نقطة قوة Agentforce Surge من Salesforce تشير إلى فرصة متزايدة في برامج المؤسسات المدعومة بالذكاء الاصطناعي

تعمل Salesforce بصمت على بناء زخم في أحد أكثر مجالات البرمجيات المؤسسية إثارة: وكلاء الذكاء الاصطناعي. منصة Agentforce الخاصة بالشركة تظهر كعامل رئيسي في زيادة الإيرادات، حيث ارتفعت الإيرادات المتكررة السنوية (ARR) بنسبة 330% لتصل إلى $540 مليون في الربع الأخير. ما يجعل هذا الأمر جديرًا بالملاحظة بشكل خاص هو أن استراتيجية وكيل الذكاء الاصطناعي بدأت تظهر في عقود العملاء الرئيسية — حيث ظهرت Agentforce في ستة من أكبر 10 صفقات لـ Salesforce خلال الفترة.

تروي قصة الاعتماد حكاية مثيرة حول كيف تتبنى المؤسسات الذكاء الاصطناعي الوكلي. الآن، لدى Salesforce 9,500 عميل مدفوع لـ Agentforce، بزيادة 50% عن الربع السابق، مع أكثر من 9,000 صفقة إضافية لا تزال في خط الأنابيب. لقد ثبت أن نموذج التسعير المرن للشركة — الذي يجمع بين خيارات على أساس المقعد والاستخدام — فعال في تقليل حواجز الاعتماد، وهو أمر مهم بشكل خاص لشركات SaaS التي تسعى لتوسيع سوقها المستهدف مع إعادة تشكيل قدرات الذكاء الاصطناعي للمشهد التنافسي.

أداء مالي قوي يخفي مسارًا أبطأ بشكل عام

على الرغم من حماس وكيل الذكاء الاصطناعي، تكشف الأرقام الرئيسية لـ Salesforce عن قصة أكثر توازنًا. سجلت الشركة إيرادات بقيمة 10.26 مليار دولار خلال الربع المالي 2026، بزيادة 9% على أساس سنوي — وهو نمو محترم لكنه ليس انفجاريًا. هذا الأداء يقع بشكل مريح ضمن النطاق الموجه من قبل الإدارة، على الرغم من أنه لم يصل تمامًا إلى توقعات الإجماع بمقدار $10 مليون.

عند تحليل الأعمال، نمت إيرادات الاشتراكات والدعم بنسبة 10% إلى 9.73 مليار دولار. ظهرت النقطة المضيئة الحقيقية من قطاع المنصة، حيث يعمل كل من Agentforce و Data 360. تسارع نمو إيرادات المنصة إلى 19%، وهو ارتفاع ملحوظ من 14% قبل ربعين و16% في الربع السابق. ساهمت Data 360، منصة البيانات الموحدة لـ Salesforce، بشكل كبير في هذا التسارع، مع تضاعف السجلات المعالجة أكثر من مرة. مجتمعة، وصلت إيرادات ARR لـ Agentforce و Data 360 إلى 1.4 مليار دولار، بزيادة 114% سنويًا.

أما بقية المحفظة فظهرت إشارات أكثر تباينًا. حققت Slack نموًا في الإيرادات بنسبة 13%، بينما تباطأت الأصول المكتسبة Tableau و Mulesoft بشكل ملحوظ — حيث ارتفعت بنسبة 4% و6% على التوالي — ويُعزى ذلك جزئيًا إلى توقيت اعتراف الإيرادات المحلية الذي يخلق تحديات. في حين أن التسويق والتجارة لم يتحركا إلا بنسبة نمو 1%.

من ناحية الربحية، قفزت الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 35% إلى 3.25 دولارات، متفوقة بشكل كبير على التوقعات التي كانت عند 2.86 دولار. ظل توليد النقد التشغيلي مثيرًا للإعجاب عند 2.3 مليار دولار، مع تدفق نقدي حر عند 2.2 مليار دولار. عادت الشركة بمبلغ 3.8 مليار دولار للمساهمين عبر عمليات إعادة شراء الأسهم خلال الربع.

التقييم يبدو مغريًا، لكن توقعات النمو مهمة

هنا تصبح الحالة الاستثمارية مثيرة للاهتمام. تتداول Salesforce بمضاعف سعر إلى المبيعات مقداره 5.3x استنادًا إلى تقديرات المحللين للسنة المالية 2027، وتقع عند تقييم عادةً مخصص للشركات ذات النمو الأبطأ. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) البالغة 19.5x ونسبة PEG أقل من 0.55 تشير إلى منطقة التقييم المنخفض — حيث أن PEG أقل من 1.0 يُشير تاريخيًا إلى سعر معقول بالنسبة لآفاق النمو.

يهم هذا السياق التقييمي لأنه يعكس شكوك المستثمرين حول ما إذا كانت مبادرات الذكاء الاصطناعي ستغير بشكل كبير مسار نمو Salesforce. تظل الشركة من النموذج الأحادي الرقم إلى العشرة الأوائل في الإيرادات، حتى مع تسارع Agentforce في القطاعات الداخلية. وللإشارة، فإن شركات SaaS المعروضة في السوق اليوم تتطلب مضاعفات متفاوتة تعتمد بشكل كبير على مدى تبنيها للتحول في الذكاء الاصطناعي.

التوجيه المستقبلي يعكس تفاؤلًا حذرًا

بالنظر إلى المستقبل، رفعت Salesforce توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2026 كاملة إلى نطاق 41.45-41.55 مليار دولار، وهو نمو بنسبة 9-10%، مرتفعة من التوجيه السابق بين 41.1-41.3 مليار دولار (8.5-9% نمو). زادت توقعات الأرباح المعدلة للسهم إلى 11.75-11.77 دولار من 11.33-11.37 دولار. بالنسبة للربع الرابع، تتوقع الإدارة نموًا بنسبة 11-12% في الإيرادات المبلغ عنها (10-11% عضويًا) مع إيرادات تتراوح بين 11.13-11.23 مليار دولار.

تشير هذه الأهداف المرتفعة إلى ثقة في التنفيذ على المدى القصير، على الرغم من أنها لا تعني بالضرورة تحسينًا كبيرًا في الأعمال الأساسية. تواصل الشركة التنقل في سوق حيث يظل شراء البرمجيات التقليدي ثابتًا ولكنه غير ملحوظ، بينما تظل الفرص المدفوعة بالذكاء الاصطناعي واعدة ولكنها لا تزال في مراحلها المبكرة.

السياق الأوسع: وكيل الذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله الأولى

تستحق مكانة Salesforce الاهتمام لأنها تتعلق بسوق الذكاء الاصطناعي الوكلي الذي لا يزال في مراحله الأولى. ما تبنيه الشركة مع Agentforce قد يصبح في النهاية محفزًا رئيسيًا للنمو، لكن نقطة التحول لم تصل بعد. لا تزال الجاذبية الحالية — رغم تشجيعها — لم تحول الديناميكيات الإجمالية للإيرادات من عمل تدريجي ثابت إلى شيء مختلف جوهريًا.

الفجوة بين ما هو ممكن مع وكلاء الذكاء الاصطناعي وما يتم تحقيقه حاليًا في الأرقام تفسر الانفصال في التقييم. لقد خصم المستثمرون بشكل كبير الإمكانات التحولية، مع تسعير نمو معتدل مستمر بدلاً من التسارع الذي قد تقدمه المنافسون الجدد الأصليون في الذكاء الاصطناعي. لأولئك الباحثين عن تعرض لمورد برمجيات مؤسسي مخضرم مع زخم ذكاء اصطناعي يتحسن عند تقييم معقول، يوفر الوضع الحالي معادلة مخاطر ومكافأة مثيرة للاهتمام.