مراهنة سامبانوفا بقيمة 1.6 مليار دولار من إنتل: لماذا ليست استحواذك التكنولوجي النموذجي

شركة إنتل (NASDAQ: INTC) قامت بخطوة جريئة فاجأت الكثيرين. عملاق أشباه الموصلات في مراحل متقدمة من المفاوضات للاستحواذ على شركة الذكاء الاصطناعي SambaNova Systems مقابل حوالي 1.6 مليار دولار—خصم مذهل بنسبة 68% من ذروتها في التقييم الذي بلغ $5 مليار دولار في عام 2021. لكن هذه ليست عملية بيع يائسة على عجل. إنها لعبة قوة محسوبة من شركة تعلمت أخيرًا كيف تلعب الهجوم.

السعر الحقيقي يروي القصة الحقيقية

إليكم ما هو ملحوظ: إنتل تستحوذ على شركة يونيكورن في الذكاء الاصطناعي مقابل تقريبًا تكلفة بناء امتداد لمرفق أشباه موصلات واحد. فقط لنضع 10000 بنس في الاعتبار—هذا $100 في النقود السائبة—هذا 1.6 مليار دولار يمثل فقط 5% من وضع إنتل النقدي البالغ 30.9 مليار دولار مع بداية الربع الثالث من 2025.

الخصم نفسه يكشف كل شيء عن ديناميكيات سوق الذكاء الاصطناعي اليوم. عندما بلغت SambaNova ذروتها عند $5 مليار دولار في 2021، كانت فقاعة الذكاء الاصطناعي تتضخم بسرعة. ننتقل إلى 2025: ارتفاع أسعار الفائدة خنق رأس مال الشركات الناشئة، وسيطرة NVIDIA على وحدات معالجة الرسوم (GPU) قضت على المنافسين البديلين، وتقلصت جميع مشهد المشاريع. إنتل تستغل ببساطة خوف السوق للاستحواذ على مواهب هندسية عالمية وحقوق ملكية فكرية بتكلفة أقل بكثير من تكلفة الإنتاج.

هذا يمثل تحولًا فلسفيًا كاملًا لإنتل. تذكر شراء Mobileye بقيمة 15.3 مليار دولار؟ كان ذلك تسعيرًا مميزًا لبناء إمبراطورية. صفقة SambaNova هذه هي استثمار في القيمة في العمل.

ميزة الداخل التي تغير كل شيء

ما يجعل هذا الاستحواذ مختلفًا حقًا هو وجود الرئيس التنفيذي ليب-بو تان. قبل توليه رئاسة إنتل في مارس 2025، كان تان يشغل منصب رئيس مجلس إدارة SambaNova ومستثمر مؤسس من خلال Walden International. هذه ليست مجرد سطر في السيرة الذاتية—إنها أداة ضخمة لتخفيف المخاطر.

تفشل عمليات الاندماج والاستحواذ التقليدية لأنها تكشف عن ثقافات متضاربة، ديون تقنية، أو مغادرة المواهب الرئيسية. معرفته العميقة بـ SambaNova تزيل تلك المجهولات تمامًا. هو يفهم بنية وحدة تدفق البيانات القابلة لإعادة التكوين (RDU)، عمل مباشرة مع فريق الهندسة لسنوات، ويعرف بالفعل كيف تتناسب هذه التكنولوجيا مع خارطة طريق إنتل.

بينما استبعد نفسه من التصويت النهائي لتلبية مخاوف الحوكمة (ترك الأمر للجنة التدقيق والمدير المالي ديفيد زينسر)، فإن رؤيته الداخلية تعتبر أعلى درجات العناية الواجبة. هذا يقلل بشكل كبير من مخاطر التنفيذ مقارنةً بمحاولات إنتل السابقة الفاشلة في الذكاء الاصطناعي مثل Nervana و Habana Labs.

المعركة الحقيقية: الاستنتاج، وليس التدريب

معظم المراقبين يغفلون سبب رغبة إنتل في SambaNova في المقام الأول. سوق الذكاء الاصطناعي يمر بمرحلتين أساسيتين مختلفتين: التدريب و الاستنتاج.

التدريب مكثف ومكلف—الذكاء الاصطناعي يذهب إلى المدرسة باستخدام مجموعات بيانات ضخمة. تسيطر NVIDIA على هذا السوق من خلال قوة وحدات معالجة الرسوم (GPU) الخام.

أما الاستنتاج فهو مختلف. هو طبقة التطبيق اليومية: ردود الدردشة، توليد الصور، التحليل المالي الذي يحدث ملايين المرات يوميًا. هذا يتطلب الكفاءة والفعالية من حيث التكلفة، وليس القوة الحصانية فقط.

حلاً لمشكلة “جدار الذاكرة” التي تدمر الشرائح التقليدية، فإن بنية RDU الخاصة بـ SambaNova تحل المشكلة. بدلاً من أن تنتقل البيانات ذهابًا وإيابًا بين الذاكرة والمعالج (إضاعة الوقت والطاقة)، تحافظ وحدات تدفق البيانات القابلة لإعادة التكوين على تدفق مستمر للبيانات. النتيجة: استهلاك طاقة ووقت استجابة أقل بكثير.

باستحواذها على SambaNova، تعلن إنتل عن اعتراف استراتيجي: قد لا تطيح بـ NVIDIA في التدريب. بدلاً من ذلك، تضع نفسها في موقع السيطرة على الاستنتاج المؤسسي—السوق الذي يتوقع المحللون أنه سيفوق التدريب بحلول 2027 مع نشر كل شركة حول العالم لنماذج الذكاء الاصطناعي يوميًا.

دمج خط تسريع Gaudi الحالي لإنتل مع بنية SambaNova المتخصصة يخلق حلاً مؤسسيًا مقنعًا. الشركات تهتم أكثر بفواتير الكهرباء من القوة الحاسوبية الخام.

التحقق المالي من الواقع

إنتل تستطيع بالتأكيد تحمل تكلفة هذه الصفقة. الشركة خرجت من الربع الثالث من 2025 بمبلغ 30.9 مليار دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل. صفقة بقيمة 1.6 مليار دولار تعتبر مبلغًا بسيطًا في مصطلحات تخصيص رأس المال—حوالي 5% من السيولة المتاحة.

هذا يعالج أكبر مخاوف المستثمرين: هل يمكن لإنتل أن تعيد بناء أعمالها في مجال المصاهر وتتابع عمليات الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية في آنٍ واحد؟ الجواب واضح نعم.

لماذا يغير هذا السرد

الربح الذي حققته إنتل بنسبة 87% منذ بداية العام يعكس اعتراف السوق بالاستقرار، وليس تسريع النمو. قد تكون عملية استحواذ SambaNova هي المحفز لإعادة تقييمها. من خلال تنفيذ عملية استحواذ منضبطة بخصم كبير ودمج تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي العالمية بنجاح، تتحول إنتل من شركة شرائح قديمة إلى منافس جدي في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

سوق الاستنتاج يمثل فرصة تريليون دولار. إذا نجحت عملية الدمج هذه—ويوحي مشاركة ليب-بو تان بأنها ستنجح—فإن توافق وول ستريت “Reduce” على إنتل يصبح قديمًا.