سينيماك تصبح ثاني أكبر رهان في محفظة ماراثون المركزة بعد استحواذها على حصة بقيمة 8.41 مليون دولار

شهدت واحدة من أكبر الشركات المديرة للأصول تغيرًا كبيرًا في رهاناتها على أسهم المسرح. قامت شركة Marathon Asset Management LP بإنشاء حصة جديدة في Cinemark Holdings (NYSE:CNK)، حيث اشترت 300,000 سهم بقيمة تقريبية تبلغ 8.41 مليون دولار حتى نهاية سبتمبر 2025.

الوقت أهم من الرقم المطلق. الآن، تمثل هذه الحصة الفردية 11.2% من إجمالي محفظة Marathon القابلة للإبلاغ عنها في تقرير 13F — وهو تخصيص كبير يجعل Cinemark ثاني أكبر حصة أسهم في الصندوق، بعد GrafTech International.

لماذا إشارة رهان صندوق بقيمة $75 مليون بنسبة 10% إلى الثقة

تدير Marathon فقط 75.12 مليون دولار من الأسهم الأمريكية المعلنة علنًا عبر أقل من 20 حصة. عندما يخصص صندوق بهذا الحجم وبهذا التركيز أكثر من 300,000 سهم لأي اسم واحد، فالأمر ليس مجرد خطوة عادية.

توضح لقطة المحفظة القصة:

• GrafTech International يركز عليه المحفظة بقيمة 27.1 مليون دولار (36.1% من الأصول المدارة)
• Cinemark الآن في المركز الثاني بقيمة 8.4 مليون دولار (11.2% من الأصول المدارة)
• UnitedHealth Group تأتي في المركز الثالث بقيمة 4.3 مليون دولار (5.8% من الأصول المدارة)
• John Hancock High Yield ETF بقيمة 3.3 مليون دولار (4.4% من الأصول المدارة)
• شركة Micro Devices المتقدمة تكمل الخمسة الأوائل بقيمة 3.2 مليون دولار (4.3% من الأصول المدارة)

لعبة المسرح التي لا يتحدث عنها أحد

تدير Cinemark سينمات متعددة في الولايات المتحدة وأمريكا الجنوبية/الوسطى، وتحقق إيرادات من مبيعات التذاكر، والمأكولات والمشروبات، والإعلانات على الشاشة. تدير الشركة حوالي 5868 شاشة حتى منتصف 2022، مما يضعها كمشغل رئيسي للأفلام في الأمريكتين.

بسعر 29.59 دولار للسهم (17 نوفمبر 2025)، تراجعت أسهم Cinemark بنسبة 6.69% خلال العام الماضي — متخلفة عن أداء مؤشر S&P 500 بنحو 19 نقطة مئوية. ومع ذلك، تحسنت الصورة المالية للشركة بشكل ملحوظ في 2025.

الانتصارات الأخيرة التي لفتت انتباه Marathon

على الرغم من التحديات القطاعية، حققت Cinemark صافي دخل قدره 154.8 مليون دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية مقابل إيرادات قدرها 3.15 مليار دولار. والأكثر إثارة: سجلت الشركة $107 مليون دولار في صافي الدخل خلال التسعة أشهر الأولى من 2025 فقط، رغم ارتفاع تكاليف التشغيل التي أكلت الهوامش.

كما سددت الشركة ديونها القابلة للتحويل خلال جائحة كورونا ووافقت على برنامج إعادة شراء أسهم جديد بقيمة $300 مليون دولار. زاد المديرون من الأرباح الفصلية بنسبة 12.5% — وهو مؤشر عادة على الثقة في استدامة توليد النقد.

يبدو أن تحرك Marathon نحو Cinemark مدفوع تمامًا بهذه الإشارات: عمليات مربحة تتحسن رغم ارتفاع التكاليف، وتنظيف الديون، وتسريع عوائد رأس المال، وإيمان بأن المستهلكين سيستمرون في شراء تذاكر السينما. وتُشير حصة 10% في المحفظة إلى أن الصندوق يتوقع انتعاشًا دائمًا في الإنفاق على الترفيه، وليس مجرد انتعاش مؤقت.

وبقيم التقييم الحالية، يبدو أن هذه الرهانات منطقية لاستراتيجية القيمة المعاكسة التي تراهن على عودة المتوسط.