ثورة أكياس النيكوتين: كيف تكافح شركة ألتريا بينما يزدهر المنافسون في مشهد التبغ الفموي المتغير

نقطة انعطاف السوق

يشهد سوق التبغ الفموي تحولًا دراماتيكيًا. في الربع الثالث من عام 2025، استحوذت أكياس النيكوتين على 55.7% من فئة التبغ الفموي في الولايات المتحدة—قفزة ملحوظة بمقدار 11.1 نقطة مئوية على أساس سنوي. يعكس هذا الارتفاع التحول السريع للمستهلكين نحو أكياس النيكوتين البيضاء والمنتجات الفموية الحديثة المماثلة، مما يعيد تشكيل الديناميات التنافسية عبر القطاع بأكمله.

لقد أدى هذا إعادة التوازن السوقي إلى ظهور فائزين وخاسرين واضحين. بينما يتوسع القطاع بشكل كبير، لا يستفيد جميع اللاعبين بنفس القدر من الفرصة.

المنافسون يكتسبون أرضية: زخم PM و TPB

شركة فيليب موريس الدولية (PM) تستغل اللحظة مع مؤشرات نمو مثيرة للإعجاب. ارتفعت شحنات الأكياس العالمية بنسبة 16.9% خلال الربع الثالث من عام 2025، في حين زاد الطلب على علامتها ZYN في الولايات المتحدة بنسبة 39% وفقًا لبيانات Nielsen. تدعم الشركة هذا الزخم باستثمارات كبيرة في القدرة الإنتاجية والدعم التجاري، مما يضعها في موقع لالتقاط الطلب مع استمرار توسع فئة أكياس النيكوتين.

شركة تيرنينج بوينت براندز، إنك. (TPB) تحقق نتائج أكثر انفجارًا. ارتفعت إيرادات قطاع الفموي الحديث بنسبة 627.6% على أساس سنوي إلى 36.7 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وتمثل الآن 30.8% من إجمالي إيرادات الشركة. تسارع النمو المتسلسل بنسبة 22% من ربع لآخر، مما دفع الإدارة إلى رفع التوجيهات للسنة كاملة إلى 125 مليون دولار أو أكثر. كما تتخذ الشركة خطوات استراتيجية في البنية التحتية، متقدمة نحو خطوط إنتاج أكياس النيكوتين البيضاء الأولى في الولايات المتحدة لعام 2026—ميزة تنافسية حاسمة.

موقف أليتريا الدفاعي

شركة أليتريا جروب، إنك. $130 MO( تواجه ضغطًا متزايدًا في هذا المشهد المتغير. علامتها التجارية on! تسيطر على 8.7% من سوق التبغ الفموي الإجمالي، ولكنها تسيطر فقط على 15.6% من قطاع أكياس النيكوتين تحديدًا—بانخفاض قدره 4.1 نقاط مئوية على أساس سنوي وسط خصومات المنافسين العدوانية.

يوضح بيئة التسعير مأزق أليتريا. خلال الربع الثالث من عام 2025، خفض المنافسون الأسعار التجزئية المتوسطة لأكياس النيكوتين بنسبة 7% على المستوى الوطني، مع تخفيضات أكبر تتجاوز 70% في كبار تجار التجزئة. ومن اللافت أن أليتريا تحركت في الاتجاه المعاكس، حيث رفعت سعر التجزئة لـ on! حوالي 1.5% خلال نفس الفترة. على الرغم من هذه الاستراتيجية التسعيرية المعاكسة، أبلغت أليتريا عن استلام تجزئة “ثابت” لمنتج on!، مما يشير إلى ولاء المستهلكين الأساسي على الرغم من الرياح المعاكسة التنافسية.

لتحقيق استعادة الموقع، أطلقت أليتريا on! PLUS، وهو كيس من الجيل التالي يهدف إلى تحسين الراحة، وتوصيل النيكوتين، والنكهة. أظهرت الاختبارات السوقية الأولية في فلوريدا وتكساس ونورث كارولينا نية شراء أعلى مقارنة بالعلامات التجارية المنافسة—وهو نقطة انعطاف محتملة لاستراتيجية الشركة في الفموي الحديث.

الفارق في التقييم

من منظور استثماري، انحرفت أسهم أليتريا بشكل حاد عن نظيراتها. انخفضت الأسهم بنسبة 9.8% خلال الشهر الماضي، متفوقة على انخفاض القطاع البالغ 1.8%.

ومع ذلك، تشير مقاييس التقييم إلى فرصة محتملة. تتداول أليتريا عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية قدرها 10.47X، وهي أقل بكثير من متوسط القطاع البالغ 14.12X. تتوقع تقديرات زاكز الإجماعية نمو أرباح 2025 و2026 بنسبة 6.1% و2.5% على التوالي، على الرغم من أن هذه الأرقام تتخلف عن توقعات القطاع الأوسع.

حاليًا، تصنف كـ Zacks Rank #3 )Hold(، تعتمد مسيرة أليتريا بشكل حاسم على ما إذا كانت on! PLUS يمكنها الاستحواذ على حصة سوقية مهمة في قطاع أكياس النيكوتين البيضاء سريع النمو، وما إذا كانت الشركة تستطيع إعادة ضبط استراتيجيتها التسعيرية للبقاء تنافسية دون تقليل الهوامش.

الخلاصة

سوق أكياس النيكوتين يتجه نحو التمركز حول الابتكار، والحجم، والتسويق العدواني. تنفذ فيليب موريس وتيرنينج بوينت براندز استراتيجيات نمو منسقة بشكل جيد، بينما تبدو أليتريا وكأنها تلاحق الركب على الرغم من كونها اللاعب الحالي في القطاع. نجاح MO يعتمد على التنفيذ: سواء كانت on! PLUS ستكتسب زخمًا، وما إذا كانت الانضباطية في التسعير ستظل ثابتة، وما إذا كانت الشركة ستتمكن من الحفاظ على ولاء المستهلكين وسط معركة تنافسية متصاعدة على حصة السوق في الشكل السائد للتبغ الفموي.