كيف تتحكم تحركات USD/JPY في تدفقات العملات والأسواق العالمية اليوم

سعر الصرف بين الدولار والين يروي قصة مثيرة حول مسارات السياسة النقدية المت diverging. ارتفع USD/JPY بمقدار +1.20% اليوم، مما دفع الزوج إلى أعلى مستوى له خلال 4 أسابيع حيث تكبد الين انخفاضًا حادًا على الرغم من تشديد بنك اليابان سياسته مؤخرًا.

مفارقة بنك اليابان: رفع أسعار الفائدة لا يمكنه إيقاف ضعف الين

إليك المفاجأة: قام بنك اليابان برفع سعر الفائدة على المكالمة الليلية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، وصوت 9-0 لصالح الخطوة. ومع ذلك، انخفض الين بشكل حاد على أي حال. لماذا؟ لأن محافظ بنك اليابان Ueda أشار إلى أن البنك المركزي سيتخذ نهجًا حذرًا بشأن الزيادات المستقبلية، وهو توجيه dovish بشكل فعال يقلل من الإشارة الإيجابية الناتجة عن رفع السعر الفعلي. عندما يواجه العملة زيادات في السعر ولكنها تضعف، فإن ذلك يصرخ بشيء واحد—المستثمرون يراهنون على أن دورة الرفع تكاد تكون منتهية.

قفز عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ 26 عامًا عند 2.025%، وهو عادة يدعم الين. لكن الضغوط المالية تتغلب على الدعم الفني. ذكرت وكالة Kyodo يوم الأربعاء أن حكومة اليابان تستهدف ميزانية قياسية تزيد عن 120 تريليون ين للسنة المالية 2026، مما يثير مخاوف بشأن الاستدامة المالية على المدى الطويل ويجعل الين أقل جاذبية كمخزن للقيمة.

إشارات الدولار المختلطة: دعم من تشدد الاحتياطي الفيدرالي يواجه مقاومة

على الجانب الآخر، وصل مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع، مرتفعًا +0.18%، مدعومًا بتعليقات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز التي قال فيها إن البيانات الاقتصادية الأخيرة تبدو “مشجعة جدًا” وأن سوق العمل لا يظهر أي علامة على تدهور حاد. توقع ويليامز نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 1.5%-1.75% هذا العام وأشار إلى عدم وجود حاجة ماسة لخفض أسعار الفائدة الإضافية، مما يدعم الطلب على الدولار.

لكن ارتفاع الدولار واجه مقاومة. تم تعديل مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان لشهر ديسمبر بشكل غير متوقع هبوطًا بمقدار 0.4 نقطة إلى 52.9، مخيبًا آمال من توقعوا ارتفاعًا إلى 53.5. كما أن قوة سوق الأسهم حدت من مكاسب الدولار، حيث أن شهية المخاطرة عادةً تضغط على العملة الآمنة. بالإضافة إلى ذلك، عمليات ضخ السيولة من الاحتياطي الفيدرالي—الذي يشتري الآن $40 مليار في الشهر من سندات الخزانة—تضيف ضغطًا هبوطيًا على الدولار.

هناك أيضًا حديث عن احتمال تعيين الرئيس ترامب لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي dovish في أوائل 2026. تفيد تقارير Bloomberg أن Kevin Hassett هو المرشح الأوفر حظًا، ويُنظر إليه من قبل الأسواق على أنه الأكثر dovish. إذا تم تأكيد ذلك، فإنه يشير إلى تحول محتمل في السياسة نحو تسهيل الظروف النقدية، مما سيكون سلبيًا للدولار على المدى المتوسط. حاليًا، تسعر الأسواق فقط فرصة بنسبة 20% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير.

صراع اليورو: ضعف البيانات يواجه علامات حمراء مالية

انخفض اليورو/الدولار إلى أدنى مستوى له خلال أسبوع، منخفضًا -0.04%، متأثرًا ببيانات منطقة اليورو المخيبة للآمال. انخفضت أسعار المنتجين في ألمانيا لشهر نوفمبر بنسبة -2.3% على أساس سنوي—أكثر حدة من المتوقع -2.2%، وهو أكبر انخفاض في 20 شهرًا. والأكثر إثارة للقلق، أن مؤشر ثقة المستهلك GfK في ألمانيا لشهر يناير انخفض بشكل غير متوقع بمقدار 3.5 نقاط إلى -26.9، وهو أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة، متجاوزًا التوقعات عند -23.0.

بالإضافة إلى البيانات الضعيفة، تتزايد الضغوط المالية. أعلنت ألمانيا يوم الخميس أنها ستزيد مبيعات الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20% العام المقبل إلى رقم قياسي قدره €512 مليار ($601 مليار) لتمويل زيادة الإنفاق الحكومي. هذا التوسع في الديون يشير إلى تحديات هيكلية في المالية العامة ويضغط على اليورو. الأسواق لا تراهن على تخفيف سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي أيضًا—حيث تظهر المبادلات احتمالية بنسبة 0% لخفض 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 5 فبراير.

المعادن الثمينة: بين قوة الدولار وتوقعات dovish

ارتفعت أسعار الذهب في COMEX لشهر فبراير +10.90 (+0.25%) وارتفعت الفضة في COMEX لشهر مارس +1.311 (+2.01%)، مدعومة من توقعات dovish من الاحتياطي الفيدرالي. البيانات الاقتصادية الأمريكية الأضعف من المتوقع تعزز الآمال في خفض أسعار الفائدة الإضافية، وهو أمر عادةً يصب في مصلحة المعادن. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي يوم الخميس أبطأ وتيرة لزيادة الأسعار خلال 4.5 سنوات، مما يعزز الحجة dovish.

توفير الضمانات الجيوسياسية حول الرسوم الجمركية وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا يوفر طلبًا على المعادن الثمينة كملاذ آمن. كما أن احتمال تعيين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي dovish يدعم المدى الطويل.

ومع ذلك، هناك مقاومة حقيقية. مؤشر الدولار الأقوى عند أعلى مستوى له خلال أسبوع يعمل ضد أسعار المعادن، حيث أن قوة الدولار عادةً تقلل من جاذبية المعادن الثمينة للمشترين غير الأمريكيين. رفع بنك اليابان لسعر الفائدة يقلل الطلب على المعادن كمخزن للقيمة. كما أن ارتفاع عوائد السندات العالمية يضغط على الأسعار.

من ناحية الصعود، يظل الطلب من البنوك المركزية قويًا. زادت PBOC الصينية احتياطيات الذهب بمقدار 30,000 أونصة تروية في نوفمبر إلى 74.1 مليون أونصة تروية—وهو الشهر الثالث عشر على التوالي من التراكم. ذكرت مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية العالمية اشترت 220 طنًا متريًا في الربع الثالث، بزيادة 28% عن الربع الثاني. تحصل الفضة على دعم من ضيق مخزوناتها في الصين، حيث أن مخزونات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة عند أدنى مستوى لها خلال 10 سنوات عند 519,000 كيلوجرام حتى 21 نوفمبر.

تتوازن تدفقات الصناديق المتداولة بعد شهور من البيع المكثف. وصلت ممتلكات صناديق الفضة المتداولة مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها خلال حوالي 3.5 سنوات يوم الثلاثاء، مما يشير إلى أن الطلب على الصناديق قد يتغير.

الخلاصة

يعكس ديناميكيات الدولار/الين حقيقة أوسع: بينما يصدر الاحتياطي الفيدرالي لهجة متشددة، فإن هيكل السوق وتوقعات السياسة تميل إلى dovish. في الوقت نفسه، يتم بالفعل تسعير دورة التشديد لبنك اليابان على أنها قريبة من الانتهاء. هذا يخلق بيئة معقدة حيث تظل آليات تجارة الحمل، والمخاوف المالية، وتواصلات البنوك المركزية هي القوى المهيمنة التي تشكل تدفقات العملات والسلع.