نقطة التحول في سوق الرفاهية لعام 2026: لماذا قد تتألق هذه الأسهم الثلاثة مع عودة الطلب الناشئ

الإعداد: لماذا كان عام 2025 قاسيًا، لكن عام 2026 يبدو مختلفًا

شهد عالم السلع الفاخرة ضربة قوية في عام 2025. ضعف ثقة المستهلكين، تغير أنماط الإنفاق، التوتر التجاري بين الولايات المتحدة والصين—كان القطاع يعاني من كل ذلك. وفقًا لتقرير السلع الفاخرة العالمي من Bain & Altagamma، استقر الإنفاق الشخصي العالمي على السلع الفاخرة عند حوالي €1.44 تريليون (€1.56 تريليون)، بالكاد تعافى من انكماش عام 2024. ويمثل ذلك واحدة من أسوأ الدورات منذ الأزمة المالية لعام 2008.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: تشير العديد من التوقعات الآن إلى تحول مهم في عام 2026. من المتوقع أن يتوسع قطاع السلع الفاخرة بنسبة 3-5% على مستوى العالم—قفزة ملموسة من ركود عام 2025. المحرك؟ مزيج من إعادة تقييم العلامات التجارية، طلب متجدد من الأسواق الناشئة، وإشارات استقرار مبكرة من الصين، التي كانت تاريخيًا أكبر قاعدة مستهلكة للسلع الفاخرة.

بالنسبة للمستثمرين في الأسهم، يخلق هذا التحول المحتمل فرصة. نحن ندرس ثلاث شركات فاخرة مدرجة دوليًا—Kering (PPRUY)، Compagnie Financiere Richemont (CFRUY)، وBurberry Group (BURBY)—كل منها في موقع للاستفادة من مرحلة النمو التالية.

تعرف على الثلاثة: علامات تجارية عالمية مع تعرض للأسواق الناشئة

Kering: قوة المحفظة عبر القارات

تدير شركة Kering، التي تتخذ من باريس مقرًا لها، واحدة من أقوى مجموعات العلامات التجارية في قطاع السلع الفاخرة: غوتشي، إيف سان لوران، بالينسياغا، بوتيغا فينيتا، وألكسندر ماكوين. تمتد محفظتها من دور الأزياء التراثية إلى قوى الإبداع المعاصرة، مما يمنح التكتل تعرضًا واسعًا لمختلف شرائح المستهلكين والمناطق الجغرافية.

خلال عام 2025، تعرضت شركة Kering لضغوط الطلب مثل باقي القطاع. ومع ذلك، فإن حجم عملياتها وهيكلها متعدد العلامات التجارية يعني أنها تستفيد بشكل غير متناسب عندما ينتعش الاستهلاك—خصوصًا في آسيا والمحيط الهادئ والأسواق الناشئة. تتوقع التوقعات الإجماعية لعام 2026 ثقة في ذلك: يُتوقع نمو الأرباح بنسبة 35.2% مقابل نمو إيرادات بنسبة 1.4% فقط، مما يشير إلى توسع الهوامش مع تعافي المبيعات. حاليًا، تحتل الأسهم تصنيف Zacks رقم #2 (شراء).

Richemont: مرونة المجوهرات في تراجع السلع الفاخرة

تعمل شركة Compagnie Financiere Richemont السويسرية من خلال منازل المجوهرات (بما في ذلك Cartier و Van Cleef & Arpels)، وصانعي الساعات المتخصصين، وقطاعات فاخرة أخرى. أثبتت المجوهرات أنها أكثر دفاعية من الأزياء أو السلع الجلدية خلال تباطؤ عام 2025—حيث صمدت بشكل أفضل مع استمرار رغبة المستهلكين الأثرياء في الاستثمار في قطع خالدة بدلاً من الموضة الترفيهية.

كما أن التنويع الجغرافي لـ Richemont مهم أيضًا. بينما تراجعت الصين، ظل الطلب على المجوهرات في أمريكا الشمالية ثابتًا، مما وفر توازنًا. أدت المخاوف المبكرة حول الرسوم الجمركية الأمريكية على صادرات السلع الفاخرة السويسرية إلى خلق تقلبات، لكن تخفيف الرسوم الجمركية في أواخر عام 2025 خفف من هذا الضغط. بالنسبة للسنة المالية 2027 (المنتهية في مارس 2027)، يتوقع المحللون نمو الأرباح بنسبة 10.3% مع توسع الإيرادات بنسبة 6.8%. تحمل الشركة تصنيف Zacks رقم #3 (احتفاظ).

Burberry: علامة تراثية تواكب موجة إعادة تموضع العلامة التجارية

تعد شركة Burberry التي تتخذ من المملكة المتحدة مقرًا لها، معروفة بشكل أفضل بمعاطفها الترنش الشهيرة وجمالية الملابس الخارجية التراثية—سلسلة علاماتها التجارية التي تدوم مثل رموز وتقاليد الحرفية في الحضارات العظيمة، حيث يصبح التراث نفسه رمزًا للرفاهية. قضت الشركة سنوات عديدة في تحسين تموضعها في سوق السلع الفاخرة، متجهة بعيدًا عن التموضع في السوق الشامل نحو التوزيع الحصري للمنتجات المختارة والتنسيق الدقيق للمنتجات.

هذا التمركز الجديد خفف من نتائج المدى القصير خلال انكماش السلع الفاخرة في 2025. ومع ذلك، تظل Burberry مرتبطة بشكل كبير بطلب آسيا والمحيط الهادئ؛ حيث يأتي جزء كبير من الإيرادات التاريخية من هذه المنطقة. مع استقرار الصين وعودة المستهلكين في الأسواق الناشئة إلى الإنفاق الترفي، من المتوقع أن تستفيد Burberry بشكل كبير. للسنة المالية 2027، من المتوقع أن تسجل نمو أرباح بنسبة 67.9% مع نمو إيرادات بنسبة 3.9%—وهو أكبر توسع في الهوامش بين الثلاثة. تحمل Burberry تصنيف Zacks رقم #3.

لماذا تهم الصين أكثر مما تقترحه العناوين

السرد التقليدي حول تباطؤ سوق السلع الفاخرة في الصين يركز على التحديات الاقتصادية. الواقع أكثر تعقيدًا. انخفض الإنفاق على السلع الفاخرة خلال النصف الأول من 2025 لكنه استقر بشكل ملحوظ في النصف الثاني من العام. هذا الاستقرار—ليس انتعاشًا على شكل حرف V، بل توقفًا في التدهور—يهم بشكل كبير.

تقدر بيانات Mordor Intelligence سوق السلع الفاخرة في الصين بمئات المليارات من الدولارات، مع نمو متوسط إلى طويل الأمد مدعوم بزيادة ثروة الطبقة الوسطى وتسريع التجارة الرقمية. استجابت العلامات التجارية الكبرى للسلع الفاخرة من خلال تعديل استراتيجيات التسعير، وتوسيع تشكيلات المنتجات المحلية، وزيادة التفاعل مع المستهلكين الصينيين. الإشارات المبكرة—مثل تحسن حركة المرور في المتاجر الرئيسية، وزيادة المبيعات عبر الإنترنت للسلع الفاخرة—تشير إلى أن الأسوأ قد مر.

بالنسبة لعام 2026، إذا تحولت هذه الاستقرار إلى نمو معتدل، فسيصبح أكبر محرك للطلب الإضافي على مستوى العالم. نظرًا لأن Kering و Richemont و Burberry تحقق كل منها إيرادات كبيرة من عملياتها في الصين الكبرى، فإن التحول من الانكماش إلى النمو في هذه المنطقة سيزيد بشكل كبير من الأرباح.

خلفية سياسة التجارة: تقليل المخاطر

متغير حاسم كان يضغط على أسهم السلع الفاخرة هو عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية. خلقت الرسوم الجمركية المتبادلة بين الولايات المتحدة والصين حالة من عدم التنبؤ بتكاليف التصنيع وأسعار المستهلكين. بحلول أواخر 2025، تم التوصل إلى اتفاقات لتخفيض الرسوم الجمركية، مع توقع استمرار تلك التخفيضات حتى أواخر 2026 على الأقل.

يهم هذا التخفيف من تقلبات التجارة. كانت الشركات التي تمتلك سلاسل إمداد عالمية مضطرة لاتخاذ قرارات احترازية بشأن المخزون والتسعير وسط مخاطر الرسوم الجمركية. مع انخفاض تلك المخاطر بشكل كبير، يمكن للشركات التركيز على تحسين النمو بدلاً من تقليل التكاليف.

التحول الأوسع في السوق: الأسواق الناشئة كمحرك للنمو

موضوع رئيسي يدعم توقعات 2026 للسلع الفاخرة هو الأهمية المتزايدة للأسواق الناشئة بخلاف الصين. شكلت آسيا والمحيط الهادئ 39.8% من حصة السوق العالمية للسلع الفاخرة في 2025، وفقًا لبيانات IMARC. يشارك المستهلكون الأثرياء الأصغر سنًا، المولعون بالتكنولوجيا، في آسيا الجنوبية والجنوب الشرقي ومناطق ناشئة أخرى بشكل متزايد في استهلاك السلع الفاخرة.

لقد أدركت العلامات التجارية الفاخرة الرائدة ذلك وغيّرت استراتيجيتها وفقًا لذلك. بدلاً من زيادة الأسعار بشكل مفرط (استراتيجية فشلت في عام 2024-2025 وأدت إلى نفور المستهلكين)، تركز العلامات التجارية على توسيع تشكيلات المنتجات، والتجديد الإبداعي، والتفاعل المحلي. يعيد هذا النهج إشراك المستهلكين الحساسين للسعر مع الحفاظ على مكانة العلامة التجارية.

ماذا يعني ذلك لعوائد 2026

إذا ثبت أن وجهة النظر الإجماعية صحيحة—نمو عالمي للسلع الفاخرة بنسبة 3-5%، طلب صيني متجدد، تسارع الأسواق الناشئة—فإن الأسهم الثلاثة التي نوقشت هنا تبدو منخفضة السعر مقارنةً بالإصلاحات المحتملة للأرباح القادمة. يتوقع نمو الأرباح بنسبة 35.2% لـ Kering وحده، مما يشير إلى توسع ملحوظ في المضاعف إذا نفذت الشركة خطتها. نمو أرباح Burberry بنسبة 67.9% سيعكس تحولًا كبيرًا في الأداء التشغيلي.

بالطبع، يمكن أن تكون التوقعات الإجماعية خاطئة. تباطؤ الصين بشكل أكثر حدة من المتوقع، تصعيد جيوسياسي، أو ركود اقتصادي قد يعرقل هذا السيناريو. لكن للمستثمرين الذين يثقون في استدامة استهلاك الأسواق الناشئة ومسار استقرار الصين، توفر Kering و Richemont و Burberry تعرضًا مباشرًا لهذا السيناريو الانتعاشي—كل ذلك من خلال أوراق مالية مدرجة في الولايات المتحدة وسائلة.