هل يمكن لارتفاع نيو مونت لمدة ستة أشهر بنسبة 79% أن يستمر؟ غوص عميق في حالة استثمار عملاق تعدين الذهب

شهد قطاع المعادن الثمينة زخمًا كبيرًا مؤخرًا، حيث تتصدر شركة نيو مونت (NEM) المشهد بين كبار مشغلي تعدين الذهب. على مدى الأشهر الستة الماضية، ارتفع سهم NEM بنسبة تقارب 79%، متفوقًا بشكل كبير على ارتفاع صناعة التعدين – الذهب الأوسع التي بلغت 54.8%، وارتفاع مؤشر S&P 500 الذي بلغ 16%. لفهم ما إذا كان هذا الصعود يعكس تحسنًا حقيقيًا في العمليات أو مجرد رياح عاكسة دورية، يصبح من الضروري فحص أساسيات الشركة.

القوة المالية: ميزانية عمومية قوية جدًا

في جوهر جاذبية استثمار نيو مونت تكمن وضعها المالي القوي بشكل استثنائي. حتى الربع الثالث من عام 2025، حافظت الشركة على سيولة إجمالية قدرها 9.6 مليار دولار، مع 5.6 مليار دولار نقدًا وما يعادله—وهو مخزون حرب يتجاوز بشكل كبير الالتزامات قصيرة الأجل. والأكثر إثارة للإعجاب، أن التدفق النقدي الحر قد تضاعف أكثر من مرة ليصل إلى 1.6 مليار دولار، في حين ارتفع التدفق النقدي التشغيلي الصافي بنسبة 40% ليصل إلى 2.3 مليار دولار.

هذه القدرة على توليد النقد سمحت بتنفيذ برنامج عائدات رأسمالية عدواني. على مدى العامين الماضيين، وزعت نيو مونت أكثر من 5.7 مليار دولار على المساهمين عبر توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم مجتمعة. وقد نفذت الشركة بالفعل 3.3 مليار دولار من تفويض إعادة شراء الأسهم في عام 2025 وحده. وفي الوقت نفسه، أظهرت الإدارة انضباطًا في تقليل الديون، حيث خفضت الدين بحوالي $6 مليار في الربع الأخير وحققت وضع ديون صافٍ يقارب الصفر.

عائد الأرباح بنسبة 1.1% عند التقييمات الحالية، مع نسبة توزيع أرباح معتدلة تبلغ 17%، يؤكد على الاستدامة. هذا التوزيع المحافظ يترك مجالًا واسعًا لإعادة الاستثمار مع الحفاظ على موثوقية التوزيع.

مشاريع النمو وتحول المحفظة

تمحورت استثمارات رأس المال الاستراتيجية حول استحواذ نيو كريست مينينج والتخلص اللاحق من الأصول الأدنى تصنيفًا. هذا التشكيل للمحفظة أدى إلى تحقيق $2 مليون في التآزر السنوي، مع إتمام نيو مونت برنامج التخلص من الأصول غير الأساسية في أبريل 2025 عبر الخروج من عملية أكيم في غانا وعملية بوركباين في كندا. بالإضافة إلى ذلك، نفذت الشركة مبيعات أسهم في شركة غريت لاند ريسورسز وديستكري سيلفر كورب، مما أدى إلى توليد حوالي $500 مليون من العائدات بعد الضرائب.

من المتوقع أن تفتح استراتيجية التخلص في 2025 حوالي $470 مليار من العائدات النقدية بعد الضرائب، مخصصة لتعزيز الميزانية العمومية وتوزيعات المساهمين.

على صعيد النمو العضوي، حقق مشروع أهافو نورث في غانا إنتاجًا تجاريًا في الفترة الأخيرة، بعد أول صب ذهب في سبتمبر 2025. من المتوقع أن يتراوح الإنتاج السنوي بين 275,000 و 325,000 أونصة على مدى عمر منجم يمتد 13 عامًا، مع توقع إنتاج 50,000 أونصة في العام الحالي، ومن المتوقع أن يرتفع إلى القدرة الكاملة في 2026. المبادرات التوسعية الإضافية، بما في ذلك كاديا بانيل كافز وتنامي 2 في أستراليا، مصممة لتمديد عمر المنجم وزيادة القدرة الإنتاجية.

رياح سعر الذهب

الأداء الاستثنائي عبر أسهم تعدين الذهب—مع أقرانها بارك ريك مينينج $3 B( مرتفعة بنسبة 104.4%، كينروس جولد )KGC( مرتفعة بنسبة 81.7%، وأجنكو إيغل )AEM( مرتفعة بنسبة 42% خلال نفس فترة الستة أشهر—يعكس فائدة صناعية من ارتفاع أسعار المعادن الثمينة. ارتفع الذهب حوالي 60% منذ بداية العام، متجاوزًا عتبة 4000 دولار للأونصة للمرة الأولى.

تدعم هذا الانتعاش عدة عوامل هيكلية: عدم اليقين في سياسة التجارة الأمريكية وإعلانات التعريفات زادت من علاوات المخاطر الجيوسياسية، بينما سرعت البنوك المركزية حول العالم من تراكم احتياطيات الذهب. مسار خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الذي يرجع جزئيًا إلى مخاوف سوق العمل، عزز أيضًا جاذبية الذهب كأصل غير عائد في بيئة انخفاض المعدلات.

الزخم الفني ومسار الأرباح

من الناحية الفنية، تداول سهم NEM فوق متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم منذ 9 أبريل 2025، مع وضع المتوسط المتحرك لمدة 50 يوم فوق نظيره لمدة 200 يوم بعد تقاطع ذهبي في 16 أبريل 2025—وهو تكوين عادةً ما يرتبط باتجاهات صعودية مستدامة.

تؤكد تقديرات الأرباح هذا التفاؤل. يتوقع إجماع زاكز للأرباح لعام 2025 أن تكون 6.06 دولارات للسهم، مما يشير إلى نمو بنسبة 74.1% على أساس سنوي. لعام 2026، يتوقع الإجماع توسعًا في الأرباح بنسبة 16.6%، مما يعكس تراجعًا عن معدل النمو الاستثنائي لعام 2025، مع استمرار توقعات بزيادة أرباح ملموسة.

التقييم في السياق

يتداول سهم نيو مونت عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية قدرها 12.56X، مما يمنحه خصمًا بنسبة 1.4% عن متوسط صناعة التعدين – الذهب البالغ 12.74X. بين مجموعة أقرانه المباشرة، يتداول NEM بعلاوة على بارك ريك وكينروس، لكنه بخصم على أجنكو إيغل. جميع الأقران الثلاثة يحملون درجة قيمة من فئة B، مما يدل على تقييم معقول نسبياً مقارنةً بملامح نموها.

فرضية الاستثمار

تقدم نيو مونت حالة استثمار متعددة الأوجه: محفظة دائمة من أصول التعدين من الدرجة الأولى، تنفيذ تشغيلي موثوق في الممتلكات الرئيسية، ميزانية عمومية قوية تولد تدفقات نقدية حرة كبيرة، تخصيص رأسمالي منضبط، وتعرض لسوق الذهب المدعوم من العوامل الكلية والطلب من البنوك المركزية. التعديلات التصحيحية في الأرباح، إلى جانب مضاعف تقييم جذاب، تشير إلى أن السوق قد لا يكون قد قدر بالكامل مسار نمو الشركة. للمستثمرين الباحثين عن الرافعة لارتفاع سعر الذهب مع الجودة الأساسية، تستحق مؤهلات نيو مونت التشغيلية والانضباط المالي اهتمامًا جديًا.