ما الذي يدفع أسعار الفضة في عام 2026: تحليل عميق للسوق حول تاريخ أسعار الفضة والمسارات المستقبلية

شهدت الارتفاعات المفاجئة للفضة طوال عام 2025 إعادة كتابة مسار سعر المعدن. من أدنى مستوى لها دون US$30 في أوائل 2025 إلى تجاوزها US$64 لكل أونصة بحلول منتصف ديسمبر، قدم المعدن الأبيض عوائد لم يشهدها أكثر من أربعة عقود. هذا الارتفاع الملحوظ، الذي حطم الأرقام القياسية السابقة في الربع الرابع، يفتح سؤالًا حاسمًا: ما الذي سيحافظ على زخم الفضة حتى عام 2026؟

النقص الهيكلي الذي لا يتحدث عنه أحد

يقوم أساس ارتفاع الفضة على خلل سوقي أساسي. تتوقع تقارير Metal Focus استمرار العجز في العرض للسنة الخامسة على التوالي، حيث شهد عام 2025 عجزًا قدره 63.4 مليون أونصة. على الرغم من أن التوقعات تشير إلى تقلص هذا العجز إلى 30.5 مليون أونصة في 2026، إلا أن العجز لن يختفي — بل سيصبح أقل حدة فقط.

لا تزال إنتاجية التعدين هي العقبة الرئيسية. على مدى العقد الماضي، انخفض إنتاج الفضة من المناطق الرئيسية المنتجة في أمريكا الوسطى والجنوبية بشكل كبير. إليك المفاجأة: حوالي 75% من الفضة تظهر كنتيجة ثانوية لاستخراج الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تمثل الفضة مصدر دخل ثانوي لعمليات التعدين، فإن ارتفاع الأسعار وحده لا يحفز على زيادة الإنتاج. قد يختار المعدنون معالجة خام أقل جودة مع محتوى فضة أقل، مما يقلل بشكل متناقض من المعروض في السوق على الرغم من ارتفاع الأسعار.

يمتد جدول زمني لتعديل العرض أبعد بكثير من 2026. فترات اكتشاف وتطوير مناجم الفضة الجديدة تتراوح بين 10 إلى 15 سنة. الارتفاع في الأسعار اليوم لن يترجم إلى زيادات ملحوظة في الإنتاج لسنوات، مما يعزز من الضيق الهيكلي الذي ميز تاريخ سعر الفضة عبر الدورات الأخيرة.

محركان يدفعان الطلب

استهلاك الصناعة ظهر كمحرك رئيسي. تعتمد الألواح الشمسية، السيارات الكهربائية، مراكز البيانات، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل كبير على التوصيل الحراري والكهربائي للفضة. يؤكد تصنيف الحكومة الأمريكية للفضة كمعدن حرج في 2025 على أهميتها الجيوسياسية والاقتصادية.

خذ على سبيل المثال مشهد مراكز البيانات: حوالي 80% من مراكز البيانات العالمية تعمل في الولايات المتحدة، مع توقع نمو الطلب على الكهرباء بنسبة 22% خلال العقد القادم. ستقود تطبيقات الذكاء الاصطناعي زيادة إضافية في استهلاك الطاقة بنسبة 31%. من الجدير بالذكر أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية في 2024، مما يعزز مباشرة استهلاك الفضة الصناعي.

إلى جانب الدفع الصناعي، زاد الطلب على الملاذ الآمن من ضغوط ندرة المعروض. بلغت التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF المدعومة بالفضة حوالي 130 مليون أونصة في 2025، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة — بزيادة قدرها 18% على أساس سنوي. انخفاض أسعار الفائدة، آفاق التيسير الكمي، ضعف الدولار، والتوترات الجيوسياسية جميعها تضع الفضة كضمان للمحفظة إلى جانب نظيرتها الأكثر أمانًا، الذهب.

في الهند — أكبر مستهلك للفضة في العالم مستوردًا 80% من احتياجاته — ارتفع الطلب على المجوهرات الفضية مع سعي المشترين لبدائل ميسورة الثمن عن الذهب الذي يتداول الآن فوق US$4,300 لكل أونصة. هذا التدفق الجغرافي للطلب استنزف مخزونات لندن وأدى إلى تضييق أسواق العقود الآجلة عبر بورصات لندن، نيويورك، وشنغهاي.

الندرة المادية تلتقي بآليات السوق

انخفاض المخزون ليس خيالًا تكهنيًا — إنه واقع يمكن قياسه. وصلت مخزونات الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها منذ 2015 في أواخر نوفمبر 2025. أصبحت نقصات العملات الفضية والسبائك والعملات المعدنية منتشرة على نطاق واسع. تعكس معدلات الإيجار المتزايدة وتكاليف الاقتراض تحديات حقيقية في تسليم المعدن المادي بدلاً من ألعاب المراكز الورقية.

هذا النقص له عواقب حقيقية. لا توجد حوافز لشركات التعدين لتوسيع القدرة عند الأسعار الحالية. تتزايد ضغوط التسليم المادي. يظهر السوق خصائص نقص حقيقي وليس مجرد اضطراب مؤقت.

مسارات السعر لعام 2026: من الحذر إلى الصاعد

تتراوح توقعات المحللين بشكل واسع بشكل ملحوظ، مما يعكس تقلبات الفضة الشهيرة وسياق الاقتصاد الكلي غير المؤكد. يرى بيتر كراوث من Silver Stock Investor أن US$50 هو الحد الأدنى الجديد، ويقدم هدفًا “حذرًا” لـ US$70 لعام 2026. يتفق محللو Citigroup، متوقعين أن تتفوق الفضة على الذهب وتصل إلى أكثر من US$70 إذا ظلت الأسس الصناعية سليمة.

تظهر سيناريوهات أكثر تفاؤلاً من فرانك هولمز من U.S. Global Investors وClem Chambers من aNewFN.com، كلاهما يتوقع أن تقترب أو تتجاوز الفضة US$100 في 2026. يؤكد Chambers أن الطلب الاستثماري من قبل الأفراد — وليس فقط المتطلبات الصناعية — هو “العمود الفقري” الحقيقي الذي يدعم الأسعار.

ومع ذلك، هناك مخاطر كامنة تحت السرد الصاعد. تباطؤ الاقتصاد العالمي، تصحيحات السيولة، أو تحولات في المزاج حول المراكز القصيرة الممولة قد تؤدي إلى انخفاضات حادة. يوجد سبب لوجود مصطلح “معدن الشيطان” — فالفضة تتأرجح بعنف في كلا الاتجاهين.

الخلاصة

يعتمد مستقبل الفضة في 2026 على ثلاثة متغيرات: مسارات الطلب الصناعي من تكنولوجيا النظافة والذكاء الاصطناعي، استمرارية تدفقات الاستثمار الآمنة وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وما إذا كانت قيود العرض ستستمر. يظهر تاريخ سعر المعدن أنه يكافئ من يفهم الاختلالات الهيكلية، لكنه يعاقب من يتجاهل التقلبات. سيحصل المستثمرون الذين يراقبون واردات الهند، وتدفقات ETF، والفروقات السعرية بين مراكز التداول على أوسع نافذة لفهم اتجاه الفضة مع انطلاق العام الجديد.