أسواق الكاكاو تواجه معوقات: ضعف الطلب يعوض التفاؤل بشأن توسع العرض

شهدت العقود الآجلة للكاكاو ضعفًا كبيرًا يوم الثلاثاء حيث يعيد المشاركون في السوق تقييم التوازن بين الطلب العالمي المتباطئ وتوقعات التوسع في الإنتاج في المناطق الرئيسية لزراعة الكاكاو. استقرت عقود ديسمبر في ICE نيويورك عند انخفاض 273 نقطة، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 4.47%، في حين انخفض الكاكاو في لندن لشهر ديسمبر 206 نقاط، أو 4.73%، مما أدى إلى وصول كلا المعيارين إلى أدنى مستوياتهما خلال عدة أسابيع.

مخاوف الطلب تدفع البيع الأخير

الضغط الحاد نحو الانخفاض على أسعار الكاكاو ينجم بشكل رئيسي عن أدلة على طلب مستهلكين ضعيف عبر الأسواق الكبرى لاستهلاك الشوكولاتة. كشف إدارة هيرشي أن مبيعات الشوكولاتة خلال موسم الهالوين الأخير كانت “خيبة أمل”، وهو إشارة مقلقة نظرًا لأن الهالوين يمثل حوالي 18% من مبيعات الحلوى السنوية في الولايات المتحدة، ويأتي بعد عيد الميلاد من حيث الأهمية.

أظهرت قطاعات استهلاك الكاكاو في آسيا ضعفًا خاصًا. أبلغت جمعية الكاكاو في آسيا أن طحن الربع الثالث — وهو مقياس رئيسي لنشاط معالجة الكاكاو — انكمش بنسبة 17% على أساس سنوي ليصل إلى 183,413 طن متري، مسجلًا أدنى حجم للربع الثالث خلال تسع سنوات. كما انخفض الطلب في أوروبا، حيث أشارت جمعية الكاكاو الأوروبية إلى أن طحن الربع الثالث انخفض بنسبة 4.8% على أساس سنوي ليصل إلى 337,353 طن متري، وهو أضعف ربع سنة خلال عقد.

كما تدهورت مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بشكل ملحوظ. في فترة الـ13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر، انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق، وفقًا لبيانات شركة الأبحاث سيركانا.

توقعات إنتاج غرب أفريقيا تؤثر على الأسعار

الدافع الرئيسي لانخفاض يوم الثلاثاء كان التفاؤل المتجدد بشأن إنتاج الكاكاو في غرب أفريقيا، التي تضم حوالي 75% من إمدادات الكاكاو العالمية. أبلغ مزارعو الكاكاو في ساحل العاج وغانا عن ظروف ملائمة لنمو نباتات الكاكاو ونضج القرون. ساعد الطقس الجاف مؤخرًا في ساحل العاج على تجفيف حبوب الكاكاو المحصودة، في حين استفاد مزارعو غانا من ظروف رطوبة ملائمة تسرع نمو القرون.

أشار مصنع الشوكولاتة مونديليز إلى أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​خلال خمس سنوات بنسبة 7% ويزيد بشكل ملموس عن حصاد العام الماضي. بدأت ساحل العاج، التي تمثل أكبر دولة منتجة للكاكاو في العالم، موسم الحصاد الرئيسي، مع تعبير المزارعين عن تفاؤلهم بشأن جودة المحصول.

إشارات مختلطة من بيانات التصدير

مقابل بعض المشاعر السلبية، أظهرت تدفقات الشحن من ساحل العاج علامات على التهدئة. أظهرت بيانات حكومية صدرت يوم الاثنين أن المزارعين الإيفواريين نقلوا 411,979 طن متري من الكاكاو إلى الموانئ خلال السنة التسويقية الحالية (من 1 أكتوبر إلى 8 نوفمبر)، وهو انخفاض بنسبة 9% عن 454,624 طن متري في الفترة المماثلة من العام السابق. قد يوفر هذا التباطؤ دعمًا أساسيًا للسوق.

عوامل دعم فني وهيكلي

قد توفر عدة عوامل هيكلية حدودًا للأسعار. انخفض مخزون الكاكاو الذي تراقبه ICE والمخزن في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى له خلال 7.5 شهر عند 1,786,616 كيس يوم الثلاثاء، مما يشير إلى تضييق التوافر المادي على الرغم من ضعف الطلب.

كما أن الوضع المالي في الكاكاو في لندن يظهر إمكانية لزيادة التقلبات الصعودية. كشف تقرير التزام المتداولين ليوم الجمعة الماضي أن الصناديق زادت مراكزها القصيرة الصافية بمقدار 3,746 عقدًا في الأسبوع المنتهي في 4 نوفمبر، لتصل إلى 19,194 — وهو أعلى مستوى للمراكز القصيرة خلال أكثر من أربع سنوات. قد تؤدي المراكز القصيرة المفرطة إلى تحفيز عمليات تغطية وارتفاعات إذا تغيرت معنويات السوق.

تحديات الإنتاج في ما وراء غرب أفريقيا

يواجه نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، تحديات في الإنتاج قد توفر دعمًا إضافيًا. تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن ينخفض إنتاج 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري من 344,000 طن متري متوقعة في موسم الحصاد الحالي.

يوفر أحدث تقييم لمنظمة الكاكاو الدولية سياقًا للخلفية الأوسع للعرض والطلب. بعد عجز حاد في 2023/24 بلغ 494,000 طن متري — وهو الأكبر خلال أكثر من 60 عامًا — تتوقع المنظمة فائضًا عالميًا قدره 142,000 طن متري لعام 2024/25، وهو أول فائض خلال أربع سنوات. يُقدر الإنتاج العالمي لعام 2024/25 بـ 4.84 مليون طن متري، وهو نمو بنسبة 7.8% على أساس سنوي.

التوقعات وعامل الإدراج في المؤشر

ظهر تطور داعم آخر يوم الثلاثاء الماضي عندما أعلن مؤشر بلومبرج للسلع عن إدراج الكاكاو للمرة الأولى منذ 20 عامًا، اعتبارًا من يناير. مع أصول تتبع هذا المؤشر تقدر بحوالي $109 مليار، ويمثل الكاكاو وزنًا بنسبة 1.7%، قد تؤدي تدفقات الصناديق السلبية إلى طلب كبير. تقدر شركة Peak Trading Research LLC أن على الصناديق شراء حوالي 1.9 مليار دولار من عقود الكاكاو الآجلة خلال الـ80 يومًا القادمة لتلبية متطلبات إعادة التوازن للمؤشر.