ما الذي سيدفع ارتفاع الفضة في عام 2026؟ تحليل نطاق سعر السوق بين 70 دولارًا و$100

صعود الفضة المذهل في عام 2025 — من أقل من US$30 في يناير إلى تجاوز US$64 بحلول ديسمبر — ترك العديد من المستثمرين يتساءلون عما يمكن أن يعزز الزخم المستمر حتى عام 2026. يتطلب فهم المحركات وراء هذا الانتعاش فحص ثلاثة قوى هيكلية تعيد تشكيل السوق: نقص العرض المستمر، الطلب الصناعي المتزايد، وتدفقات رأس المال من المؤسسات نحو الأمان.

قصة العرض التي لا يمكن لأحد تجاهلها

بينما قد يبدو أن قيمة الفضة الفلزية قد تكون سؤالًا بسيطًا، فإن الإجابة تعتمد على واقع التعدين الذي يتجاوز بكثير أسعار السوق الفورية. تواجه الفضة سنة خامسة على التوالي من العجز الهيكلي في العرض في عام 2025، مع توقع Metal Focus عجزًا قدره 63.4 مليون أونصة. على الرغم من أن العجز في عام 2026 من المتوقع أن يتقلص إلى 30.5 مليون أونصة، إلا أن أساسيات السوق تشير إلى أن الندرة ستظل سمة مميزة.

التحدي الأساسي: حوالي 75 بالمئة من الفضة يتم تعدينها كنتيجة ثانوية لاستخراج الذهب والنحاس والرصاص والزنك. هذا يعني أنه حتى عندما تصل أسعار الفضة إلى مستويات قياسية، يفتقر المعدنون إلى حافز اقتصادي لزيادة الإنتاج خصيصًا للمعادن البيضاء. تعتمد تدفقات إيراداتهم على المعادن الأساسية، مما يجعل زيادات سعر الفضة غير كافية للتحفيز على التوسع.

على جانب العرض، يخلق الفارق بين الاكتشاف والإنتاج عنق زجاجة يمتد لعدة سنوات. عادةً ما يتطلب جلب رواسب فضة جديدة من الاستكشاف إلى الإنتاج التجاري 10-15 سنة. بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض إنتاج المناجم عبر أمريكا الوسطى والجنوبية خلال العقد الماضي يؤدي إلى نفاد المخزونات فوق الأرض بسرعة. القيود المادية — وليس فقط إشارات السعر — هي التي تحدد الآن ظروف السوق.

الطلب الصناعي: المحفز غير المرئي

بعيدًا عن تدفقات الاستثمار، يُعد الطلب الصناعي المحرك الخفي للسوق. إن تصنيف الحكومة الأمريكية للفضة كمعدن حرج في عام 2025 يبرز أهميتها الاستراتيجية عبر قطاعات متعددة.

الطاقة الشمسية والطاقة المتجددة تمثل المحرك الرئيسي للطلب. مع توسع التركيبات الشمسية عالميًا وتسارع اعتماد السيارات الكهربائية، ينمو استهلاك الفضة في هذه التطبيقات بشكل أسي. بالإضافة إلى الطاقة النظيفة، يظهر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كمستهلك رئيسي قادم. يتطلب بناء وتشغيل مراكز البيانات كهرباء كبيرة، وقد اختارت التركيبات الأمريكية مؤخرًا الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية. مع توقع ارتفاع الطلب على الكهرباء المرتبط بالذكاء الاصطناعي بنسبة 31 بالمئة خلال العقد القادم، وتركيز 80 بالمئة من مراكز البيانات العالمية في الولايات المتحدة، فإن دور الفضة في دعم هذه البنية التحتية كبير.

هذه ليست مصادر طلب مضاربة — إنها اتجاهات هيكلية تمتد لسنوات مرتبطة بتحولات اقتصادية حقيقية. تتطلب الشركات التي تقوم بترقية الشبكات الكهربائية، والمصنعون الذين يوسعون إنتاج السيارات الكهربائية، وشركات التكنولوجيا التي تبني بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، جميعها الفضة المادية. يختلف هذا الملف الطلب بشكل كبير عن الطلب على المعادن الثمينة الدوري، مما يوفر حد أدنى ثابتًا للأسعار بغض النظر عن تحولات المزاج الكلي.

إعادة ترتيب الملاذ الآمن: لماذا يختار المستثمرون الفضة

تضمن العمل الثاني للفضة في عام 2025 إعادة تخصيص رأس المال من قبل المؤسسات. مع بدء خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي واحتمال حدوث تغييرات في السياسات في عام 2026، قام المستثمرون بتحويل استثماراتهم نحو الأصول غير ذات العائد كوسيلة للتحوط للمحافظ. لقد جذبت الفضة — التي تعتبر عادةً أقرب إلى الذهب من حيث السعر — أموال التجزئة والمؤسسات من خلال تدفقات غير مسبوقة لصناديق الاستثمار المتداولة.

وصلت حيازات الصناديق إلى حوالي 844 مليون أونصة بحلول ديسمبر، بزيادة قدرها 18 بالمئة، مع تدفق 130 مليون أونصة إلى صناديق مدعومة بالفضة هذا العام فقط. أدى هذا التدفق الرأسمالي مباشرة إلى ضغط على الأسواق المادية: ظهرت نقص في الميداليات والعملات على مستوى العالم، بينما وصلت مخزونات العقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات في بورصات رئيسية بما في ذلك شنغهاي (الأدنى منذ 2015)، لندن، ونيويورك.

تجسد الضيق المادي في ارتفاع معدلات الإيجار وتكاليف الاقتراض، مما يؤكد ندرة المعدن الحقيقية بدلاً من مجرد مواقف مضاربة. كانت الهند، أكبر مستهلك للفضة في العالم، نشطة بشكل خاص، حيث استوردت 80 بالمئة من طلبها على الفضة. مع تجاوز أسعار الذهب 4300 دولار للأونصة، تحول المشترون الهنود نحو المجوهرات والسبائك الفضية كبدائل ميسورة للحفاظ على الثروة، مما أدى إلى استنزاف مخزونات لندن في العملية.

تشير هذه الديناميات إلى أن الطلب على الملاذ الآمن للفضة سيزداد إذا استمرت حالة عدم اليقين الجيوسياسي أو ظل السياسة النقدية مرنة طوال عام 2026.

توقعات أسعار 2026: إلى أين يتجه خبراء الفضة؟

يختلف محللو السوق حول أهداف محددة، مما يعكس تقلبات الفضة الشهيرة، لكن الإجماع يميل بشكل حاسم إلى الاتجاه الصعودي.

التوقعات المحافظة تضع الفضة في نطاق US$70 ، مع اعتقاد محللين مثل بيتر كروث أن US$50 يعتبر الدعم الجديد. يتوافق ذلك مع توقعات Citigroup بأن تتفوق الفضة على الذهب وتصل إلى حوالي US$70، بشرط أن تظل أساسيات الطلب الصناعي سليمة.

التوقعات الصعودية تتوقع أن تصل الفضة إلى US$100 بنهاية عام 2026. يؤكد فرانك هولمز من US Global Investors على الدور التحويلي للفضة في بنية الطاقة المتجددة، بينما يصف كليم تشامبرز الفضة بأنها “الحصان السريع” للمعادن الثمينة — مدفوعة بشكل رئيسي بطلب الاستثمار من قبل التجزئة، والتي تعتبر القوة الحقيقية وراء ارتفاع الأسعار.

يعكس هذا النطاق حالة عدم اليقين الحقيقية حول المحفزات الكلية. قد يؤدي تباطؤ اقتصادي عالمي أو تصحيح مفاجئ في السيولة إلى ضغط الأسعار نحو الأسفل. من ناحية أخرى، إذا تسارع الطلب الصناعي، واستمرت تدفقات الصناديق، وتعمقت مواقف الملاذ الآمن، فإن هدف US$100 يصبح أكثر واقعية.

ما الذي يجب مراقبته في 2026

بدلاً من التركيز على أهداف الأسعار، ينبغي للمستثمرين مراقبة عدة مؤشرات: اتجاهات الطلب الصناعي عبر تصنيع الطاقة الشمسية والسيارات الكهربائية؛ حجم واردات الهند؛ اتجاه تدفقات الصناديق؛ والمشاعر حول المراكز القصيرة غير المغطاة في عقود الفضة الآجلة. إذا ضعفت الثقة في أدوات العقود الورقية، فقد تتكشف إعادة تقييم هيكلية أخرى، مماثلة للديناميات التي دفعت انتعاش 2025.

تجمع قيود العرض، والحاجة الصناعية، وتدفقات رأس المال نحو الأمان، ليختبر عام 2026 ما إذا كانت الفضة تستطيع الحفاظ على زخمها أو تعود إلى أنماط تقلبات تاريخية. على أي حال، فإن فهم الأسس الهيكلية — عجز العرض، والمتطلبات الصناعية، والموقف المؤسساتي — يوفر إطارًا للتنقل في عام آخر من الأحداث المحتملة للمعادن البيضاء.