خفض التعريفات وضعف الطلب يعيقان انتعاش سوق الكاكاو

شهدت العقود الآجلة للكاكاو هذا الأسبوع معارضة قوية، حيث انخفضت عقود ديسمبر في NY ICE للكاكاو بمقدار 33 نقطة (-0.62%) وتراجعت عقود ديسمبر في لندن ICE للكاكاو بمقدار 60 نقطة (-1.47%). ويعود الانخفاض إلى عوامل متعددة متداخلة، مع إعلان إدارة ترامب تقليل الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع غير المزروعة في الولايات المتحدة — بما في ذلك الكاكاو — والذي لعب دورًا رئيسيًا في تقويض الأسعار.

تأثير السياسات يثقل على المعنويات

يمثل خفض الرسوم الجمركية بنسبة 10% على واردات السلع إشارة مختلطة لموردي الكاكاو. فبينما تستفيد المنتجين الذين يصدرون إلى الولايات المتحدة من هذا الإجراء، تظل صادرات الكاكاو البرازيلية خاضعة لرسوم أمنية وطنية بنسبة 40%، مما يحد من التأثير الإيجابي الفوري على أكبر خامس منتج للكاكاو في العالم في عام 2023. ويبدو أن هذا التخفيف الجزئي غير كافٍ لمواجهة الضغوط السوقية الأوسع.

تدهور الطلب يسرع الانخفاض

يعد ضعف الاستهلاك العالمي من العوامل الأساسية وراء أداء الكاكاو الضعيف. كشفت شركة هيرشي المصنعة للشوكولاتة مؤخرًا عن مبيعات مخيبة للآمال خلال موسم الهالوين الحاسم، والذي شكل حوالي 18% من مبيعات الحلوى الأمريكية السنوية في 2024، ثاني أكبر بعد عيد الميلاد. ويؤكد ذلك بيانات الطحن عبر المناطق الرئيسية:

• آسيا: انخفضت عمليات طحن الكاكاو في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري، مسجلة أدنى مستوى ربع سنوي منذ تسع سنوات
• أوروبا: انخفضت عمليات الطحن في الربع الثالث بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن متري، مسجلة أدنى مستوى ربعي منذ 10 سنوات
• أمريكا الشمالية: تراجعت مبيعات الحلوى الشوكولاتة بأكثر من 21% خلال الأسابيع الـ13 المنتهية في 7 سبتمبر

وأظهرت بيانات الطحن في أمريكا الشمالية زيادة بنسبة 3.2% إلى 112,784 طن متري، لكن هذا الرقم مشوه بسبب كيانات التقرير الجديدة.

ديناميكيات العرض تقدم إشارات مختلطة

تواجه ساحل العاج، التي تمثل أكبر حصة من الكاكاو على مستوى العالم، بيئة حصاد وفيرة. من 1 أكتوبر إلى 16 نوفمبر، وصلت 516,787 طن متري من الكاكاو إلى الموانئ — بانخفاض قدره 5.7% عن 548,494 طن متري في العام السابق. ومع ذلك، تشير تعليقات المزارعين المتفائلة وظروف النمو الملائمة إلى إنتاجية عالية الجودة. وأفادت شركة مونديليز المصنعة للشوكولاتة أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا أعلى بنسبة 7% من المتوسط ​​خلال خمس سنوات و"أعلى بشكل ملموس" من الموسم الماضي.

على العكس من ذلك، تتوقع نيجيريا، خامس أكبر منتج في العالم، انخفاضًا مثيرًا للقلق بنسبة 11% في الإنتاج لعام 2025/26 ليصل إلى 305,000 طن متري. وظلت صادرات الكاكاو في سبتمبر ثابتة على أساس سنوي عند 14,511 طن متري.

ضيق المخزون يقدم دعمًا محدودًا

على الرغم من ضعف الطلب، توفر ظروف مخزون الكاكاو دعمًا بسيطًا للأسعار. انخفضت مخزونات ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها منذ 7.75 شهر عند 1,766,644 حزمة يوم الجمعة. وأشارت المنظمة الدولية للكاكاو سابقًا إلى عجز قدره 494,000 طن متري لعام 2023/24 — وهو الأكبر منذ أكثر من 60 عامًا — مما دفع نسبة المخزون إلى الطحن إلى أدنى مستوى لها منذ 46 عامًا عند 27.0%.

بالنسبة لعام 2024/25، تتوقع ICCO فائضًا عالميًا قدره 142,000 طن متري، وهو أول فائض خلال أربع سنوات، مع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 7.8% ليصل إلى 4.84 مليون طن متري. ويقلل هذا التوقع للفائض من إمكانية تعافي الأسعار على الرغم من ضغوط المخزون.

لقد خلقت تقارب خفض الرسوم الجمركية، وتدهور الطلب عبر المناطق الرئيسية المستهلكة، وتوقعات الإنتاج القياسية خلفية صعبة لارتفاع أسعار الكاكاو على المدى القريب.