السوق الرائدة لعام 2025: ارتفاع الأسعار مع تضييق العرض وارتفاع تكاليف الإنتاج

انتهت أسعار الرصاص عام 2024 على أرضية غير مستقرة، لكن التقلبات تخفي قصة أعمق—واحدة يحتاج المستثمرون إلى فهمها مع اقتراب عام 2025. على الرغم من التقلبات الشديدة طوال العام، أغلقت الأسعار بانخفاض قدره 2.41٪ فقط منذ يناير، ومع ذلك، فإن المسار الكامن وراء السطح يكشف عن تحولات حاسمة في سلاسل التوريد العالمية واقتصاديات الإنتاج.

سنة الأفعوانية: ماذا حدث للرصاص في 2024

بدأ العام بقوة مع تذبذب الأسعار فوق 2,025 دولار أمريكي للطن المتري. في الشهر الأول فقط، قفز الرصاص بما يقرب من 8٪ مع تضييق إمدادات المصادر الأولية والثانوية بشكل غير متوقع. لم يستمر هذا الارتفاع—بحلول أواخر مارس، تراجعت الأسعار إلى 1,963 دولار، فقط لتعود وتنتعش وتصل إلى ذروتها عند 2,343 دولار في 28 مايو. كانت هذه أعلى نقطة في العام بأكمله.

ثبت أن الصين كانت القوة المحورية. معايير الانبعاثات الجديدة لمصنعي البطاريات، التي أُطلقت في أبريل 2024، قيدت بشكل كبير إمدادات الرصاص المحلية. ولأول مرة منذ سنوات، تحولت الصين من مصدر صافٍ إلى مستورد صافٍ للرصاص المكرر. وفقًا لمجموعة دراسات الرصاص والزنك الدولية (ILZSG)، ارتفعت واردات تركيز الرصاص في الصين بنسبة 7.5٪ في الأشهر العشرة الأولى مقارنة بنفس الفترة من 2023. هذا التحول وحده دفع الأسعار للأعلى، معبرًا عن تكلفة تعديلات الرصاص عبر سلاسل التوريد العالمية.

لكن أغسطس جاء ليُسقط الواقع. في 5 أغسطس، هبطت أسعار الرصاص بأكثر من 17٪ إلى 1,930 دولار، مسجلة أدنى نقطة في العام. بقية عام 2024 شهدت تقلبات بين 1,950 و2,150 دولار—وهو مدى مرهق للتجار والمحللين على حد سواء. بحلول نهاية العام، بعد إعادة انتخاب دونالد ترامب وقوة الدولار الأمريكي اللاحقة، عادت الضغوط النزولية.

عدم توازن العرض والطلب: القصة الحقيقية

هنا حيث تصبح اقتصاديات تكلفة الرصاص مثيرة للاهتمام. ارتفع إنتاج مناجم الرصاص العالمية بنسبة 1.5٪ فقط في الأشهر العشرة الأولى من 2024، بسبب ارتفاع أسعار الطاقة واضطرابات سلاسل التوريد في صناعة السيارات. في الوقت نفسه، انخفض إنتاج المعدن المكرر بنسبة 1.7٪، مع تحمل الصين وكندا العبء الأكبر. على سبيل المثال، واجهت عمليات تريل في كندا التابعة لشركة Teck Resources صيانة مجدولة قلصت الإنتاج في الربع الثاني.

من ناحية الطلب، انخفض الاستهلاك بنسبة 1.6٪. ومع ذلك، لا تزال الإمدادات تتجاوز الطلب—بنحو 21,000 طن متري في الأشهر العشرة الأولى من 2024، وهو انخفاض كبير من فائض 41,000 طن في العام السابق. هذا التضييق في الفجوة يشير إلى تشديد الأساسيات المستقبلية.

السبب؟ إلى جانب الطلب على البطاريات من السيارات الكهربائية التي تشغل الأنظمة الكهربائية (الأضواء، النوافذ، الملاحة، التكييف، حساسات الوسائد الهوائية)، تظل البطاريات الحمضية التقليدية ضرورية. كما يُستخرج الرصاص كمُنتَج ثانوي من الزنك والفضة والنحاس—مما يعني أن الاضطرابات في تلك الأسواق تؤثر مباشرة على أسواق الرصاص.

ما المتوقع في 2025: نمو الإمدادات وضغوط الأسعار

تتوقع مجموعة ILZSG مشهدًا مختلفًا بشكل ملحوظ لعام 2025. من المتوقع أن يرتفع إمداد مناجم الرصاص العالمية بنسبة 2.1٪ ليصل إلى 4.64 مليون طن متري، مقارنة بنمو قدره 1.7٪ فقط في 2024. من المتوقع أن يزيد الإنتاج من “الثلاثة الكبار” من المنتجين: الصين، أستراليا، والمكسيك. هذا التسارع مهم لأن زيادة إمدادات المناجم عادةً تضغط على الأسعار.

كما من المتوقع أن يرتفع إمداد الرصاص المكرر بنسبة 2.4٪ ليصل إلى 13.51 مليون طن متري في 2025. الجزء المقلق هنا: تتوقع ILZSG فائضًا في الإمدادات قدره 121,000 طن في 2025، وهو تقريبًا ضعف الفائض المتوقع في 2024 البالغ 63,000 طن. مثل هذا الفائض قد يحافظ على ارتفاع تكلفة الرصاص أو يدفع الأسعار للانخفاض—اعتمادًا على مسارات الطلب.

ومع ذلك، يظل نمو الطلب بطيئًا. من المتوقع أن ينمو الطلب على الرصاص المكرر في الصين بنسبة 0.5٪ فقط في 2025، منخفضًا من 0.9٪ في 2024. على الصعيد العالمي، يُتوقع أن يرتفع الطلب على الرصاص المكرر بنسبة 1.9٪ ليصل إلى 13.39 مليون طن. من المتوقع أن تتعافى أوروبا والمكسيك، بينما ينبغي أن تستمر الهند وفيتنام في النمو. لكن هذه الزيادات لن تمتص بشكل كامل الارتفاع المتوقع في الإمدادات.

العوامل غير المتوقعة: اقتصاد الصين وسياسة التجارة

سيجعل أو يكسر توقعات الرصاص لعام 2025 قوتان اقتصاديتان رئيسيتان. الأولى هي صحة اقتصاد الصين. باعتبارها أكبر مستهلك للرصاص في العالم، فإن أي تباطؤ في النشاط الصناعي الصيني يقلل بشكل كبير من الطلب. تتوقع البنك الدولي نموًا سنويًا بنسبة 4.3٪ للصين في 2025، منخفضًا من 4.8٪ في 2024. ما يثير القلق بشكل خاص هو ضعف قطاع العقارات السكنية في الصين، حيث أن الرصاص له تطبيقات مهمة في الإسكان والبنية التحتية خارج البطاريات.

الثانية هي عدم اليقين الجيوسياسي. يمكن أن تعرقل التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين سلاسل التوريد وتقلل من الاستثمار في الصناعات الرأسمالية التي تستخدم الرصاص. قد تعكس هذه الرياح المعاكسة بعض المكاسب من ارتفاع الطلب على بطاريات السيارات الكهربائية.

إجماع المحللين: زيادات سعرية معتدلة متوقعة

قدمت ناتالي سكوت غراي، محللة المعادن الكبرى في مجموعة StoneX، وجهة نظر مختلفة خلال مناقشات أسبوع LME. تتوقع أن يزيد الطلب على الرصاص بنسبة 2.2٪ في 2025 مع تحسن أسعار الفائدة وانخفاضها، وهو ارتفاع حاد أكثر من توقعات ILZSG. سببها: مع زيادة نشاط التعدين للكوبالت والزنك والفضة، يزداد أيضًا إنتاج الرصاص كمُنتَج ثانوي. من المفترض أن تفتح ظروف التمويل المحسنة الطلب المدفوع بالبطاريات.

تشير تحليلات غراي إلى أن هناك زيادة معتدلة في أسعار الرصاص في 2025، رغم أن الدرجة تعتمد بشكل كبير على ما إذا كانت المفاجآت في الطلب ستتجه نحو الارتفاع أو أن خيبات الأمل في العرض ستتحقق.

الخلاصة للمستثمرين

يدخل الرصاص عام 2025 عند نقطة تحول. ستعتمد مسار الأسعار على مدى فعالية تحفيز الصين، وما إذا تصاعدت التوترات التجارية، وإذا ثبت أن الطلب على بطاريات السيارات الكهربائية مرن. على الرغم من أن الإمدادات من المتوقع أن تتوسع بشكل كبير، إلا أن نمو الطلب لا يزال ضعيفًا. من المحتمل أن تبقى تكلفة الرصاص ضمن نطاق معين إلا إذا غير أحد هذه العوامل الكلية المعادلة بشكل دراماتيكي. راقب بيانات الصناعة الصينية والسياسة النقدية عن كثب—فهما سيكونان المحركين الحقيقيين للأسعار في 2025.