مراهنة Celsius Holdings بقيمة 1.8 مليار دولار: هل يمكن لهذا عملاق مشروبات الطاقة أن يحتفظ بتاجه بعد هبوط الأسهم بنسبة 68%؟

شهد سوق مشروبات الطاقة تحولًا زلزاليًا. لسنوات، كانت شركة ريد بول وMonster Beverage تعملان تقريبًا بدون منافسة في فئة شعرت بأنها راكدة. دخلت شركة Celsius Holdings (NASDAQ: CELH)، التي دمرت هذا الاحتكار الثنائي بموقف خالٍ من السكر لاقى صدى لدى المستهلكين المهتمين باللياقة البدنية، وخصوصًا النساء. الأرقام تروي القصة: ارتفعت Celsius من وجود سوقي ضئيل في عام 2020 إلى السيطرة على 11.8% من فئة مشروبات الطاقة في أمريكا الشمالية اليوم. وضمن فئة خالية من السكر فقط، تسيطر Celsius على 23.1% من المبيعات.

لكن الزخم لا يضمن الهيمنة. مع بدء منافسين جدد مثل Alani Nu في تقويض مسار نمو Celsius في عام 2024، اتخذت الشركة قرارًا استراتيجيًا: الاستحواذ على التهديد. أعلنت Celsius عن استحواذ بقيمة 1.8 مليار دولار على Alani Nu (بتكلفة فعالة قدرها 1.65 مليار دولار بعد احتساب الاعتمادات الضريبية)، مما يعزز مكانتها لتصبح ثالث أكبر وأسرع شركة مشروبات طاقة نموًا في أمريكا الشمالية.

خلفية السوق: كيف أزعجت Celsius فئة كانت نائمة

لم يكن صعود Celsius صدفة. بينما اعتمدت ريد بول وMonster على رعايات رياضات مدهشة وعلامات تجارية جريئة، وضعت Celsius نفسها كبديل صحي—مشروب طاقة خالٍ من السكر يُسوق لمحبي الصالة الرياضية والأجيال الشابة، خاصة المستهلكات النساء الباحثات عن مكونات أنظف.

نجحت الاستراتيجية. ارتفعت المبيعات بالتجزئة في قطاع مشروبات الطاقة الخالية من السكر من 5.6 مليار دولار في 2020 إلى 11.7 مليار دولار في 2024، مع دفع Celsius جزءًا كبيرًا من هذا التوسع. يعكس التحول اتجاهًا أوسع للمستهلكين: المنتجات الخالية من السكر تتفوق الآن على مشروبات الطاقة التقليدية في أمريكا الشمالية.

ومع ذلك، كشفت 2024 عن ضعف. تباطأ نمو إيرادات Celsius، جزئيًا بسبب بطء الطلبات من شريك التوزيع PepsiCo، ولكن أيضًا لأن Alani Nu ومنافسين آخرين بدأوا في اكتساب الزخم. أظهرت Alani Nu، على وجه الخصوص، نموًا هائلًا—توسعًا في الإيرادات بالتجزئة بنسبة 64% على أساس سنوي—مع اختراق أقوى بين المستهلكات النساء من حتى Celsius نفسها.

لماذا يكون الاستحواذ منطقيًا: دمج القوى في سوق مجزأة

السخرية ليست مفقودة على المستثمرين: استحوذت Celsius على منافس تحديدًا لأن ذلك المنافس كان ينمو بسرعة أكبر. ومع ذلك، تحل هذه الصفقة مشكلة حاسمة. بحصة سوقية تبلغ 4.8%، كانت Alani Nu تشتت قطاع الخالي من السكر الذي كانت Celsius رائدة فيه. من خلال الدمج، تصل الكيان الموحد إلى 16% من فئة مشروبات الطاقة في أمريكا الشمالية بأكملها—موقع قيادي يعزز قوة التفاوض مع تجار التجزئة والموزعين.

الأهم من ذلك، أن العلامتين التجاريتين تمثلان قواعد مستهلكين مكملة. حيث تتفوق Celsius بين عشاق اللياقة البدنية، نمت Alani Nu بين المستهلكات الشابات المخلصات. ليست الشراكة فقط حول الحجم؛ إنها حول تغطية السوق.

السؤال الدولي: الجائزة الحقيقية التي تستحق المراقبة

إليك العامل المراوغ: التوسع الجغرافي. تستمد Monster Beverage وRed Bull غالبية إيراداتهما من الأسواق الدولية. رغم ثروتها وقوة شرائها، تظل أمريكا الشمالية جزءًا صغيرًا من السكان العالمي. بلغ إيراد Celsius الدولي 74.7 مليون دولار في 2024، لكنه ارتفع بنسبة 37% على أساس سنوي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون نجاح هذا الاستحواذ على المدى الطويل، يمثل النمو الدولي المقياس الحاسم. إذا تمكنت Celsius من تكرار ظاهرة خالية من السكر في أمريكا الشمالية على مستوى العالم—لا سيما في أوروبا وآسيا—فقد تتنافس الكيان الموحد لـ Alani Nu مع Monster وRed Bull على الصعيد العالمي.

حالة التقييم: هل الانخفاض بنسبة 68% كافٍ لتبرير الدخول؟

اقتربت إيرادات Celsius وAlani Nu المجمعة في 2024 من $2 مليار. مع افتراض استمرار زخم النمو بالتجزئة والتوسع الدولي بمعدلات ذات رقمين، يبدو أن مسار نمو الإيرادات بنسبة 20% على مدى الثلاث سنوات القادمة ممكنًا. تضع هذه الحسابات الإيرادات الموحدة عند 3.45 مليار دولار بحلول 2027.

طبق هامش ربح صافي معقول بنسبة 20%—تحسن من 10.7% الحالية ولكنه لا يزال محافظًا—وتصل الأرباح المتوقعة إلى $690 مليون. مع احتساب قيمة المؤسسة للاستحواذ البالغة 8.5 مليار دولار (بسعر السهم الحالي)، تتداول Celsius عند حوالي 12 مرة أرباحها المستقبلية خلال ثلاث سنوات.

بالنسبة لفئة مغيرة تعمل في قطاع سوق سريع النمو، فإن مضاعف 12 مرة على أرباحها المستقبلية خلال ثلاث سنوات يمثل تقييمًا معقولًا، خاصة بالنظر إلى قوة التسعير وإمكانات الزخم السوقي لكل من العلامتين التجاريتين. لقد قضى انخفاض السهم بنسبة 68% من أعلى مستوى له على الكثير من القيمة المضافة التي كانت تُعطى سابقًا لتوقعات النمو.

الخلاصة: قصة إعادة بناء مقنعة

تسيليوس هولدينجز الآن تسيطر على ما يبدو أنه أكثر منصات مشروبات الطاقة ديناميكية في أمريكا الشمالية. يركز استحواذ Alani Nu على التهديدات التنافسية مع توحيد القطاع الخالي من السكر الذي يظل أسرع فئة نموًا. تشير تقديرات الإيرادات، ومسار التوسع الدولي، وإمكانات زيادة الهوامش، إلى أن توازن المخاطر والمكافأة قد انحاز بشكل إيجابي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يثقون في الاتجاهات الدورية للمشروبات الخالية من السكر وقدرة Celsius على تحقيق الإيرادات دوليًا، قد تقدم التقييمات الحالية وسعر السهم المنخفض نوعية الفرص التي نادرًا ما تتوفر في فئات المستهلكين الناضجة.