لماذا ترى وول ستريت ارتفاعًا يتراوح بين 75-150٪ في هاتين السهمين النمويين المنهارين

السوق ي pricing في الكثير من التشاؤم

عندما تنهار الأسهم بشدة من أعلى مستوياتها، غالبًا ما يشير ذلك إلى فرصة بدلاً من خطر. خذ The Trade Desk و MercadoLibre — كلاهما انخفض بنسبة 71% و 24% على التوالي من ذروتهما القياسية، لكن إليك ما يفتقده معظم المستثمرين: 42 محللًا يغطيون The Trade Desk يرون متوسط ارتفاع محتمل بنسبة 53%، مع أكثر التوصيات تفاؤلاً التي تستهدف مكاسب تصل إلى 150%. في حين أن إجماع 27 محللًا لـ MercadoLibre يشير إلى إمكانات ارتفاع بنسبة 42%، مع تقدير مرتفع يوحي بـ عائدات تصل إلى 75%.

هذه ليست توقعات هامشية. إنها الرأي الجماعي لمكاتب أبحاث وول ستريت بعد تحليل جدي. فلماذا كانت السوق قاسية جدًا على هذه الأسماء؟

The Trade Desk: moat تنافسي غير مفهوم بشكل صحيح

تسيطر The Trade Desk على سوق منصات الطلب للإعلانات على الإنترنت المفتوح — وهي في الأساس البرمجيات التي تساعد المعلنين على شراء وقياس وتحسين حملات الإعلانات الرقمية عبر الناشرين المستقلين والتطبيقات وخدمات البث.

إليك الرؤية الحاسمة التي يخطئ معظم المتشائمين في فهمها: استقلالية The Trade Desk هي أعظم قوتها. تمتلك شركات مثل Alphabet و Meta مخزونها الإعلاني الخاص، مما يخلق تضارب مصالح جوهري. يتردد الناشرون بشكل طبيعي في مشاركة بيانات الأداء مع شركات تعتبر أيضًا منافسيهم. هذا الاختلاف يمنح The Trade Desk قدرات قياس واستهداف متفوقة عبر منظومة الإنترنت الأوسع.

الانهيار الأخير في الأسهم ناتج عن مخاوف مشروعة — أمازون تخفض بشكل عدواني أسعار The Trade Desk وقد أمنت صفقات حصرية لمخزون (CTV) من Netflix و Roku. التلفزيون المتصل هو أسرع قطاع إعلاني نموًا، وقوة أمازون تشكل تهديدًا واضحًا.

لكن إليك الواقع: المستهلكون يقضون وقتًا أطول بكثير على الإنترنت المفتوح مقارنةً بالمنصات المغلقة التي تملكها شركات التكنولوجيا الكبرى. تلك الميزة الهيكلية لن تتغير. بقيمة سوقية تبلغ 45 ضعف الأرباح مع توقع نمو سنوي قدره 20% خلال الثلاث سنوات القادمة، يبدو أن The Trade Desk سعره معقول مقابل ما يقدمه. هدف السوق الوسيط عند $60 السهم الواحد ( من سعر حالي يبلغ 39 دولارًا)، لكن بريان بيتز من BMO Capital يرى 98 دولارًا — وهو سيناريو ارتفاع بنسبة 150% لا يبدو غير معقول بالنظر إلى وضع الشركة.

MercadoLibre: النمو من خلال إعادة استثمار استراتيجية

تتحكم MercadoLibre في أكبر سوق للتجارة الإلكترونية في أمريكا اللاتينية في منطقة تصل فيها نسبة التسوق عبر الإنترنت إلى حوالي 50% من مستويات الولايات المتحدة. هذا وحده يشير إلى مسار نمو هائل. تستفيد المنصة من تأثيرات الشبكة القوية — كل مشتري جديد يجذب البائعين والعكس صحيح، مما يخلق دورة تعزز نفسها.

وسعت الشركة نظامها البيئي خارج أساسيات السوق إلى الإعلانات (تسيطر على أكثر من 50% من إنفاق الإعلانات بالتجزئة في أمريكا اللاتينية)، والخدمات اللوجستية (“أسرع وأوسع شبكة توصيل في المنطقة”)، والخدمات المالية (أكبر منصة في المكسيك والأرجنتين من حيث المستخدمين النشطين شهريًا).

كشفت نتائج الربع الثالث عن التعقيدات التي يواجهها المستثمرون: ارتفعت الإيرادات بنسبة 39% إلى 7.4 مليار دولار — وهو الربع السابع والعشرون على التوالي الذي يتجاوز نموه 30%. ومع ذلك، لم يتغير صافي الدخل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، حيث ارتفع بنسبة 6% فقط إلى 8.32 دولار للسهم. السبب؟ الإنفاق الاستراتيجي على بنية الشحن التحتية وتوسيع بطاقات الائتمان.

هنا يميز MercadoLibre بين المستثمرين الأذكياء والمتداولين غير الصبورين. قال المدير المالي مارتن دي لوس سانتوس إن الحد الأدنى للشحن في البرازيل سرع بالفعل حجم البضائع الإجمالي وتكرار الشراء. هذه الاستثمارات لا تدمر القيمة — بل تعزز النمو المستقبلي. تتوقع وول ستريت نمو أرباح سنوي بنسبة 32% خلال الثلاث سنوات القادمة، مما يجعل مضاعف الأرباح البالغ 49 ضعفًا يبدو جذابًا، وليس مكلفًا.

بسعر 1,999 دولارًا للسهم — أقل بنسبة 24% من أعلى المستويات على الإطلاق — يعكس تقييم MercadoLibre الشكوك السوقية بدلاً من التدهور الأساسي. هدف Scotiabank الأعلى البالغ 3,500 دولار يوحي بإمكانات ارتفاع تصل إلى 75%.

الحالة المعاكسة

تم معاقبة كلا السهمين من قبل التشاؤم بشأن الأسهم ذات النمو والهوامش على المدى القصير. كلاهما يتداول بخصومات مهمة عن أعلى المستويات على الإطلاق على الرغم من الحفاظ على ريادة الصناعة وتنفيذ استثمارات استراتيجية من المفترض أن تجمع القيمة مع مرور الوقت. الفارق بين أهداف المحللين الوسيطة والأسعار الحالية (53% لـ The Trade Desk، 42% لـ MercadoLibre) يشير إلى أن السوق قد سعر أسوأ السيناريوهات بدلاً من الحالات الأساسية.

للمستثمرين الذين لديهم أفق ثلاث سنوات ويمكنهم تحمل التقلبات، هذه التقييمات تكافئ الثقة المعاكسة.