وفرة إمدادات القهوة العالمية تتصادم مع الجفاف البرازيلي، مما يدفع تعافي الأسعار

شهد سوق القهوة انتعاشًا معتدلًا هذا الأسبوع حيث استجابت عقود القهوة العربية والروبستا لمؤشرات متضاربة. ارتفعت عقود القهوة العربية لشهر مارس +2.55 نقطة (+0.70%)، بينما ارتفعت عقود الروبستا لشهر يناير +10 نقاط (+0.24%)، متعافية من خسائر يوم الاثنين. ومع ذلك، ثبت أن هذه المكاسب هشة حيث ضعف الريال البرازيلي إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهر مقابل الدولار، مما شجع المنتجين البرازيليين على تسريع مبيعات التصدير ووقف المزيد من ارتفاع الأسعار.

توقعات العرض تثقل كاهل سوق القهوة

لا تزال الخلفية الأساسية تتسم بالتشاؤم بشكل واضح على الرغم من بعض العوامل الداعمة. مؤخرًا، رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية Conab توقعاتها لإنتاج عام 2025 إلى 56.54 مليون كيس، بزيادة قدرها 2.4% عن تقدير سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. هذا التعديل التصاعدي، إلى جانب النشاط التصديري القوي من فيتنام، يخلق بيئة عرض وفيرة تضغط على الأسعار نحو الانخفاض. ارتفعت صادرات القهوة من فيتنام في نوفمبر +39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، مع ارتفاع الشحنات من يناير إلى نوفمبر +14.8% سنويًا إلى 1.398 مليون طن متري. من المتوقع أن يزيد أكبر منتج للروبستا في العالم إنتاج عام 2025/26 بنسبة 6% ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، مسجلًا أعلى مستوى خلال 4 سنوات.

الضغوط الجوية في البرازيل تقدم دعمًا محدودًا

بينما يواجه قلب إنتاج القهوة العربية في البرازيل تحديات في الأمطار، فإن التخفيف لا يكفي لدعم الارتفاع. تلقت منطقة ميناس جيرايس، أكبر منطقة زراعة للقهوة العربية في البلاد، فقط 11 ملم من الأمطار في الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر — أي 17% فقط من المتوسط التاريخي. ومع ذلك، تصور التوقعات العالمية صورة من الوفرة: تتوقع إدارة الزراعة الخارجية الأمريكية أن يصل إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس، مع ارتفاع إنتاج الروبستا +7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس، حتى مع انخفاض عقود القهوة العربية -1.7% إلى 97.022 مليون كيس.

ديناميكيات المخزون تظهر إشارات مختلطة

استقرت مخزونات القهوة العربية التي تراقبها ICE بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، وارتفعت إلى 426,523 كيس يوم الجمعة الماضي. على العكس من ذلك، انخفضت مخزونات الروبستا في ICE إلى أدنى مستوى لها خلال 11.5 شهر عند 4,018 حصة هذا الأسبوع، مما يشير إلى ضيق في قطاع واحد بينما يظل الآخر كافيًا. انخفضت صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، وفقًا لمنظمة القهوة الدولية، مما يدل على تدفق ثابت رغم مخاوف العرض.

العوامل التنظيمية والجيوسياسية تشكل السوق

قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR) لمدة عام واحد يزيل قيدًا على العرض على المدى القصير. يتيح هذا التأجيل للدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي مواصلة استيراد المنتجات الزراعية من المناطق التي تشهد إزالة غابات، مما يحافظ على تدفق القهوة إلى أوروبا. في الوقت نفسه، تم رفع الرسوم الجمركية الأمريكية على واردات القهوة البرازيلية بعد أن كانت قد قيدت الطلب الأمريكي سابقًا. خلال أغسطس-أكتوبر، عندما كانت الرسوم سارية، انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس، مما أدى إلى استنزاف مخزون القهوة الأمريكي وربما يدعم انتعاش الطلب على المدى القصير.

توقعات السوق: الوفرة تخفف من مخاوف الطقس

يواجه سوق القهوة فائضًا هيكليًا يحد من ارتفاع الأسعار على الرغم من الضغوط المناخية المحلية في البرازيل وضيق المخزون في قطاعات معينة. إذا تعاون الطقس، فإن زيادة الإنتاج المحتملة بنسبة 10% في 2025/26 من قبل فيتنام، إلى جانب توقعات توسع الإنتاج في البرازيل، تشير إلى أن المخزونات النهائية العالمية قد ترتفع +4.9% إلى 22.819 مليون كيس في 2025/26 من 21.752 مليون كيس في 2024/25. يجب على المتداولين مراقبة الأمطار في البرازيل عن كثب، حيث يمكن أن توفر الضغوط الجفاف الإضافية فرصًا للمناورة، لكن الأساسيات طويلة الأمد للعرض لا تزال غير مواتية لاستمرار ارتفاع الأسعار.