خطط أسهم الطرح العام الأولي لشركة SpaceX لعام 2026: ماذا يعني تقييم بقيمة 1.5 تريليون دولار حقًا

الصورة الكبيرة: متى ستطرح SpaceX للاكتتاب العام

لقد أعلنت شركة استكشاف الفضاء رسميًا—سيتم طرحها للاكتتاب في عام 2026. ولكن قبل العرض العام الأولي، تخطط SpaceX لجولة رأس مال خاصة بقيمة $800 مليار، بهدف توفير سيولة لبعض الموظفين والمستثمرين الحاليين. قد يدفع الاكتتاب العام الكامل التالي قيمة الشركة إلى 1.5 تريليون دولار، وهو قفزة مذهلة ستفوق معظم الشركات المتداولة علنًا.

لإعطاء تصور، فإن رقم 1.5 تريليون دولار يمثل تقريبًا 4 أضعاف قيمة السوق الخاصة للشركة من جولتها الأخيرة لجمع التمويل.

لماذا الآن؟ مقامرة الأقمار الصناعية بالذكاء الاصطناعي

الوقت ليس عشوائيًا. أشار مؤسس SpaceX إيلون ماسك إلى أن رأس المال الذي سيتم جمعه من خلال عرض الأسهم في الاكتتاب سيُستخدم لتمويل فصل جديد جريء: بناء مراكز بيانات في الفضاء باستخدام أقمار ستارلينك المعدلة كأساس.

الهدف النهائي؟ نشر مصانع أقمار صناعية على القمر وبناء مدافع ريل مغناطيسية هناك لإطلاق أقمار صناعية مركزة على الذكاء الاصطناعي بدون صواريخ تقليدية. تهدف SpaceX إلى وضع “>100 تيراواط/سنة من الذكاء الاصطناعي” من القدرة الحاسوبية في المدار، مما يضعها كمزود لخدمات الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم.

باختصار، فإن العرض العام هو المحرك المالي لتحول SpaceX نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تعتمد على الفضاء.

محرك SpaceX: ما الذي يعمل بالفعل

قبل أن تتجاهل هذه الرؤية على أنها خيال علمي بحت، فكر فيما حققته SpaceX في عام 2025 وحده:

• أكثر من 160 عملية إطلاق لصواريخ Falcon 9—تمثل أكثر من 50% من جميع عمليات الإطلاق العالمية
• 500 هبوط ناجح للمُعززات، مع منافس أقرب (Blue Origin) يدير عملية واحدة فقط
• أكمل المُعزز B1067 32 عملية إطلاق وهبوط، مع أوقات استرداد تصل إلى 21 يومًا
• وتيرة إطلاق تقارب صاروخ واحد كل يومين

تدير مجموعة الأقمار الصناعية Starlink الآن أكثر من 9000 قمر في المدار، وتوفر الإنترنت عريض النطاق والاتصالات المباشرة إلى الهاتف المحمول. ومن المتوقع أن يسرع صاروخ Starship الأكبر هذا الانتشار بشكل أكبر.

وبشكل منفصل، تعمل SpaceX على مركبات هبوط للقمر للبعثات البشرية، ومشاريع سياحة فضائية، والآن—مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المدارية المذكورة أعلاه.

تحديد سعر للاكتتاب: هل 1.5 تريليون دولار مبرر؟

هنا تصبح التقييمات مثيرة للجدل. أولاً، السياق التاريخي:

لمحة 2019: حققت SpaceX إيرادات سنوية تقارب $2 مليار بقيمة تقييم خاصة تبلغ 30.5 مليار دولار.

واقع 2025: يُقدر أن الشركة الآن تحقق $15 مليار سنويًا، ومعظمها من Starlink. يتوقع معظم المحللين أن تصل الإيرادات إلى 22-24 مليار دولار في العام القادم، مما يشير إلى معدلات نمو تتجاوز 50%.

حساب التقييم: سيكون سعر الاكتتاب بقيمة 1.5 تريليون دولار بمضاعف إيرادات يتراوح بين 62-68 مرة، وهو علاوة كبيرة مقارنة بمضاعف 12.2 مرة الذي كانت تحظى به الشركة بشكل خاص قبل ست سنوات.

وهذا يخلق تناقضًا: بينما يبدو أن نمو إيرادات SpaceX يتسارع ( من زيادات سنوية تاريخية بنسبة 33% إلى أكثر من 50% اليوم)، فإن تقييم الاكتتاب يظل من الصعب التوفيق بينه وبين المقاييس التقليدية. معظم شركات قطاع الفضاء تتداول بمضاعفات مبيعات تصل إلى 4 أضعاف، على الرغم من أن مؤشرات ربحية SpaceX (EBITDA إيجابي وتدفقات نقدية إيجابية لسنوات) قد تبرر استثناءً.

الخلاصة

عندما يصبح عرض أسهم SpaceX للاكتتاب متاحًا في عام 2026، سيواجه المستثمرون خيارًا: المراهنة على قدرات التنفيذ المثبتة للشركة وطموحاتها في الذكاء الاصطناعي القمري، أو البقاء متشككين في تقييم يمتد إلى ما قبل التاريخ. لقد اكتسبت الشركة مصداقية من خلال التكرار السريع وهيمنة السوق في مجال الرحلات الفضائية التجارية—لكن ما إذا كان 1.5 تريليون دولار يقيّم بشكل عادل الإمكانات المستقبلية لا يزال موضوع نقاش مفتوح.