضحة للارتفاع إذا تحقق جدولها الزمني لأكثر من 100 كيوبت كما هو متوقع.

الخيار الأمثل يعتمد على ما إذا كنت تقدر الزخم القريب المدى أو السيادة التكنولوجية على المدى الطويل—لكن في هذه النقطة الحرجة، يستحق تقييم Rigetti المتوازن للمخاطر والمكافآت النظر للمستثمرين الصبورين والمتمسكين بقيادة البنية التحتية الكمومية.