ظهور فائض السكر العالمي مع زيادة الهند والبرازيل للإنتاج، مما يؤدي إلى خروج مراكز الصناديق

سعر السكر الأبيض شهد انتعاشًا ملحوظًا اليوم مع تصفية الصناديق المالية لمراكز البيع على المكشوف قبل موسم العطلات، حيث عادةً ما تتراجع أحجام التداول وتضعف السيولة السوقية. عقد السكر #11 futures climbed +0.32 points to +2.21%, while March London ICE white sugar #5 في نيويورك لشهر مارس ارتفع +9.00 نقطة (+2.16%)، مما يعكس هذا الارتداد الفني المدفوع بنشاط تغطية المراكز القصيرة.

ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش التكتيكي يخفي تحديًا أكثر جوهرية: تواجه أسواق السكر العالمية فائضًا محتملًا كبيرًا مع اقتراب عام 2025-26، حيث تسرع الدول المنتجة الكبرى حصادها. قامت منظمة السكر الدولية (ISO) بمراجعة توقعاتها بشكل كبير، متوقعة فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26—مقابل عجز قدره 2.916 مليون طن متري في عام 2024-25. هذا التحول يبرز التحول السريع في ديناميات العرض.

ارتفاع إنتاج الهند يعيد تشكيل ديناميات السوق

تقف الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، في مركز هذا التوسع في العرض. قامت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) مؤخرًا بترقية توقعاتها لإنتاج عام 2025/26 إلى 31 مليون طن متري، مرتفعة من التقدير السابق البالغ 30 مليون طن متري، مما يمثل زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للإعجاب، أن المصانع الهندية قامت منذ 1 أكتوبر حتى 15 ديسمبر بمعالجة السكر بسرعة أكبر بنسبة 28% مقارنة بالعام السابق، حيث وصلت إلى 7.83 مليون طن خلال هذه الفترة الثلاثية.

يأتي هذا الازدهار في الإنتاج بعد أن أعلنت وزارة الغذاء الهندية عن خطط للسماح بتصدير إضافي للسكر يتجاوز الحصة المعلنة سابقًا البالغة 1.5 مليون طن متري لموسم 2025/26. من خلال تقليل تقدير استخدامها للإيثانول من 5 ملايين طن متري إلى 3.4 ملايين طن متري فقط، تفرج الهند عن كمية أكبر بكثير من العرض للأسواق الدولية. يتوقع محللو الصناعة أن يتبع ذلك إنتاج أعلى: تقدر الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية الهندية أن إنتاج 2025/26 قد يصل إلى 34.9 مليون طن متري، معتمدين على زيادة المساحات المزروعة وظروف الموسمية المواتية. ويتوقع وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) بالمثل أن يصل إنتاج الهند إلى 35.25 مليون طن متري، بزيادة قدرها 25% على أساس سنوي.

يمثل هذا انتعاشًا دراماتيكيًا من موسم الحصاد المخيب للآمال في 2024-25، عندما انخفض الإنتاج بنسبة 17.5% ليصل إلى 26.1 مليون طن متري—أدنى مستوى خلال خمس سنوات.

البرازيل وتايلاند تتبعان بحصاد قياسي

تضيف توقعات البرازيل طبقة أخرى من ضغط العرض. رفعت هيئة التنبؤ بالمحاصيل الرسمية في البرازيل Conab تقديرها لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، بينما تظهر بيانات تتبع شركة Unica أن الإنتاج التراكمي في مركز-جنوب حتى نوفمبر بلغ 39.904 مليون طن متري، بزيادة 1.1% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، تخصص المصانع 51.12% من قصب السكر المطحون لإنتاج السكر مقابل 48.34% في الموسم السابق، مما يدل على تحول استراتيجي نحو أقصى إنتاج للسكر.

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن تقدم البرازيل رقمًا قياسيًا يبلغ 44.7 مليون طن متري لعام 2025/26، بزيادة 2.3% على أساس سنوي، مما يعزز من إمدادات العالم.

تساهم تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، في هذا الاتجاه أيضًا. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية Thai Sugar Millers Corp زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن متري لعام 2025/26، مع توقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يصل الإنتاج إلى 10.25 مليون طن متري.

الفائض العالمي يتضح بشكل متزايد

ترسم هذه التوقعات مجتمعة صورة عن فائض كبير. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع سعر السكر الأبيض العالمي وإجمالي إنتاج السكر بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يزداد استهلاك الإنسان العالمي بشكل معتدل فقط بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية بشكل طفيف بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري، مما يترك مخزونًا وفيرًا على الرغم من زيادة الإنتاج.

قامت شركة Czarnikow، وهي شركة تجارة السكر الكبرى، بمراجعة تقدير فائض العالم لعام 2025/26 صعودًا إلى 8.7 مليون طن متري في نوفمبر، مقارنة بتوقعات سبتمبر البالغة 7.5 مليون طن متري. وفي الوقت ذاته، وسعت منظمة السكر الدولية ISO بشكل كبير توقعاتها للفائض—الآن تتوقع وجود فائض قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26، وهو عكس تمامًا التوقعات في أغسطس التي كانت تتوقع عجزًا قدره 231,000 طن متري.

الضغوط السعرية على المدى القريب لا تزال قائمة

على الرغم من الانتعاش الفني اليوم، لا تزال ديناميات العرض هذه تؤثر على معنويات سعر السكر الأبيض. الانخفاض يوم الجمعة إلى أدنى مستوى خلال خمسة أسابيع عكس خيبة الأمل من إعلانات تصدير الهند، بينما كانت الضعف السابق ناتجًا عن مراجعات ISMA التصاعدية للإنتاج. تترك حصاد القياسي في الهند والبرازيل وتايلاند مساحة محدودة لارتفاع الأسعار حتى يحدث توازن السوق إما من خلال تقليل المساحات المزروعة أو زيادة الاستهلاك.

عادةً ما يجلب موسم العطلات في نهاية العام تداولًا أضعف وتراجعًا في المشاركة، مما يجعل مثل هذه التحركات لتسوية المراكز أمرًا شائعًا. ومع ذلك، يواجه المتداولون واقعًا: عندما يتحول التقويم إلى 2026، من المرجح أن تعيد الأساسيات المرتكزة على فائض العرض العالمي تأكيد نفسها، مما قد يضغط على الأسعار نحو مستويات أدنى إلا إذا حدثت اضطرابات غير متوقعة في الإنتاج.