هل يمكن لشركة Carnival Corp. السيطرة على ارتفاع قطاع الرحلات البحرية مع اقتراب عام 2026؟

لقد كانت قطاع خطوط الرحلات البحرية يتمايل مؤخرًا على موجة قوية، حيث سجل اللاعبون الثلاثة الكبار مكاسب شهرية ملحوظة. شركة كارنفيال (NYSE: CCL)، باعتبارها الأكبر في الصناعة من حيث الإيرادات، ارتفعت بنسبة 10% خلال الأربعة أسابيع الماضية. ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش لا يروي إلا نصف القصة عند مقارنته بالمنافسة.

رويال كاريبيان – التي تسيطر على القطاع من حيث القيمة السوقية – قفزت بنسبة 13%، بينما قفزت نرويجية لاين كروز بنسبة مذهلة بلغت 18% في نفس الفترة. يكشف الفارق عن شيء حاسم: على الرغم من هيمنة كارنفيال على الإيرادات، يبدو أن سوق الأسهم يكافئ منافسيها بشكل أكثر سخاءً. لكي تتولى كارنفيال السيطرة على هذا الاتجاه التصاعدي حقًا بدلاً من مجرد المتابعة، سيكون تقرير الأرباح لهذا الأسبوع حاسمًا.

لعبة الأرقام: ما يراقبه وول ستريت

من المقرر أن تقدم كارنفيال نتائج الربع الرابع المالي يوم الجمعة، والتوقعات متفائلة بشكل ملحوظ. يتوقع المحللون أن تحقق إيرادات بقيمة 6.38 مليار دولار للربع المنتهي في نوفمبر – بزيادة قوية قدرها 7% مقارنة بالنمو الباهت البالغ 3% الذي سجل قبل ثلاثة أشهر. إذا تحقق ذلك، فسيكون هذا هو الربع الحادي عشر على التوالي من النتائج القياسية للفترة.

أما الإثارة الحقيقية فهي أدنى من الخط العلوي. تستهدف السوق تحقيق ربحية قدرها 0.25 دولار للسهم، مما يمثل ارتفاعًا يقرب من 80% عن 0.14 دولار الذي تم تسجيله قبل عام. قد يبدو هذا طموحًا، لكن سجل كارنفيال يشير إلى العكس. على مدى أكثر من عامين، تجاوزت الشركة باستمرار توقعات الأرباح الفصلية:

• الربع الثالث من 2024: تفوقت بنسبة 10%
• الربع الرابع من 2024: تفوقت بنسبة 94%
• الربع الأول من 2025: تفوقت بنسبة 485%
• الربع الثاني من 2025: تفوقت بنسبة 46%
• الربع الثالث من 2025: تفوقت بنسبة 9%

النمط واضح – الإدارة تميل إلى التوجيه بحذر وتقديم نتائج قوية. ومع ذلك، فإن تجاوز التوقعات وحده لم يكن كافيًا للحفاظ على الزخم. بعد أداء “تجاوز وتوقع” في الربع السابق، انخفضت الأسهم، مما يشير إلى أن المستثمرين تجاوزوا مجرد الاحتفال بالمفاجآت في الأرباح.

الضغط التنافسي: هل تستطيع كارنفيال مواكبة الركب؟

تراجع الربع الثالث – ذلك النمو البالغ 3% في الإيرادات – كشف عن ضعف يطارد المستثمرين الباحثين عن النمو. والأسوأ من ذلك، أن ذلك حدث خلال موسم الصيف الذي يكون عادةً قويًا، مما زاد من خيبة الأمل. لم يكن المنافسون أفضل حالًا، لكن من المتوقع أن يظهروا تسارعًا أقوى في المستقبل.

كل من رويال كاريبيان ونرويجية يتوقع أن يحققا نموًا في الإيرادات بمضاعفات الأرقام في تقاريره الربع سنوية القادمة (14% و11% على التوالي)، مما يضغط على كارنفيال لإثبات أنها ليست متأخرة من الناحية الهيكلية. السوق يضع بشكل أساسي فرضية أن النمو سيتسارع مجددًا عبر جميع القطاعات في العام القادم.

ما بعد تجاوز الأرباح: ما الذي يهم حقًا

للحفاظ على زخم الانتعاش، ستحتاج كارنفيال إلى تقديم شيء أكثر جوهرية من مجرد تجاوز آخر في الأرباح. إليك ما سيراقبه المستثمرون:

اتجاهات الحجز لعام 2026: ستعطي الحجوزات المستقبلية إشارة عما إذا كان الطلب الاستهلاكي لا يزال قويًا مع اقتراب العام الجديد.

توسيع العائد الصافي: هذا المقياس الصناعي – الذي يقيس الهامش الإجمالي المعدل لكل يوم ركاب متاح – سيحتاج إلى أن يتجاوز المستويات المسجلة بالفعل. الحفاظ على قوة التسعير في بيئة تنافسية أمر حاسم.

إعادة تفعيل الأرباح الموزعة: هل يمكن أن يكون هذا هو الحافز الذي يعيد كارنفيال إلى مستوى رويال كاريبيان؟ خطوة توزيع الأرباح سترسل إشارة قوية حول ثقة الإدارة وقد تبرر أخيرًا فجوة التقييم.

تتداول حاليًا عند حوالي 13 مرة أرباحها السابقة، وتبدو كارنفيال أرخص من نرويجية و رويال كاريبيان. لكن ضغط التقييم غالبًا ما يعكس تشكك السوق بدلاً من فرصة. لتغيير تلك السردية، تحتاج الشركة إلى إثبات تموضع تنافسي مستدام، وليس مجرد مفاجآت ربع سنوية في الأرباح.

رمز القيادة في القطاع لعام 2026 لا يزال غير مستقر. تمتلك كارنفيال الحجم الإيرادي وسجل العمليات، لكن التقييم المميز لرويال كاريبيان يعكس تصورًا سوقيًا متفوقًا. لكي تتصدر كارنفيال بدلاً من أن تتبع، سيتعين على تقرير يوم الجمعة إثبات أن الشركة مستعدة لتحقيق أداء متفوق مستدام – وليس مجرد ربع آخر من تجاوز التوقعات المنخفضة.